调控措施将改变行业利润增长格局
2004-05-18 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
一季度全国工业企业利润延续了去年全年的较高增长势头，规模以上工业盈亏相抵后实现利润总额2347.5亿元，比上年同期增长44.2%，增幅与去年全年基本相当(去年全年利润增幅为42.7%)。在39个工业大类行业中，一季度有22个行业利润增幅高于去年全年水平，占行业大类总数的56%。利润增幅提高的多数是上游行业，而下游行业利润增幅与去年相比普遍有所下降或增幅提高有限。
从分行业看，一季度利润增长格局发生了较大的变化，特别是考虑到今年4月份以来国家连续出台的宏观调控措施，对整体经济发展以及部分行业将产生较大影响，对今后工业经济走向以及工业企业利润的增长趋势判断，就成为当前各方面普遍关心的重要话题。
宏观调控尽管只是针对个别投资过热行业，但政策一旦实施对多数行业都将产生一定影响，投资预期将发生变化。部分行业本身对调控政策不敏感，但只是影响程度不同而已。预计二季度全国工业利润增幅整体上会有所回落，但回落幅度不大。预计上半年全国规模以上工业实现利润4900亿元，比上年同期增长35%。
一、一季度过半数行业利润增幅高于去年全年水平
在国家统计局监测统计的39个工业大类行业中，一季度有22个行业利润增幅高于去年全年水平，占行业大类总数的56%。利润增幅提高的多数是上游行业，而下游行业利润增幅与去年相比普遍有所下降或增幅提高有限。利润增幅提高较大的行业主要有:铁矿开采，一季度利润增长7.77倍，而去年全年增长1.77倍，增幅提高整整6倍。建材业，一季度利润增长2.8倍，去年全年增长85.1%；煤炭开采，利润增长1.24倍，去年全年增长62%；有色金属冶炼及压延加工，一季度利润增长1.33倍，去年全年增长72.4%；农副食品加工，一季度利润增长89.4%，去年全年增长41.2%；木材加工，一季度利润增长83.6%，去年全年增长37.9%。以上几个行业一季度利润增幅基本上是去年全年利润增幅的一倍，利润增长势头强劲。
此外，某些行业虽然一季度利润提高幅度没有上述行业大，但利润总量大，绝对增幅高，对其他行业的影响很大，如钢铁行业，一季度实现利润总额268.5亿元，居石油开采业之后列工业各大行业第二位，同比增长1.37倍，比去年全年增幅提高36个百分点；石油加工业，一季度实现利润总额81.6亿元，列工业各大行业第八位，同比增长2.13倍，比去年全年增幅提高38个百分点。电力行业虽然利润增幅没有以上行业突出，但增长十分稳定，一季度电力行业实现利润总额180.3亿元，列工业各大行业第三位，同比增长38.3%，比去年全年增幅提高15个百分点。通信设备、计算机及其他电子设备制造业自去年下半年以来利润增长出现加快迹象，一季度利润同比增长48.2%，比去年全年增幅提高22个百分点。
一季度利润增幅超过去年全年水平的行业还有:化工行业，一季度利润增长90%，增幅比去年全年提高25.3个百分点；非金属矿开采，利润增长72.4%，增幅提高13.5个百分点；有色金属矿开采，利润增长73%，增幅提高6.6个百分点；造纸业，利润增长30.6%，增幅提高11.3个百分点；印刷业，利润增长33.7%，增幅提高8.7个百分点；专用设备制造业，利润增长66.6%，增幅提高13.6个百分点；电气机械及器材制造业，利润增长46.6%，增幅提高18.1个百分点。
受国际原油价格影响，石油开采业是少数一季度利润增幅比去年下降的上游行业之一，一季度石油开采业实现利润总额356亿元，同比下降2.6%，而去年全年增长35.5%，反差明显。
多数下游行业一季度利润增幅低于去年全年水平，其中，部分行业受到上游行业价格上涨的影响，利润增长势头减缓。如食品制造业，一季度利润增长11.3%，增幅比去年全年回落28个百分点；饮料制造业，利润增长22.9%，增幅回落1.7个百分点；烟草制造业，利润增长19.7%，增幅回落9.5个百分点；化纤制造业，利润增长42.4%，增幅回落23.7个百分点；橡胶制品业，利润增长24.4%，增幅回落23.1个百分点；金属制品业，利润增长34.5%，增幅回落3.7个百分点。另一部分行业受出口退税率下调等因素影响，利润增势受阻，如纺织业，一季度利润增长16.6%，增幅比去年全年回落12.1个百分点；纺织服装、鞋、帽制造业，利润增长11.5%，增幅回落11.8个百分点；皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业，利润增长12.8%，增幅回落25.4个百分点。还有一部分行业受上游行业价格上涨和出厂价格下降双重因素影响，利润增长形势严峻，如交通运输设备制造业(含汽车制造)，一季度利润增长15.5%，增幅比去年全年回落35.3个百分点；仪器仪表及文化、办公用机械制造业，利润增长4.9%，增幅回落38.2个百分点；医药制造业，利润增长16.3%，增幅回落9.6个百分点。
