5月份国际不锈钢扁平材市场分析与展望

一、面对需求最强劲的季节，全球不锈钢市场表现平平

从不同的季节来分析市场需求情况，我们知道2季度应该是一年之中需求最为强劲的季节，这是众所周知的一般规律。在这个季度，建筑以及建筑相关的行业如固定资产投资等都将在北半球冬季过去之后和东亚地区夏季及多雨季节来临之前达到最高潮。同时，受其有利影响，市场经济的各项指标都将明显改善，股票和商品市场交易将空前活跃。从不锈钢市场来看，建筑及建筑相关行业的欣欣向荣将有力地促进市场需求的增长，而镍市场的发展也将在一定程度上支撑不锈钢市场。一旦镍价于2季度达到最高价位，不锈钢价格也将很快达到顶峰价位（受合金附加费的影响，不锈钢价格的变化要相对滞后），从而迅速反映在库存的变化上。

然而，面对需求最为强劲的季节，不锈钢市场表现如何却在很大程度上受制于非季节性因素的变化，这主要包括两个方面：1. 基础经济，包括从结构上来看的基础经济和从商业周期来看的基础经济；2. 不可预见的重大事件冲击。从目前的情况来看，这些非季节性因素正严重影响着国际经济的发展，其影响程度超出了季节性因素。不锈钢市场也不例外，受非季节性因素的影响，曾在1季度有力推动市场发展的主要支撑力量已经在2季度变得软弱无力。下面我们就分别全球三大主要市场简要概括一下。

1、欧洲不锈钢市场持续疲弱

上述情形在欧洲市场表现得最为显著。2003年以来的最初几个月，欧洲不锈钢市场曾一度表现良好，1－2月份订单情况喜人，超出了业界的预期。然而，就在2月份之后，市场开始走下坡路，疲弱态势一直持续到了4、5月份。

拖累欧洲不锈钢市场的主要因素包括：1. 自3月份以来镍价持续下滑，导致合金附加费降低；2. 受买涨不买跌的心理因素制约，市场重建库存的行为在今年年初的时候就提前发生了。目前，不锈钢基价上涨乏力，市场交易清淡；3. 基础经济是影响不锈钢市场的主要因素之一。以下我们就详细介绍一下欧洲市场的基础经济发展。

今年1季度，欧洲区GDP同比增长1.2%，虽然增长幅度差强人意，但比起去年下半年已经是大大改观了。然而，1季度欧洲区GDP的增长是在一些特殊因素影响下出现的，这也正是近来经济增长再度回落的主要原因。首先，意大利降低税赋的做法一方面促进了国内消费者支出（尤其是汽车）和公司投资的大幅提高，另一方面也推动了欧洲区正常贸易量的增长，推动了其他欧洲国家经济的发展。但是，这一切毕竟是暂时的，刺激程度是有限的；其次，为预防美伊战争中可能出现的危机，各消费行业出现了囤积库存的现象。然而，目前战争已经基本结束，来自商品和能源危机等方面的压力明显减缓，积累库存的现象不复存在。总之，受以上种种因素影响，欧洲区各项经济指标恶化，4月底德国制造行业IFO指数急剧降低，法国INSEE指数也同期大幅下滑，2季度欧洲区GDP趋于下降。

就今年下半年展望而言，我们认为以上一些负面因素的影响将逐渐消失，不锈钢市场的发展将依赖于全球经济环境的变化。从总的情况来看，欧洲不锈钢市场仍将持续疲弱。这是因为，欧洲基础经济结构性问题在短期内难以得到解决，尤其是在德国。在经济衰退的条件下，财政支出困难将持续存在，欧元兑美元汇率不断增长已经逐步导致了出口产品竞争力的削弱。虽然美伊战争结束后，通货膨胀压力将逐步释放，ECB利率也有进一步下调的空间，但货币政策对市场的影响毕竟有限。预计2003年全年欧元区GDP增长率将略微超过1%。在英国，经济发展状况相对良好，英镑兑欧元汇率下降，但制造业产量却在持续降低，而不断提高的税赋也将最后导致限制消费者支出的增长。作为支撑GDP增长的主要力量，英国的消费者支出已经使得国内生产总值增长率持续稳定在2%以上的水平。

