韶钢松山为何急于融资
2005-02-22 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
韶钢松山(000717)2004年年报一公布,不免让业内人士大吃一惊,就在这短短的一年,由公司大股东担保,新增银行贷款20多亿元,然后投入现金26.56亿元(占2003年公司净资产约60%,2003年公司净资产43.18亿元),用于"改造"现有设备,而且其中相当部分现金又流入大股东手中。
这不得不让投资者联想到公司延期拟发行可转债,结合到韶钢松山2004年如此大额现金流出,其再融资的动机令投资者关注。
大规模投资
韶钢松山年报披露,公司2004年对33个非募集资金项目进行了投资,投资总额高达21.66亿元,这些项目几乎全都是"科技改造"或"改造",也就是说没有什么新项目,在报表上反映均为"在建"。
韶钢松山2003年的固定资产净值只有42.45亿元,公司为何要在这一年之中,动用超过固定资产净值60%的现金来进行改造?工程项目中有9.43亿元为大股东购建,同时从大股东采购货物10.11亿元,这些与上面巨额现金流出有什么关系?
一向经营保守的韶钢松山,负债率一直保持较低水平,资产负债率在2001年为38.7874%,其后几年均保持在40%左右。可是,2004年公司资产负债率一下子升到了54.4442%,其原因就是公司一年内,短期借债合计高达17.65亿元,比2003年增加了14.91亿元,增幅为544.16%。
现金紧张
从报表上看,2004年韶钢松山利润总额为10.11亿元,净资产收益率18.91%,净利润9.48亿元,经营活动现金净流入9.78亿元,每股经营现金流1.17元。绝对值尽管不算低,但相比2003年净利润9.82亿元,每股经营现金流1.62元,净资产收益率22.73%,一些指标已有一定幅度的下降。
而因为2004年现金大规模流出,公司账上现金并不充足,2004年底货币资金只有6.81亿元,如果联系到高达17亿多元的短期借款,公司现金似乎已比较"紧张"。
另一方面,韶钢松山2004年净利润为9.48亿元,加上未分配利润留成9.71亿,可供分配的利润留成19.19亿元,实际可供分配利润17.77亿元。可惜这么多的利润没有相应的现金对应,公司2004年拟定10派2元(含税)的分红方案,预计发现金1.67亿元,派现率不到可分配利润的10%。
韶钢松山现在急着要再融资,先是转债,不行,延期一年,缩减额度再来。而一个如此急着融资的企业,却在一年内花掉了超过净资产60%的现金,而且部分流入大股东手中。这一现象值得投资者关注。
经营前景难料
进入新年,国内钢铁企业首先要面对的就是与国际矿业三巨头悬而未决的"新年度铁矿石进口价格谈判"。据业内有关人士说,谈判已进行了3轮,但仍无结果。这位人士估计,2005年进口铁矿石在高位上进一步涨价已成定局,目前只能期待涨价幅度在可承受的范围之内。
越来越明显的成本压力开始成为国内钢铁业的一个关键"作用力"。事实上,与钢铁业有关的上游产品,包括煤炭、废钢、铁合金、生铁等的价格均在高位持续运行,再加上船运、陆运供不应求导致的运输费用大幅上涨,钢铁行业可能面临调整。
业内人士认为,韶钢作为一个相对较小的钢铁企业,产品又是以螺纹钢、线材等建筑用钢等低端产品为主,主要市场也集中在广东省,2004年公司在广东省内销售额占销售收入的80%左右,如果广东省的房地产业对钢材需求下降,韶钢松山将会首先受到打击。
另外,从韶钢松山本身的经营来看,有两点值得特别关注:一是现金流不足,上面已经分析过；二是公司2004年底存货高达20.7亿元,比上年度增加65.68%,占公司2003年净资产比例高达46%,远远高于同行业水平。
其实,一些先知先觉的机构早就选择了"用脚投票"。2004年12月31日,公司最大的流通股东是光大银行------光大保德基金,只持有公司324万股,所占比例仅0.39%,前九大流通股东只有五家机构投资者,而且均是微量持有,九大流通股东共同持有的股份只占总股本的1.68%。而就在2004年9月30日,前九大流通股东全部是机构投资者,总持股超过5%。（上海证券报）
这不得不让投资者联想到公司延期拟发行可转债,结合到韶钢松山2004年如此大额现金流出,其再融资的动机令投资者关注。
大规模投资
韶钢松山年报披露,公司2004年对33个非募集资金项目进行了投资,投资总额高达21.66亿元,这些项目几乎全都是"科技改造"或"改造",也就是说没有什么新项目,在报表上反映均为"在建"。
韶钢松山2003年的固定资产净值只有42.45亿元,公司为何要在这一年之中,动用超过固定资产净值60%的现金来进行改造?工程项目中有9.43亿元为大股东购建,同时从大股东采购货物10.11亿元,这些与上面巨额现金流出有什么关系?