二、一季度各细分行业利润增长趋势
1、一季度工业利润增幅提高主要受六大行业拉动
一季度全国规模以上工业企业利润增幅比1-2月份提高5.9个百分点，这与去年下半年以来工业利润增幅逐月回落的状况形成了反差，一季度工业利润能够在1-2月份较高增长水平上再上一个台阶主要受铁矿开采、钢铁、有色金属、电力、电子、农副食品加工等六大行业拉动，一季度铁矿开采利润增幅由1-2月份的6.73倍提高到一季度的7.77倍，钢铁由1.22倍提高到1.37倍，有色金属由1.11倍提高到1.33倍，电力由25.5%提高到38.3%，电子由22%提高到48.2%，农副食品加工由72.9%提高到89.4%。另外，交通运输设备制造业由于1-2月份利润增幅下降幅度过大，一季度又有所提升，利润增幅由1-2月份的6.7%提高到一季度的15.5%，其中，汽车制造业由5.2%提高到14.6%。
一季度电力生产中，火电占87.5%，但火电利润却占91.8%，整个电力行业利润的增长仍主要取决于火电企业；水电企业受来水量影响，利润极不稳定，一季度主要是三峡电力利润大增，扣除该企业，整个水电行业处于净亏损状态；核电行业一季度利润则基本上没有增长。有色金属行业中铝冶炼(含氧化铝、电解铝)一季度利润占整个有色金属行业的40%，增长103%，增幅比1-2月份还提高了20个百分点；铜冶炼由于上年同期基数很低，一季度利润增长了14倍。电子行业整体显露出利润增长上的复苏迹象，但各子行业差异较大，表现最突出的是通信设备制造，已由前两年利润持续下降转为今年以来的大幅增长，该行业去年全年利润下降1.5%，今年1-2月份同比增长33.5%，一季度利润增幅则急剧上升到103%，显示出利润增长的加速态势非常明显；电子器件和电子元件制造一季度利润分别增长101%和68%，增幅较去年都继续提高；电子计算机制造和家用视听设备制造利润增势受阻，一季度电子计算机制造利润下降27%，而去年全年则增长30%，这主要是受计算机整机制造利润下降55%影响，计算机网络设备制造利润则增长了75%，计算机外部设备利润增长3%；家用视听设备制造利润去年全年增长33%，而一季度则近乎零增长。交通运输设备制造业利润增长呈明显下滑态势，一季度汽车整车制造利润同比仅增长12.4%，虽比1-2月份的3%有所恢复，但与去年全年58.6%的增长已不可同日而语；摩托车制造一季度利润增长93%，但与1-2月份和去年全年相比都有明显回落；铁路运输设备制造一季度净亏损，且亏损额继续加大。
2、三大行业一季度利润增长高位回落
石油加工、化工、建材三大行业均为一季度利润高增长行业，但与1-2月份相比，增长幅度已出现高位回落的明显迹象。石油加工业利润增长由1-2月份的305%快速回落到一季度213%，3月份新增利润仅占1-2月份的34%，这与原油价格的居高不下有直接的关系，但炼焦子行业受焦炭需求居高不下的刺激，一季度利润仍增长2.6倍，增幅没有下降。化工行业一季度利润增长90%，增幅比1-2月份回落了17个百分点，这主要受化肥等农资产品提价受限、成本上升等因素影响，合成材料等子行业利润增幅则继续提高。建材行业利润增幅很高，但波动也较大，一季度建材行业利润同比增长2.8倍，而1-2月份则增长4.7倍，增幅回落了近一半；其中，玻璃及玻璃制品、砖瓦石材等子行业利润增幅有不同程度地回落，但占建材行业利润近半的水泥制造利润增幅却继续提高，一季度水泥制造实现利润30亿元(去年同期是净亏损)，利润总额和新增利润都接近1-2月份的一倍，考虑到市场水泥价格去年9月份才由降转升，水泥制造利润的超常增长有基数较低的因素。
3、轻纺行业利润普遍增幅较低，部分下游行业受原材料成本上升影响增幅回落