2、美国不锈钢市场恢复在望，但难以主导国际市场

在美国，不锈钢市场近期表现平平，扁平材成交量和价格均相对持稳于较低水平，但并没有呈现出走低的迹象，这主要是受宏观经济走势的影响。今年1季度，美国经济持续低迷，GDP增长率略在同比2%以上，但并没有出现大幅衰退现象，以欧洲和日本的标准来衡量还是相当不错的。而支撑GDP增长的唯一利好因素便是住宅建筑业的兴旺，房地产抵押率再创40年来的历史低位。而其他行业却持续疲软，零售业销售情况非常糟糕，尤其是影响不锈钢市场的汽车的销售。2季度，受汽车制造商削减生产的影响，汽车行业订购的409系列不锈钢扁平材将同比降低4-6%。4月份，制造行业ISM指数同比降低，出乎业界人士预期，预计2季度美国经济总的情况将表现为持续疲弱。

就今年下半年展望而言，我们认为美国不锈钢市场恢复在望，但难以像20世纪90年代一样主导国际市场，这要归功于各种不利和有利因素的共同作用。从有利因素看，目前美国社会库存相对较低，战后消费品市场和股票市场消费信心指数都将不断恢复，公司经营业绩将好于战前预测，美元走跌导致的通货膨胀现象也将在商品价格和油价降低的驱动下有所缓解。从不利因素看，劳动力市场依旧疲软，大量过剩产能正限制着社会投资的增长，目前私人投资、贸易投资和公共消费支出均处于相对弱势。

3、 中国仍是亚洲发展的关键

    在亚洲，中国是唯一保持经济快速发展的国家。今年1季度，中国GDP增长率同比达到10%左右，工业总产值增长率超过了17%，其发展速度如此之快，令世人所瞩目。然而，目前中国正经受“非典”疫情的重大冲击，未来中国经济能否继续保持如此高速的发展呢？

到目前为止，“非典”已经夺走了全球几百个人的生命，其传染力强，正对中国市场造成着非常重大的影响。首先，是对商业环境的影响，由于人与人之间交流机会和对话的减少，一些中小规模出口商的贸易行为受到很大限制；其次，是对国内商业行为和消费信心的影响，这也是最重要的影响，旅游业、娱乐业和交通运输均受到严重打击。而且中国有一半不锈钢生产厂家位于广东省附近，该省是最先受到“非典”严重影响的省份。

至于“非典”疫情是否会影响中国经济的快速发展，我们认为其影响效果微乎其微。首先，国际油价降低，这是中国主要的进口物资之一，将很好地支撑中国经济增长；其次，中国经济已经经历了近20年来的快速发展，中国仍是全球制造业的中心，外方投资不可能因此受到很大影响；然后，虽然中国银行业系统相对疲弱，但私人投资高涨将极大地弥补这一缺陷；最后，对不锈钢行业而言，2003年总的需求仍将保持两位数左右的增长。

二、西欧市场

1、不锈钢扁平材市场前景暗淡

在欧洲，不锈钢扁平材市场正处在下滑通道中。从今年年初的谨慎乐观到现在的忧虑情绪不断高涨，欧洲不锈钢生产厂家和分销商均认为市场需求趋于走低，并将打压工业库存和市场价格。自3月份起，欧洲不锈钢市场状况开始出现恶化，4月份疲态进一步显现。最为有力的例证便是，欧洲大陆奥氏体不锈钢厂商4月份的提价计划均宣告失败。从目前的情况来看，生产企业能否在2季度剩下的时间内保持住目前的价位都是个问题。

继3月份不锈钢扁平材订单出现环比下降后，欧洲不锈钢厂商和分销商报告称4月份订单数量在进一步减少。近来大量公共假日也许是影响成交量的因素之一，但这个影响毕竟相当有限。业内人士普遍认为，6、7月份合金附加费将走低，分销商和终端用户将因此推迟购买，这才是人们需要特别关注的问题。当然，欧洲经济持续疲弱，尤其是在不锈钢主要消费国?德国和意大利，这必将继续影响欧洲不锈钢扁平材市场的发展。尽管1季度欧元区部分经济指标好于预期，但2季度欧洲区GDP仍将趋于下降，主要表现在：4月底德国制造行业IFO指数急剧降低，从2季度一开始便显示出疲态；法国INSEE商业信心指数也同期大幅下滑至近15个月以来的低位。

在过去的两个月中，欧洲市场不锈钢热轧薄板和冷轧薄板需求持续低迷，导致市场库存不断增长。按照正常的分析，库存的增长应该出现在整个供应链中，但实际的情况是库存增长大多集中在分销商和终端用户手中。面对高涨的库存，分销商和终端用户到目前为止并没有出现过度恐慌现象，只是为了避免库存在5月份进一步走高，他们正在考虑推迟部分已经与生产厂家签订的订单。

