金价攀上16年最高 多国央行调整美元资产
2005-04-06 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
在今年的国际市场上，黄金价格以及黄金期货非商业多头头寸与美元汇率的变动表现出了惊人的一致性。
黄金价格站在了16年以来的最高峰。纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格本月初已接近每盎司460美元。
上个月，美国桥水投资公司（Bridgewater Associates）买入了澳元、瑞典克朗、人民币、黄金和欧洲国债。该公司为退休基金、捐赠基金、基金会和政府管理着920亿美元的资金。公司创建人雷·达利欧（Ray Dalio）称，随着美元下跌，他预计有的外国政府将把部分外汇储备从美元转为黄金和欧洲国债，因此，他正在加大这两方面的投资。
中国对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰认为，在汇率、通胀风险加大时，各国央行都可能增持黄金。
国家力量推高黄金价格？
COMEX黄金期货为全世界最具权威的黄金定价标准，这一标准，在2004年12月初创造了16年以来的最高峰。12月2日，COMEX2005年2月期金报价每盎司458.7美元。
在此之前的另一个历史高位需要回溯至上个世纪80年代，在1987年12月，黄金价格一度达到每盎司500美元。
每次黄金价格的飞涨，似乎都伴随着动荡不安的经济局势。历数黄金价格以往的巅峰时刻，莫不如此。
1971年，布雷顿森林体系瓦解，黄金与美元脱钩，从此走下神坛。当年，每盎司黄金价值35美元。但此后，黄金却在某种程度上成为了世界经济出现风暴的晴雨表。
上个世纪70年代末，两次石油危机和波及全球的高通胀，令黄金价格在1980年1月一度暴涨至每盎司850美元。但金价在次年又一落千丈，此后10年间一直剧烈动荡。
1987年12月，黄金价格再攀高位，突破每盎司500美元。这在相当程度上要归功于当年那个著名的“黑色星期一”，10月19日，道琼斯工业指数狂泻23％，美国乃至全球经济均受重挫。
上世纪90年代后期发生了东南亚金融危机，黄金价格在1996年回升到每盎司400美元左右。
而现在的这一轮黄金价格上涨，并未出现前三次那种骇人听闻的全球性经济风暴。与之相伴的，只有美元的一路贬值。从2000年开始，以美元兑欧元为代表，美元从最坚挺时的汇率0.835（1欧元兑0.835美元），一直下跌到目前的1.345，跌幅超过60％。而黄金也从每盎司250美元左右上涨到了现在每盎司450美元，涨幅达到80％。
黄金价格再次达到新的高峰，经济危机却没有显现，是世界经济已经坐在了火山口上，还是黄金价格另有推高动力？
经济学家分析指出，应该是第二个原因。
丁志杰指出，目前全球经济正在进入新一轮加息期。也就是说，各国央行应对的是通货膨胀，是经济过热的风险，而不是经济出现崩溃的前兆。
在这样的背景之下，一种国家的力量在推动着黄金价格逐步攀升。
一直以来，黄金都是各个国家以及各国大金融机构防范汇率及通胀风险的工具。因此，一旦汇率及通胀风险加大，黄金的需求量必然提升，黄金价格也就会节节升高。
而目前，正是汇率风险最大的时候，波动幅度之最当数美元。而美元汇价的不确定性，正是来自于各国政府的影响，这其中尤以放任美元贬值的布什政府为甚。
丁志杰认为，如今，对美元走强的所有利好消息都不再有效，任何利空消息则犀利无比。而且丁认为，欧洲央行也不太可能改变其固守的原则。欧洲央行的前身德国央行，历来以“只对付国内通货膨胀”而著称。近期欧洲央行也确实宣称不会更改策略。
金价、美元此起彼落
影响黄金价格的汇率、通胀率等宏观经济因素，与各国政府大有干系。在国际市场上大力购买黄金的，也出现了相当多的政府身影。他们的力量推升了黄金的需求，进而拉升了黄金价格。
国际货币基金组织（IMF）的有关数据显示，各国持有的黄金储备并不大，而且一直保持稳定。IMF2004年的报表显示，全球各国的黄金储备在2004年3月份是9.11亿盎司，甚至较以前还略有减少。但由于黄金价格上升，黄金储备的价值比2003年增加了9％。
该报表另外一个数据显示，各国外汇储备中的美元资产占到63.8％。这说明，各国央行有动力购入黄金来对冲美元贬值的风险。