一季度食品制造、饮料、烟草、纺织、服装、皮革、文教体育用品等轻纺行业利润增幅普遍较低，与上年同期相比，一季度利润增幅分别为11.3%、22.9%、19.7%、16.6%、11.5%、12.8、13.3%，利润增幅多数都低于销售收入增幅，处于增产不增收的状况。这些行业普遍市场竞争激烈，价格上涨难度大，而成本却普遍上升，纺织、服装等行业还由于受出口退税率下调影响，利润受到较大影响。食品制造各子行业利润增长乏善可陈，液体乳及乳制品制造一季度实现利润8亿元，同比仅增长10.8%，增幅远低于1-2月份和去年水平；焙烤食品制造、方便食品制造、罐头制造等子行业利润下降；一季度营养、保健食品制造利润增长稍高，达40%，但利润总额仅1.5亿元，对整个食品制造行业影响不大。饮料制造业中，一季度啤酒制造由去年同期亏损转为盈利2亿元，黄酒利润增长68%，瓶(罐)装饮用水制造利润增长57%，果菜汁及果菜汁饮料制造利润增长73%；而白酒、葡萄酒、传统碳酸饮料、固体饮料、茶饮料等利润增幅都在15%以下，均处于较低水平。化纤制造业一季度利润同比增长42.4%，但与1-2月份和去年相比都呈回落态势。
通用设备制造业和专用设备制造业一季度利润同比分别增长57.7%和66.6%，增幅不低，但与1-2月份相比分别回落了5.9和6.8个百分点，其中，金属加工机械、起重设备制造等子行业利润增幅有所回落；但船舶、电站等用内燃机、汽轮机子行业利润增幅继续提高，一季度增幅都在50%以上。一季度建筑工程用机械制造利润同比增长69%，而1-2月份增幅为131%，回落幅度明显，且一季度实现利润总额10.5亿元，为去年全年的四分之一，显示出工程机械行业利润绝对额的增长较为有限。电气机械及器材制造业利润增长相对较为稳定，一季度利润同比增长46.6%，与1-2月份增幅相比回落幅度较小，其中，受电力投资需求拉动的子行业普遍盈利增势良好，如发电机及发电机组制造由去年同期亏损转为盈利1.5亿元，输配电及控制设备制造利润增长58.9%，电线电缆制造利润增长46.5%，电池制造利润增长68%。此外，白色家电业一季度利润增长了32.6%，好于去年水平，但较1-2月份仍有所回落，家用空调器行业表现较好，尽管空调价格继续下降，但依靠产销量增长30%以上，利润增长60%，在如此激烈的竞争格局下实现利润的大幅增长，难能可贵。
三、上半年全国工业及主要行业利润增长趋势判断
今年以来，全国工业利润总体上保持了稳定增长势头，但行业分化局面更加明显，如去年全年利润增幅超过100%的大类行业有3个，今年一季度则增加到7个，而去年全年利润增幅低于50%的24个大类行业中，有13个行业今年一季度利润增幅下降，这说明当前行业利润增长"强者恒强"的特征比较突出。由于今年4月份以来国家连续出台多项宏观调控措施，对部分行业乃至整体经济发展都将产生一定影响，行业增长的趋势或力度可能会发生相应的变化。
1、石油开采业------受国际原油价格直接影响
我国天然原油受储量限制，近年来产量一直保持在1%-2%的超低增长水平，不足部分只能依赖进口。因此，国际市场原油价格对国内油价的影响越来越大，从2000年开始，国内油价就已基本上与国际市场原油价格接轨。今年一季度，我国天然原油产量同比仅增长2.4%，石油开采业的利润几乎完全取决于原油价格涨跌。去年3月份，由于伊拉克战争的影响，国际市场原油价格一度逼近40美元/桶，由此形成了去年全年的油价制高点。以国内有代表性的大庆现货原油价格为例，去年一季度大庆原油平均价格为31.73美元/桶，为去年四个季度的最高价格；今年一季度，大庆原油平均价格为30.84美元/桶，平均下降2.8%，在这种情况下，一季度国内石油开采业利润同比下降了2.7%。进一步观察去年原油价格走势可以看出，二、三季度原油价格持续走低，大庆原油去年二、三季度平均价格分别为28.43美元/桶和27.53美元/桶，四季度回升到30.50美元/桶。而近期国际市场原油价格大幅飙升，最高突破了41美元/桶，且上涨的势头仍未停止。如果国际原油价格保持目前的水平，那么二季度国内油价同比将上升10%以上。因此，我们认为二季度国内石油开采业利润将出现大幅回升走势，二季度石油开采业利润同比将增长20%左右，上半年累计增长约8%。目前，石油开采业利润占整个工业利润的15%，地位举足轻重，将给全国工业利润增幅贡献2-3个百分点。
2、钢铁行业------宏观调控预期强烈