一向经营保守的韶钢松山,负债率一直保持较低水平,资产负债率在2001年为38.7874%,其后几年均保持在40%左右。可是,2004年公司资产负债率一下子升到了54.4442%,其原因就是公司一年内,短期借债合计高达17.65亿元,比2003年增加了14.91亿元,增幅为544.16%。
现金紧张
从报表上看,2004年韶钢松山利润总额为10.11亿元,净资产收益率18.91%,净利润9.48亿元,经营活动现金净流入9.78亿元,每股经营现金流1.17元。绝对值尽管不算低,但相比2003年净利润9.82亿元,每股经营现金流1.62元,净资产收益率22.73%,一些指标已有一定幅度的下降。
而因为2004年现金大规模流出,公司账上现金并不充足,2004年底货币资金只有6.81亿元,如果联系到高达17亿多元的短期借款,公司现金似乎已比较"紧张"。
另一方面,韶钢松山2004年净利润为9.48亿元,加上未分配利润留成9.71亿,可供分配的利润留成19.19亿元,实际可供分配利润17.77亿元。可惜这么多的利润没有相应的现金对应,公司2004年拟定10派2元(含税)的分红方案,预计发现金1.67亿元,派现率不到可分配利润的10%。
韶钢松山现在急着要再融资,先是转债,不行,延期一年,缩减额度再来。而一个如此急着融资的企业,却在一年内花掉了超过净资产60%的现金,而且部分流入大股东手中。这一现象值得投资者关注。
经营前景难料
进入新年,国内钢铁企业首先要面对的就是与国际矿业三巨头悬而未决的"新年度铁矿石进口价格谈判"。据业内有关人士说,谈判已进行了3轮,但仍无结果。这位人士估计,2005年进口铁矿石在高位上进一步涨价已成定局,目前只能期待涨价幅度在可承受的范围之内。
越来越明显的成本压力开始成为国内钢铁业的一个关键"作用力"。事实上,与钢铁业有关的上游产品,包括煤炭、废钢、铁合金、生铁等的价格均在高位持续运行,再加上船运、陆运供不应求导致的运输费用大幅上涨,钢铁行业可能面临调整。
业内人士认为,韶钢作为一个相对较小的钢铁企业,产品又是以螺纹钢、线材等建筑用钢等低端产品为主,主要市场也集中在广东省,2004年公司在广东省内销售额占销售收入的80%左右,如果广东省的房地产业对钢材需求下降,韶钢松山将会首先受到打击。
另外,从韶钢松山本身的经营来看,有两点值得特别关注:一是现金流不足,上面已经分析过；二是公司2004年底存货高达20.7亿元,比上年度增加65.68%,占公司2003年净资产比例高达46%,远远高于同行业水平。
其实,一些先知先觉的机构早就选择了"用脚投票"。2004年12月31日,公司最大的流通股东是光大银行------光大保德基金,只持有公司324万股,所占比例仅0.39%,前九大流通股东只有五家机构投资者,而且均是微量持有,九大流通股东共同持有的股份只占总股本的1.68%。而就在2004年9月30日,前九大流通股东全部是机构投资者,总持股超过5%。（上海证券报）