丁志杰认为，在汇率、通胀风险加大时，各国央行都可能增持黄金，但这种增持有可能是通过大量买入黄金期货来完成。因为买入黄金现货的意义已经不大，持有期货可以同样达到对冲风险的目的，而且可以更快地调整头寸。
美国商品期货交易委员会（CFTC）每周定期公布COMEX的黄金期货持仓报告，主要分为非商业头寸和商业头寸，每个部分中又分成多头头寸、空头头寸和套利头寸。
有黄金交易员认为，该报告中的非商业多头头寸，尽管不能被简单视为各国央行持有，但其中相当部分持仓应该与各国央行有关。因此，该头寸在某种程度上，可用以反映各国央行的操作。
在今年的国际市场上，黄金价格以及黄金期货持仓与美元汇率的变动表现出惊人的一致性。
2004年1月13日是美元兑欧元连续贬值的一个关键时刻，自那时开始，美元展开一波反弹走势，再次大幅贬值则在9月份。
当时，美元兑欧元汇率最高达到1.289，而COMEX黄金期货的价格也在1月上旬达到了15年的最高峰，每盎司报价431美元。CFTC公布的黄金持仓数据显示，非商业多头持仓达到1517万盎司。
随后，这三个主要数据均开始下滑。
到了4月底，美元的反弹攻势结束，美元兑欧元汇率到达1.19以后无力继续下冲。此时黄金价格和黄金期货的持仓都在降低。COMEX黄金期货价格下降到393美元一盎司，非商业多头持仓则大幅下跌到990万盎司。
4月份到9月初期间，美元汇率和黄金价格都处在小幅整理之中。至9月初，美元兑欧元仍在1.21左右，而COMEX黄金价格则小幅波动至408美元一盎司。9月7日CFTC公布的非商业多头头寸维持在1119万盎司的水平上。
这之后，美元汇率再次开始崩溃。9月初到12月7日，美元兑欧元汇率已经大幅上升到了1.34以上，美元贬值剧烈。非商业多头头寸随之调整，CFTC在11月30日公布的数据显示，非商业多头头寸已经达到2027万盎司，比9月初增仓接近一倍。而COMEX黄金价格也在12月2日创造了458美元一盎司近年以来的天价。
美元、黄金期货持仓和黄金期货价格在今年保持了高度的一致，其中的联动趋势非常明显。
在11月底的20国财长会议上，俄罗斯政府表示，将会调整外汇储备中欧元、黄金的比重，这最直接地表现出了政府部门对于黄金的关注。
黄金价格站在了16年以来的最高峰。纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格本月初已接近每盎司460美元。
上个月，美国桥水投资公司（Bridgewater Associates）买入了澳元、瑞典克朗、人民币、黄金和欧洲国债。该公司为退休基金、捐赠基金、基金会和政府管理着920亿美元的资金。公司创建人雷·达利欧（Ray Dalio）称，随着美元下跌，他预计有的外国政府将把部分外汇储备从美元转为黄金和欧洲国债，因此，他正在加大这两方面的投资。
中国对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰认为，在汇率、通胀风险加大时，各国央行都可能增持黄金。
国家力量推高黄金价格？
COMEX黄金期货为全世界最具权威的黄金定价标准，这一标准，在2004年12月初创造了16年以来的最高峰。12月2日，COMEX2005年2月期金报价每盎司458.7美元。
在此之前的另一个历史高位需要回溯至上个世纪80年代，在1987年12月，黄金价格一度达到每盎司500美元。
每次黄金价格的飞涨，似乎都伴随着动荡不安的经济局势。历数黄金价格以往的巅峰时刻，莫不如此。
1971年，布雷顿森林体系瓦解，黄金与美元脱钩，从此走下神坛。当年，每盎司黄金价值35美元。但此后，黄金却在某种程度上成为了世界经济出现风暴的晴雨表。
上个世纪70年代末，两次石油危机和波及全球的高通胀，令黄金价格在1980年1月一度暴涨至每盎司850美元。但金价在次年又一落千丈，此后10年间一直剧烈动荡。
1987年12月，黄金价格再攀高位，突破每盎司500美元。这在相当程度上要归功于当年那个著名的“黑色星期一”，10月19日，道琼斯工业指数狂泻23％，美国乃至全球经济均受重挫。
上世纪90年代后期发生了东南亚金融危机，黄金价格在1996年回升到每盎司400美元左右。