钢铁行业对我国经济的影响越来越大，作为大宗原材料和中间需求，钢铁行业上游需要大量的铁矿石、废钢、焦炭等原料和15%的工业用电，下游面向房地产业(用钢量占55%)、汽车制造业(用钢量占5%)、机械工业(用钢量占13%)以及钢铁工业自身需求和其他产业用钢。今年4月份以来，国家出台多项宏观措施严控钢铁、水泥、电解铝等行业投资，近期政策又波及到房地产业等其他行业。钢铁投资项目资本金比例提高到40%，而且钢铁项目从严审批，贷款从严掌控，这些将极大地制约钢铁企业新项目的上马，在建项目特别是初建项目将受到较大影响。预计未来两年钢铁行业新增生产能力大幅上升的势头将明显受阻。从钢材需求看，钢材半数以上投向了房地产业，而钢铁企业自身投资所需钢材比重不是很大(不到10%)，严控钢铁业的投资并不会立即对钢材需求产生大的影响。作为钢材需求最大的房地产业，由于将资本金比例提高到35%，如果再配合加息，对资金需求巨大的房地产业的冲击会比较大，预计首先受到冲击的将是资金实力不足的中小房地产商。另外，如果房地产业的需求下降，对钢铁行业的影响主要是建筑用钢，如线材和螺纹钢，会导致这些钢材的价格下降。
目前，线材和螺纹钢价格已连续六周走低，并拖累了其他钢材的价格走势，这并非是由于建筑用钢需求已直接发生变化，而是由于市场在宏观调控的强烈预期下所进行的自发性预调节，预计近期钢材价格将出现回稳，不太可能出现1993年以后持续下降的走势，原因是当年铁矿石等原料价格并未暴涨，国际市场钢材价格不高，国内钢材价格单兵冒进必然暴跌；而目前铁矿石、焦炭等原料价格涨幅超过钢材价格，且国际市场钢材价格高于国内价格，呈倒挂现象，国内钢材价格属于成本推进和需求拉动双重因素作用。另外，去年4、5月间钢材价格也出现过一次正常的调整。从投资特点上看，项目一旦开工除非采用"硬着陆"方式，否则就具有难以调整的刚性。因此，钢材实际需求近期出现大幅萎缩的可能性不大。从钢铁行业情况看，5月下旬和6月份钢材价格将出现探底回升走势，但各企业出现分化再所难免，板材类企业和有新项目投产的企业利润将继续保持稳步增长，预计二季度钢铁行业利润增势将受到一定制约，但利润总额仍将超过一季度的268亿元，达到550亿元，同比增长80%左右。
3、水泥制造业------受投资影响大
水泥主要用于房地产业和基础设施建设，受投资影响较大。水泥制造业一季度实现利润30.5亿元，而去年同期全行业亏损0.5亿元。水泥价格自去年9月份以后才由降转升，3月份水泥价格仅比去年同期高4%-5%，本身不具有多少下降空间，水泥制造业利润的大幅增长有去年基数较低的原因，目前仅属于恢复性质。另一方面，水泥制造业利润增加较多也与水泥产销增长较快有关，一季度全国水泥产销增幅在23%左右，是近年来的较高水平。因此，水泥制造业二季度的利润状况将直接取决于投资情况的好坏，从投资数据看，一季度投资增幅已经比头两个月回落不少，在宏观调控下，预计二季度投资增幅还将有一个较大的回落。再考虑到去年二季度以后水泥制造业利润快速回升的情况，预计二季度水泥制造业的利润增幅将有明显回落，回落幅度将超过钢铁行业，上半年水泥制造业利润将达到65亿元，同比增长2.5倍。
4、有色金属冶炼及压延加工------受国际市场和宏观调控双重制约
有色金属特别是电解铝受到国家宏观调控政策的一再关注，近期在宏观调控政策持续打压下，国际国内铜铝期货持续暴跌，其中，已在某种程度上表现出对调控政策预期的过度反应。高盛在5月中旬发布的研究报告中指出，"近期对中国经济放缓的担忧，已令基本金属价格过度下跌，且供给量缩减，因此，其价格将在未来数月中反弹。"由于铝冶炼(含氧化铝、电解铝)利润占有色金属行业的40%，铝铜合计则占一半，因此，虽然从生产上看，一季度十种有色金属产量增长了20%以上，但铜铝价格的过度下跌还是会对二季度有色金属行业的利润产生负面影响，预计二季度有色金属行业利润增幅将会有一个比较明显的回落，三季度有所回升。预计上半年有色金属行业实现利润110亿元，同比增长65%。
5、其他行业------影响程度与行业地位相关
汽车行业受宏观调控影响有限，其市场运行主要受行业自身发展规律影响，行业投资以外资和企业自筹资金为主，对贷款依赖程度不高，且投资的高峰即将过去，需求主要受市场制约。政策对需求有一定影响的是汽车信贷消费收缩，但目前信贷购车比例仅为20%，影响有限。汽车价格一直处于下降之中，与宏观调控关系不大。由于年初汽车制造业利润滑坡较严重，二季度不会产生更负面的变化。预计上半年汽车制造业利润340亿元，同比增长18%。
