人民币升值海螺水泥05年将减少1500万收入
2005-07-28 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
对于人民币升值，市场早就有所预期。具体到建材行业整体来讲，我们认为人民币升值2%所带来的影响不大。但就某一公司而言，人民币的升值将使其盈利能力有一定的下降。
众所周知，建材行业是一个高耗能、高污染的劳动密集型和资本密集型行业。从目前建材行业生产世界分布来看，有向发展中国家特别是中国集中的趋势，这正是由于我国廉价的劳动力成本和原材料成本优势等因素决定的。
水泥：内产内销为主
本次人民币升值对于水泥行业中短期内的影响较小。我国是世界上最大的水泥生产国，然而，每年出口水泥量却很小，最高的出口峰值出现在1996年，突破了1200万吨。2005年应该是我国水泥出口的大年，预计将出口1500万吨左右。出口一来可以消化国内企业多余的产能，二来可以使出口企业获得高于国内价格10%-20%左右出口价。但就目前出口的规模来看，出口部分占总量的比例很小，2004年不到1%，2005年也仅将达到1.47%左右。因此，出口对于整个水泥行业的影响很小。再加上各家水泥企业的原材料和能源都在国内进行采购，人民币升值2%对于基本内产内销的水泥企业几乎没有影响。
目前，在水泥A股上市公司中，只有海螺水泥拥有出口权。海螺水泥从2004年开始了水泥及其熟料的出口，主要针对美国及东南亚地区。2005年公司把出口的指标定为500万吨，约占其2005年产量的10.42%。因此，人民币升值对于公司的盈利能力有所影响。目前，海螺水泥出口的溢价相对于内销价来讲高10%左右，人民币升值2%直接影响5元/吨左右的收益。根据其300万吨（7/12日后的估计出口量）测算，公司将减少1500万的收入，折合每股约0.012元左右。
但是，我们认为：海螺水泥的出口战略仍然有利于其发展。公司水泥出口刚刚起步，正在经历着一个从无到有、从小到大的过程。比较2004年以前，公司已经获得了出口所带来的超额利润。目前，水泥的出口仍受到国家的管制。相对于内销来讲，能通过出口来消化产能并获得较高售价对海螺水泥来讲是有利的。即使是人民币升值2%，海螺水泥仍然获得了比同行广的利润来源。加之水泥出口仍然享受着高达13％的退税待遇，因此对于海螺来讲，人民币升值不会影响公司既定的出口战略。
玻璃：出口企业受冲击
相对于水泥行业而言，该行业出口的比例相对较大，人民币升值对行业造成的一定的影响。就具体的公司来看，出口导向型企业（如福耀玻璃）受到的冲击较大，而内销型及进口来料加工型企业所受的冲击相对较小。
2004年我国共生产平板玻璃30058万重量箱，其中出口平板玻璃达到13390.71万平方米（折合重量箱为2700万左右）。按此比例计算出口部分约占总量的8.91%，出口金额达到32825万美元。2005年我国玻璃出口形势继续看好，1-5月平板玻璃出口达到7141万平方米（折合重量箱为1450万左右），同比增长47.37%。出口金额达到17832万美元，同比增长56.09%。由此，我们预计2005年我国平板玻璃出口比例将达到12%，出口金额达到48000万美元左右。按此次人民币升值2%计算，25000万美元（7/12日后的估计出口金额）将损失4000万元人民币的汇兑收益。与此同时，我国加工玻璃出口也继续保持较大增幅，也将受到一定升值所带来的损失。
福耀玻璃在赢得了对美汽车玻璃反倾销诉讼案的胜利后，公司出口的规模日益扩大。据公司的预测：短期内福耀玻璃的国际市场的份额将由3%上升到5%。因而，此次人民币升值无疑对公司的盈利能力将产生一定的影响。好在公司事先已经通过裁员、上游一体化等措施削减了一些成本开支，而且由于海外订单的激增公司的生产线基本上保持了满负荷运转，这些都为2005年公司化解人民币升值和业绩的增长创造了条件。从PVB等一系列原材料进口的角度来讲，公司还将部分受惠于人民币升值。我们预计：本次人民币升值2%将影响公司2005年每股收益的幅度在0.04元之内。
南玻A在原来的主营收入构成中有相当比例的出口部分，由于这几年国内玻璃行业的快速复苏及高端客户需求的增加，公司主营业务出口的比例连年下降。因此，本次人民币升值对于公司的影响是大大弱化了。相反，公司的彩色滤光片项目基本上是来料加工的，人民币升值反而对其成本的降低有一定的促进作用。我们预计：本次人民币升值2%将影响公司每股收益的幅度在0.02元之内。
就其他建材行业和公司来看而言，我们认为：本次人民币升值2%对于玻纤行业的冲击较大，对出口型企业的冲击要大于内销型企业，对于进口来料加工型企业较为有利。
