水泥行业下半年行情中性偏淡

    今年一季度，全国水泥制造业经济效益持续了去年下半年以来的良好势头，实现利润30.45亿元，创历史同期最好水平。
    水泥制造业经济效益的高涨首先得益于水泥出厂价格的回升。今年第一季度全国水泥平均出厂价格虽然比去年第四季度的最高水平略有下降，但每吨水泥出厂平均价格仍比去年第一季度高出近20元。
    由于固定资产投资的拉动，前4个月水泥的销售数量大幅度增长。今年一季度全社会固定资产投资同比增长43%，在投资的有力拉动下，全国水泥销售增长较快，产品销售率为95.2%。水泥制造业完成产品销售收入438亿元，同比增长44.6%，为历史同期最高增长幅度；产品销售成本347.63亿元，同比增长36.2%。行业平均毛利率为20.63%。
    尽管第一季度水泥制造业的原、燃料和动力购进价格有所上涨，但上涨幅度低于水泥销售价格的增幅。一季度水泥制造业的产品销售成本和销售费用、管理费用、财务费用总额增长34.4%，低于销售额的增幅，更远低于利润的增幅。销售收入和成本的增长差异使水泥企业的盈利水平大幅度提高。一季度水泥制造业成本费用利润率达到7.48%，高于去年全年6.48%的年度最高水平。
    上述宏观调控政策的逐步实施，对水泥行业的政策效果正逐渐显现。一是水泥产量的增速放缓。今年1-4月份，城镇固定资产投资比上年同期增长42.8%，增速比今年1-3月份减慢5个百分点；4月当月同比增长34.7%，增速比3月份减慢8.8个百分点。固定资产投资速度的降低，减少了对水泥的直接需求。全国水泥产量的增长在今年2月份达到最高点，同比增长33.54%，是2000年以来最高月增长率。2月份以后水泥增长逐月回落，3月份为23%，4月份降到16.82%，相当于去年水泥增长的平均水平，水泥产量增长放缓。
    1-4月份全国累计完成水泥产量26070万吨，同比增长21.3%；累计销售水泥25517万吨。4月末库存3625万吨，1-4月份水泥累计产销率97.43%，比去年同期增加0.49个百分点。4月份水泥当月产销率98.65%，为2000年以来同月最高水平。
    但是，由于普通硅酸盐水泥出厂价格的下滑，引起4月份全国水泥平均出厂价格的继续回落，4月份每吨236元，比上月下降1.39元。
    从区域来看，长三角地区、珠三角地区的水泥生产企业出厂价格在全国处于较高水平。上海、浙江、广东和海南四省市水泥平均出厂价格每吨在300元以上。浙江省水泥平均出厂价格自今年2月份达到每吨351.26元以后急剧下挫，4月份每吨311.65元，低于上海市水泥平均出厂价格，比3月份下降14.15元，比2月份下降39.61元，但仍比去年同期高出81.04元。
    在其它水泥主要产销地中，江苏、安徽等地水泥企业的水泥出厂价格高于全国平均水平。湖南、北京、湖北、河南、山东、天津、重庆、四川、山西、河北等地水泥企业的水泥出厂价格低于全国平均水平。
    预计，今年水泥产量在9亿吨左右，而水泥的需求基础不会发生太大变化。行业的竞争和两极分化将会加剧，水泥的价格会继续回落。加上水泥制造成本的增加，行业的盈利水平会趋于下降，下半年水泥行业将呈现中性偏淡的运行趋势。
    资本市场中，水泥板块短期看淡。板块前期调整的幅度较大，部分公司已具有投资价值，应该关注重点公司的补仓机会。