目前煤炭、电力行业总体上处于超负荷运转状态，火电设备年利用小时大幅上升，宏观调控将在一定程度上缓解高耗能企业对能源的需求，由于价格的刚性，煤炭、电力行业的利润近期基本上不受宏观调控的影响，但下半年或明年初将有所显现。预计煤炭行业上半年利润为115亿元，同比增长100%；电力行业上半年利润365亿元，同比增长25%。
从分行业看，一季度利润增长格局发生了较大的变化，特别是考虑到今年4月份以来国家连续出台的宏观调控措施，对整体经济发展以及部分行业将产生较大影响，对今后工业经济走向以及工业企业利润的增长趋势判断，就成为当前各方面普遍关心的重要话题。
宏观调控尽管只是针对个别投资过热行业，但政策一旦实施对多数行业都将产生一定影响，投资预期将发生变化。部分行业本身对调控政策不敏感，但只是影响程度不同而已。预计二季度全国工业利润增幅整体上会有所回落，但回落幅度不大。预计上半年全国规模以上工业实现利润4900亿元，比上年同期增长35%。
一、一季度过半数行业利润增幅高于去年全年水平
在国家统计局监测统计的39个工业大类行业中，一季度有22个行业利润增幅高于去年全年水平，占行业大类总数的56%。利润增幅提高的多数是上游行业，而下游行业利润增幅与去年相比普遍有所下降或增幅提高有限。利润增幅提高较大的行业主要有:铁矿开采，一季度利润增长7.77倍，而去年全年增长1.77倍，增幅提高整整6倍。建材业，一季度利润增长2.8倍，去年全年增长85.1%；煤炭开采，利润增长1.24倍，去年全年增长62%；有色金属冶炼及压延加工，一季度利润增长1.33倍，去年全年增长72.4%；农副食品加工，一季度利润增长89.4%，去年全年增长41.2%；木材加工，一季度利润增长83.6%，去年全年增长37.9%。以上几个行业一季度利润增幅基本上是去年全年利润增幅的一倍，利润增长势头强劲。
此外，某些行业虽然一季度利润提高幅度没有上述行业大，但利润总量大，绝对增幅高，对其他行业的影响很大，如钢铁行业，一季度实现利润总额268.5亿元，居石油开采业之后列工业各大行业第二位，同比增长1.37倍，比去年全年增幅提高36个百分点；石油加工业，一季度实现利润总额81.6亿元，列工业各大行业第八位，同比增长2.13倍，比去年全年增幅提高38个百分点。电力行业虽然利润增幅没有以上行业突出，但增长十分稳定，一季度电力行业实现利润总额180.3亿元，列工业各大行业第三位，同比增长38.3%，比去年全年增幅提高15个百分点。通信设备、计算机及其他电子设备制造业自去年下半年以来利润增长出现加快迹象，一季度利润同比增长48.2%，比去年全年增幅提高22个百分点。
一季度利润增幅超过去年全年水平的行业还有:化工行业，一季度利润增长90%，增幅比去年全年提高25.3个百分点；非金属矿开采，利润增长72.4%，增幅提高13.5个百分点；有色金属矿开采，利润增长73%，增幅提高6.6个百分点；造纸业，利润增长30.6%，增幅提高11.3个百分点；印刷业，利润增长33.7%，增幅提高8.7个百分点；专用设备制造业，利润增长66.6%，增幅提高13.6个百分点；电气机械及器材制造业，利润增长46.6%，增幅提高18.1个百分点。
受国际原油价格影响，石油开采业是少数一季度利润增幅比去年下降的上游行业之一，一季度石油开采业实现利润总额356亿元，同比下降2.6%，而去年全年增长35.5%，反差明显。
多数下游行业一季度利润增幅低于去年全年水平，其中，部分行业受到上游行业价格上涨的影响，利润增长势头减缓。如食品制造业，一季度利润增长11.3%，增幅比去年全年回落28个百分点；饮料制造业，利润增长22.9%，增幅回落1.7个百分点；烟草制造业，利润增长19.7%，增幅回落9.5个百分点；化纤制造业，利润增长42.4%，增幅回落23.7个百分点；橡胶制品业，利润增长24.4%，增幅回落23.1个百分点；金属制品业，利润增长34.5%，增幅回落3.7个百分点。另一部分行业受出口退税率下调等因素影响，利润增势受阻，如纺织业，一季度利润增长16.6%，增幅比去年全年回落12.1个百分点；纺织服装、鞋、帽制造业，利润增长11.5%，增幅回落11.8个百分点；皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业，利润增长12.8%，增幅回落25.4个百分点。还有一部分行业受上游行业价格上涨和出厂价格下降双重因素影响，利润增长形势严峻，如交通运输设备制造业(含汽车制造)，一季度利润增长15.5%，增幅比去年全年回落35.3个百分点；仪器仪表及文化、办公用机械制造业，利润增长4.9%，增幅回落38.2个百分点；医药制造业，利润增长16.3%，增幅回落9.6个百分点。