综上所述，本次人民币升值不会改变我国建材大国的地位，对于行业及其公司的冲击要具体分析。就目前来看，人民币升值2%对于整个建材行业的影响不大，而对具体公司冲击是不一样的。（证券时报）
众所周知，建材行业是一个高耗能、高污染的劳动密集型和资本密集型行业。从目前建材行业生产世界分布来看，有向发展中国家特别是中国集中的趋势，这正是由于我国廉价的劳动力成本和原材料成本优势等因素决定的。
水泥：内产内销为主
本次人民币升值对于水泥行业中短期内的影响较小。我国是世界上最大的水泥生产国，然而，每年出口水泥量却很小，最高的出口峰值出现在1996年，突破了1200万吨。2005年应该是我国水泥出口的大年，预计将出口1500万吨左右。出口一来可以消化国内企业多余的产能，二来可以使出口企业获得高于国内价格10%-20%左右出口价。但就目前出口的规模来看，出口部分占总量的比例很小，2004年不到1%，2005年也仅将达到1.47%左右。因此，出口对于整个水泥行业的影响很小。再加上各家水泥企业的原材料和能源都在国内进行采购，人民币升值2%对于基本内产内销的水泥企业几乎没有影响。
目前，在水泥A股上市公司中，只有海螺水泥拥有出口权。海螺水泥从2004年开始了水泥及其熟料的出口，主要针对美国及东南亚地区。2005年公司把出口的指标定为500万吨，约占其2005年产量的10.42%。因此，人民币升值对于公司的盈利能力有所影响。目前，海螺水泥出口的溢价相对于内销价来讲高10%左右，人民币升值2%直接影响5元/吨左右的收益。根据其300万吨（7/12日后的估计出口量）测算，公司将减少1500万的收入，折合每股约0.012元左右。
但是，我们认为：海螺水泥的出口战略仍然有利于其发展。公司水泥出口刚刚起步，正在经历着一个从无到有、从小到大的过程。比较2004年以前，公司已经获得了出口所带来的超额利润。目前，水泥的出口仍受到国家的管制。相对于内销来讲，能通过出口来消化产能并获得较高售价对海螺水泥来讲是有利的。即使是人民币升值2%，海螺水泥仍然获得了比同行广的利润来源。加之水泥出口仍然享受着高达13％的退税待遇，因此对于海螺来讲，人民币升值不会影响公司既定的出口战略。
玻璃：出口企业受冲击
相对于水泥行业而言，该行业出口的比例相对较大，人民币升值对行业造成的一定的影响。就具体的公司来看，出口导向型企业（如福耀玻璃）受到的冲击较大，而内销型及进口来料加工型企业所受的冲击相对较小。
2004年我国共生产平板玻璃30058万重量箱，其中出口平板玻璃达到13390.71万平方米（折合重量箱为2700万左右）。按此比例计算出口部分约占总量的8.91%，出口金额达到32825万美元。2005年我国玻璃出口形势继续看好，1-5月平板玻璃出口达到7141万平方米（折合重量箱为1450万左右），同比增长47.37%。出口金额达到17832万美元，同比增长56.09%。由此，我们预计2005年我国平板玻璃出口比例将达到12%，出口金额达到48000万美元左右。按此次人民币升值2%计算，25000万美元（7/12日后的估计出口金额）将损失4000万元人民币的汇兑收益。与此同时，我国加工玻璃出口也继续保持较大增幅，也将受到一定升值所带来的损失。
福耀玻璃在赢得了对美汽车玻璃反倾销诉讼案的胜利后，公司出口的规模日益扩大。据公司的预测：短期内福耀玻璃的国际市场的份额将由3%上升到5%。因而，此次人民币升值无疑对公司的盈利能力将产生一定的影响。好在公司事先已经通过裁员、上游一体化等措施削减了一些成本开支，而且由于海外订单的激增公司的生产线基本上保持了满负荷运转，这些都为2005年公司化解人民币升值和业绩的增长创造了条件。从PVB等一系列原材料进口的角度来讲，公司还将部分受惠于人民币升值。我们预计：本次人民币升值2%将影响公司2005年每股收益的幅度在0.04元之内。
南玻A在原来的主营收入构成中有相当比例的出口部分，由于这几年国内玻璃行业的快速复苏及高端客户需求的增加，公司主营业务出口的比例连年下降。因此，本次人民币升值对于公司的影响是大大弱化了。相反，公司的彩色滤光片项目基本上是来料加工的，人民币升值反而对其成本的降低有一定的促进作用。我们预计：本次人民币升值2%将影响公司每股收益的幅度在0.02元之内。
就其他建材行业和公司来看而言，我们认为：本次人民币升值2%对于玻纤行业的冲击较大，对出口型企业的冲击要大于内销型企业，对于进口来料加工型企业较为有利。
综上所述，本次人民币升值不会改变我国建材大国的地位，对于行业及其公司的冲击要具体分析。就目前来看，人民币升值2%对于整个建材行业的影响不大，而对具体公司冲击是不一样的。（证券时报）