而现在的这一轮黄金价格上涨，并未出现前三次那种骇人听闻的全球性经济风暴。与之相伴的，只有美元的一路贬值。从2000年开始，以美元兑欧元为代表，美元从最坚挺时的汇率0.835（1欧元兑0.835美元），一直下跌到目前的1.345，跌幅超过60％。而黄金也从每盎司250美元左右上涨到了现在每盎司450美元，涨幅达到80％。
黄金价格再次达到新的高峰，经济危机却没有显现，是世界经济已经坐在了火山口上，还是黄金价格另有推高动力？
经济学家分析指出，应该是第二个原因。
丁志杰指出，目前全球经济正在进入新一轮加息期。也就是说，各国央行应对的是通货膨胀，是经济过热的风险，而不是经济出现崩溃的前兆。
在这样的背景之下，一种国家的力量在推动着黄金价格逐步攀升。
一直以来，黄金都是各个国家以及各国大金融机构防范汇率及通胀风险的工具。因此，一旦汇率及通胀风险加大，黄金的需求量必然提升，黄金价格也就会节节升高。
而目前，正是汇率风险最大的时候，波动幅度之最当数美元。而美元汇价的不确定性，正是来自于各国政府的影响，这其中尤以放任美元贬值的布什政府为甚。
丁志杰认为，如今，对美元走强的所有利好消息都不再有效，任何利空消息则犀利无比。而且丁认为，欧洲央行也不太可能改变其固守的原则。欧洲央行的前身德国央行，历来以“只对付国内通货膨胀”而著称。近期欧洲央行也确实宣称不会更改策略。
金价、美元此起彼落
影响黄金价格的汇率、通胀率等宏观经济因素，与各国政府大有干系。在国际市场上大力购买黄金的，也出现了相当多的政府身影。他们的力量推升了黄金的需求，进而拉升了黄金价格。
国际货币基金组织（IMF）的有关数据显示，各国持有的黄金储备并不大，而且一直保持稳定。IMF2004年的报表显示，全球各国的黄金储备在2004年3月份是9.11亿盎司，甚至较以前还略有减少。但由于黄金价格上升，黄金储备的价值比2003年增加了9％。
该报表另外一个数据显示，各国外汇储备中的美元资产占到63.8％。这说明，各国央行有动力购入黄金来对冲美元贬值的风险。
丁志杰认为，在汇率、通胀风险加大时，各国央行都可能增持黄金，但这种增持有可能是通过大量买入黄金期货来完成。因为买入黄金现货的意义已经不大，持有期货可以同样达到对冲风险的目的，而且可以更快地调整头寸。
美国商品期货交易委员会（CFTC）每周定期公布COMEX的黄金期货持仓报告，主要分为非商业头寸和商业头寸，每个部分中又分成多头头寸、空头头寸和套利头寸。
有黄金交易员认为，该报告中的非商业多头头寸，尽管不能被简单视为各国央行持有，但其中相当部分持仓应该与各国央行有关。因此，该头寸在某种程度上，可用以反映各国央行的操作。
在今年的国际市场上，黄金价格以及黄金期货持仓与美元汇率的变动表现出惊人的一致性。
2004年1月13日是美元兑欧元连续贬值的一个关键时刻，自那时开始，美元展开一波反弹走势，再次大幅贬值则在9月份。
当时，美元兑欧元汇率最高达到1.289，而COMEX黄金期货的价格也在1月上旬达到了15年的最高峰，每盎司报价431美元。CFTC公布的黄金持仓数据显示，非商业多头持仓达到1517万盎司。
随后，这三个主要数据均开始下滑。
到了4月底，美元的反弹攻势结束，美元兑欧元汇率到达1.19以后无力继续下冲。此时黄金价格和黄金期货的持仓都在降低。COMEX黄金期货价格下降到393美元一盎司，非商业多头持仓则大幅下跌到990万盎司。
4月份到9月初期间，美元汇率和黄金价格都处在小幅整理之中。至9月初，美元兑欧元仍在1.21左右，而COMEX黄金价格则小幅波动至408美元一盎司。9月7日CFTC公布的非商业多头头寸维持在1119万盎司的水平上。
这之后，美元汇率再次开始崩溃。9月初到12月7日，美元兑欧元汇率已经大幅上升到了1.34以上，美元贬值剧烈。非商业多头头寸随之调整，CFTC在11月30日公布的数据显示，非商业多头头寸已经达到2027万盎司，比9月初增仓接近一倍。而COMEX黄金价格也在12月2日创造了458美元一盎司近年以来的天价。
美元、黄金期货持仓和黄金期货价格在今年保持了高度的一致，其中的联动趋势非常明显。
在11月底的20国财长会议上，俄罗斯政府表示，将会调整外汇储备中欧元、黄金的比重，这最直接地表现出了政府部门对于黄金的关注。