二、一季度各细分行业利润增长趋势
1、一季度工业利润增幅提高主要受六大行业拉动
一季度全国规模以上工业企业利润增幅比1-2月份提高5.9个百分点，这与去年下半年以来工业利润增幅逐月回落的状况形成了反差，一季度工业利润能够在1-2月份较高增长水平上再上一个台阶主要受铁矿开采、钢铁、有色金属、电力、电子、农副食品加工等六大行业拉动，一季度铁矿开采利润增幅由1-2月份的6.73倍提高到一季度的7.77倍，钢铁由1.22倍提高到1.37倍，有色金属由1.11倍提高到1.33倍，电力由25.5%提高到38.3%，电子由22%提高到48.2%，农副食品加工由72.9%提高到89.4%。另外，交通运输设备制造业由于1-2月份利润增幅下降幅度过大，一季度又有所提升，利润增幅由1-2月份的6.7%提高到一季度的15.5%，其中，汽车制造业由5.2%提高到14.6%。
一季度电力生产中，火电占87.5%，但火电利润却占91.8%，整个电力行业利润的增长仍主要取决于火电企业；水电企业受来水量影响，利润极不稳定，一季度主要是三峡电力利润大增，扣除该企业，整个水电行业处于净亏损状态；核电行业一季度利润则基本上没有增长。有色金属行业中铝冶炼(含氧化铝、电解铝)一季度利润占整个有色金属行业的40%，增长103%，增幅比1-2月份还提高了20个百分点；铜冶炼由于上年同期基数很低，一季度利润增长了14倍。电子行业整体显露出利润增长上的复苏迹象，但各子行业差异较大，表现最突出的是通信设备制造，已由前两年利润持续下降转为今年以来的大幅增长，该行业去年全年利润下降1.5%，今年1-2月份同比增长33.5%，一季度利润增幅则急剧上升到103%，显示出利润增长的加速态势非常明显；电子器件和电子元件制造一季度利润分别增长101%和68%，增幅较去年都继续提高；电子计算机制造和家用视听设备制造利润增势受阻，一季度电子计算机制造利润下降27%，而去年全年则增长30%，这主要是受计算机整机制造利润下降55%影响，计算机网络设备制造利润则增长了75%，计算机外部设备利润增长3%；家用视听设备制造利润去年全年增长33%，而一季度则近乎零增长。交通运输设备制造业利润增长呈明显下滑态势，一季度汽车整车制造利润同比仅增长12.4%，虽比1-2月份的3%有所恢复，但与去年全年58.6%的增长已不可同日而语；摩托车制造一季度利润增长93%，但与1-2月份和去年全年相比都有明显回落；铁路运输设备制造一季度净亏损，且亏损额继续加大。
2、三大行业一季度利润增长高位回落
石油加工、化工、建材三大行业均为一季度利润高增长行业，但与1-2月份相比，增长幅度已出现高位回落的明显迹象。石油加工业利润增长由1-2月份的305%快速回落到一季度213%，3月份新增利润仅占1-2月份的34%，这与原油价格的居高不下有直接的关系，但炼焦子行业受焦炭需求居高不下的刺激，一季度利润仍增长2.6倍，增幅没有下降。化工行业一季度利润增长90%，增幅比1-2月份回落了17个百分点，这主要受化肥等农资产品提价受限、成本上升等因素影响，合成材料等子行业利润增幅则继续提高。建材行业利润增幅很高，但波动也较大，一季度建材行业利润同比增长2.8倍，而1-2月份则增长4.7倍，增幅回落了近一半；其中，玻璃及玻璃制品、砖瓦石材等子行业利润增幅有不同程度地回落，但占建材行业利润近半的水泥制造利润增幅却继续提高，一季度水泥制造实现利润30亿元(去年同期是净亏损)，利润总额和新增利润都接近1-2月份的一倍，考虑到市场水泥价格去年9月份才由降转升，水泥制造利润的超常增长有基数较低的因素。
3、轻纺行业利润普遍增幅较低，部分下游行业受原材料成本上升影响增幅回落
一季度食品制造、饮料、烟草、纺织、服装、皮革、文教体育用品等轻纺行业利润增幅普遍较低，与上年同期相比，一季度利润增幅分别为11.3%、22.9%、19.7%、16.6%、11.5%、12.8、13.3%，利润增幅多数都低于销售收入增幅，处于增产不增收的状况。这些行业普遍市场竞争激烈，价格上涨难度大，而成本却普遍上升，纺织、服装等行业还由于受出口退税率下调影响，利润受到较大影响。食品制造各子行业利润增长乏善可陈，液体乳及乳制品制造一季度实现利润8亿元，同比仅增长10.8%，增幅远低于1-2月份和去年水平；焙烤食品制造、方便食品制造、罐头制造等子行业利润下降；一季度营养、保健食品制造利润增长稍高，达40%，但利润总额仅1.5亿元，对整个食品制造行业影响不大。饮料制造业中，一季度啤酒制造由去年同期亏损转为盈利2亿元，黄酒利润增长68%，瓶(罐)装饮用水制造利润增长57%，果菜汁及果菜汁饮料制造利润增长73%；而白酒、葡萄酒、传统碳酸饮料、固体饮料、茶饮料等利润增幅都在15%以下，均处于较低水平。化纤制造业一季度利润同比增长42.4%，但与1-2月份和去年相比都呈回落态势。
通用设备制造业和专用设备制造业一季度利润同比分别增长57.7%和66.6%，增幅不低，但与1-2月份相比分别回落了5.9和6.8个百分点，其中，金属加工机械、起重设备制造等子行业利润增幅有所回落；但船舶、电站等用内燃机、汽轮机子行业利润增幅继续提高，一季度增幅都在50%以上。一季度建筑工程用机械制造利润同比增长69%，而1-2月份增幅为131%，回落幅度明显，且一季度实现利润总额10.5亿元，为去年全年的四分之一，显示出工程机械行业利润绝对额的增长较为有限。电气机械及器材制造业利润增长相对较为稳定，一季度利润同比增长46.6%，与1-2月份增幅相比回落幅度较小，其中，受电力投资需求拉动的子行业普遍盈利增势良好，如发电机及发电机组制造由去年同期亏损转为盈利1.5亿元，输配电及控制设备制造利润增长58.9%，电线电缆制造利润增长46.5%，电池制造利润增长68%。此外，白色家电业一季度利润增长了32.6%，好于去年水平，但较1-2月份仍有所回落，家用空调器行业表现较好，尽管空调价格继续下降，但依靠产销量增长30%以上，利润增长60%，在如此激烈的竞争格局下实现利润的大幅增长，难能可贵。
三、上半年全国工业及主要行业利润增长趋势判断
今年以来，全国工业利润总体上保持了稳定增长势头，但行业分化局面更加明显，如去年全年利润增幅超过100%的大类行业有3个，今年一季度则增加到7个，而去年全年利润增幅低于50%的24个大类行业中，有13个行业今年一季度利润增幅下降，这说明当前行业利润增长"强者恒强"的特征比较突出。由于今年4月份以来国家连续出台多项宏观调控措施，对部分行业乃至整体经济发展都将产生一定影响，行业增长的趋势或力度可能会发生相应的变化。
1、石油开采业------受国际原油价格直接影响
我国天然原油受储量限制，近年来产量一直保持在1%-2%的超低增长水平，不足部分只能依赖进口。因此，国际市场原油价格对国内油价的影响越来越大，从2000年开始，国内油价就已基本上与国际市场原油价格接轨。今年一季度，我国天然原油产量同比仅增长2.4%，石油开采业的利润几乎完全取决于原油价格涨跌。去年3月份，由于伊拉克战争的影响，国际市场原油价格一度逼近40美元/桶，由此形成了去年全年的油价制高点。以国内有代表性的大庆现货原油价格为例，去年一季度大庆原油平均价格为31.73美元/桶，为去年四个季度的最高价格；今年一季度，大庆原油平均价格为30.84美元/桶，平均下降2.8%，在这种情况下，一季度国内石油开采业利润同比下降了2.7%。进一步观察去年原油价格走势可以看出，二、三季度原油价格持续走低，大庆原油去年二、三季度平均价格分别为28.43美元/桶和27.53美元/桶，四季度回升到30.50美元/桶。而近期国际市场原油价格大幅飙升，最高突破了41美元/桶，且上涨的势头仍未停止。如果国际原油价格保持目前的水平，那么二季度国内油价同比将上升10%以上。因此，我们认为二季度国内石油开采业利润将出现大幅回升走势，二季度石油开采业利润同比将增长20%左右，上半年累计增长约8%。目前，石油开采业利润占整个工业利润的15%，地位举足轻重，将给全国工业利润增幅贡献2-3个百分点。
2、钢铁行业------宏观调控预期强烈
钢铁行业对我国经济的影响越来越大，作为大宗原材料和中间需求，钢铁行业上游需要大量的铁矿石、废钢、焦炭等原料和15%的工业用电，下游面向房地产业(用钢量占55%)、汽车制造业(用钢量占5%)、机械工业(用钢量占13%)以及钢铁工业自身需求和其他产业用钢。今年4月份以来，国家出台多项宏观措施严控钢铁、水泥、电解铝等行业投资，近期政策又波及到房地产业等其他行业。钢铁投资项目资本金比例提高到40%，而且钢铁项目从严审批，贷款从严掌控，这些将极大地制约钢铁企业新项目的上马，在建项目特别是初建项目将受到较大影响。预计未来两年钢铁行业新增生产能力大幅上升的势头将明显受阻。从钢材需求看，钢材半数以上投向了房地产业，而钢铁企业自身投资所需钢材比重不是很大(不到10%)，严控钢铁业的投资并不会立即对钢材需求产生大的影响。作为钢材需求最大的房地产业，由于将资本金比例提高到35%，如果再配合加息，对资金需求巨大的房地产业的冲击会比较大，预计首先受到冲击的将是资金实力不足的中小房地产商。另外，如果房地产业的需求下降，对钢铁行业的影响主要是建筑用钢，如线材和螺纹钢，会导致这些钢材的价格下降。
目前，线材和螺纹钢价格已连续六周走低，并拖累了其他钢材的价格走势，这并非是由于建筑用钢需求已直接发生变化，而是由于市场在宏观调控的强烈预期下所进行的自发性预调节，预计近期钢材价格将出现回稳，不太可能出现1993年以后持续下降的走势，原因是当年铁矿石等原料价格并未暴涨，国际市场钢材价格不高，国内钢材价格单兵冒进必然暴跌；而目前铁矿石、焦炭等原料价格涨幅超过钢材价格，且国际市场钢材价格高于国内价格，呈倒挂现象，国内钢材价格属于成本推进和需求拉动双重因素作用。另外，去年4、5月间钢材价格也出现过一次正常的调整。从投资特点上看，项目一旦开工除非采用"硬着陆"方式，否则就具有难以调整的刚性。因此，钢材实际需求近期出现大幅萎缩的可能性不大。从钢铁行业情况看，5月下旬和6月份钢材价格将出现探底回升走势，但各企业出现分化再所难免，板材类企业和有新项目投产的企业利润将继续保持稳步增长，预计二季度钢铁行业利润增势将受到一定制约，但利润总额仍将超过一季度的268亿元，达到550亿元，同比增长80%左右。
3、水泥制造业------受投资影响大
水泥主要用于房地产业和基础设施建设，受投资影响较大。水泥制造业一季度实现利润30.5亿元，而去年同期全行业亏损0.5亿元。水泥价格自去年9月份以后才由降转升，3月份水泥价格仅比去年同期高4%-5%，本身不具有多少下降空间，水泥制造业利润的大幅增长有去年基数较低的原因，目前仅属于恢复性质。另一方面，水泥制造业利润增加较多也与水泥产销增长较快有关，一季度全国水泥产销增幅在23%左右，是近年来的较高水平。因此，水泥制造业二季度的利润状况将直接取决于投资情况的好坏，从投资数据看，一季度投资增幅已经比头两个月回落不少，在宏观调控下，预计二季度投资增幅还将有一个较大的回落。再考虑到去年二季度以后水泥制造业利润快速回升的情况，预计二季度水泥制造业的利润增幅将有明显回落，回落幅度将超过钢铁行业，上半年水泥制造业利润将达到65亿元，同比增长2.5倍。
4、有色金属冶炼及压延加工------受国际市场和宏观调控双重制约
有色金属特别是电解铝受到国家宏观调控政策的一再关注，近期在宏观调控政策持续打压下，国际国内铜铝期货持续暴跌，其中，已在某种程度上表现出对调控政策预期的过度反应。高盛在5月中旬发布的研究报告中指出，"近期对中国经济放缓的担忧，已令基本金属价格过度下跌，且供给量缩减，因此，其价格将在未来数月中反弹。"由于铝冶炼(含氧化铝、电解铝)利润占有色金属行业的40%，铝铜合计则占一半，因此，虽然从生产上看，一季度十种有色金属产量增长了20%以上，但铜铝价格的过度下跌还是会对二季度有色金属行业的利润产生负面影响，预计二季度有色金属行业利润增幅将会有一个比较明显的回落，三季度有所回升。预计上半年有色金属行业实现利润110亿元，同比增长65%。
5、其他行业------影响程度与行业地位相关
汽车行业受宏观调控影响有限，其市场运行主要受行业自身发展规律影响，行业投资以外资和企业自筹资金为主，对贷款依赖程度不高，且投资的高峰即将过去，需求主要受市场制约。政策对需求有一定影响的是汽车信贷消费收缩，但目前信贷购车比例仅为20%，影响有限。汽车价格一直处于下降之中，与宏观调控关系不大。由于年初汽车制造业利润滑坡较严重，二季度不会产生更负面的变化。预计上半年汽车制造业利润340亿元，同比增长18%。
目前煤炭、电力行业总体上处于超负荷运转状态，火电设备年利用小时大幅上升，宏观调控将在一定程度上缓解高耗能企业对能源的需求，由于价格的刚性，煤炭、电力行业的利润近期基本上不受宏观调控的影响，但下半年或明年初将有所显现。预计煤炭行业上半年利润为115亿元，同比增长100%；电力行业上半年利润365亿元，同比增长25%。