总之，在需求疲弱和市场库存增长的双重打压下，不锈钢扁平材生产商的订货至交货时间在缩短。奥氏体冷轧不锈钢板的订货至交货时间目前大约为6－8周，热轧CMP板的订货至交货时间更短，仅为4-5周。未来，考虑到阿维斯塔?波拉里特公司新建110万吨/年RAP5号生产线已经启动生产，不锈钢厂商的订货至交货时间不可能在近几周内明显提高。据悉，阿维斯塔?波拉里特公司RAP5号生产线自5月7日正式运营以来，已经生产了部分产品，但数量非常有限，其冷轧不锈钢薄板将在今年6月份开始正式生产。

2、基准价格基本稳定，实际交易价格上扬

       4月份，欧洲不锈钢扁平材厂商未能成功地将奥氏体不锈钢薄板的价格提高20欧元/吨，市场基准价位因此基本维持稳定。德国304冷轧不锈钢板2mm/2B出厂价格继续稳定在1425欧元/吨，延续了近几个月以来不变的报价。受库存高涨的影响，部分分销商的出价甚至保持在1410-1420欧元/吨的低位。南欧同种产品的出厂价格继续明显低于德国市场，目前报价为1365-1380欧元/吨。同时，厂商们5月份的提价计划也都在纷纷下调。考虑到目前的市场状况，我们认为在今年4季度以前，欧洲生产商难以进一步提高基准价格。

在英国市场，不锈钢扁平材厂商继3月份成功提高价格后，4月份受英镑兑欧元走低的影响，市场价格再度出现滑落。4月底，304冷轧不锈钢板2mm/2B基准价格为1385欧元/吨，明显低于3月份的1400欧元/吨。考虑到英国市场价格普遍低于其他欧洲市场，未来几个月，如果英镑兑欧元持续走低，则价格有望出现进一步走高的可能。

总之，4月份以来大陆欧洲不锈钢扁平材基准价格基本稳定。但是受合金附加费上扬的影响，实际的交易价格在持续攀升。304冷轧不锈钢板2mm/2B的合金附加费于4月份增长了大约40欧元/吨，5月份有望进一步提高，但增幅将略小。受合金附加费上涨的驱动，目前德国304冷轧不锈钢板2mm/2B交易价格为1815欧元/吨，较今年1月份净增了60欧元/吨。然而，在生产商价格持续稳定增长的同时，分销商的销售业绩却表现平平。受市场需求疲弱的影响，分销商售价难以进一步攀升，利润空间因此大为降低，对部分产品来说，分销商甚至毫无利润可言。

未来展望，西欧不锈钢扁平材市场前景将在未来几个月持续暗淡。首先，需求难以在短期内恢复，这是因为各项经济指标将在2季度呈恶化迹象，而合金附加费的降低又将使得5、6月份市场需求持续疲软；其次，如果季节性需求回暖不能在2季度出现，则市场库存将随着夏季的来临继续增长；最后，阿维斯塔?波拉里特公司新增产能已经启动生产，欧洲市场不锈钢扁平材基准价格将在今年年中经受大幅下滑的压力。

三、美国市场

1、不锈钢扁平材市场表现平平

2003年4月份，美国不锈钢市场行情紧随前1季度走势，市场需求未能如期出现季节性需求回暖。其主要原因包括：1. 美伊战争造成的大量不稳定性因素在继续制约着市场行为。虽然战争已经于4月9日有效地结束，但战争将对市场造成怎样的影响，目前仍不明晰，人们因此并不愿意增加任何支出。而石油价格攀升至35美元/桶，已经导致更高的汽油和燃料油价格，超出了商用和普通家用能接受的范围。同时，战争带来的神经过敏已经使得市场交易状况难以很快恢复正常。其次，作为美国经济中流砥柱的制造业行业在持续疲软。3月份，美国工业总产值环比下降0.5%，已经是连续2个月的环比降低了。虽然与去年同期相比有所增长，但其同比增长率也仅为0.5%。在不锈钢行业，市场需求的疲弱也显而易见，3月份产能利用率为74.8%，明显低于80%的标准水平。业界的共识是：只有产能利用率达到80%，才能有效地刺激商业投资，才能有效地推动不锈钢扁平材需求的增长。在制造行业萧条的同时，美国服务行业却在稳定增长。虽然受伊拉克战争的影响，3月份服务行业曾一度增长停滞，但据最新的ISM非制造业调查显示，4月份美国服务行业总产值再度呈现增长势头。只是，目前美国经济的增长并不能有效地改善就业水平，4月份美国失业率再度出现6.0%的高位，虽然非农村人口失业人数减少了48000人。最后从消费者信心指数来看，虽然美伊战争结束后，美国消费者信心指数有所反弹，但目前的指数却仍低于2001年9.11恐怖袭击后的指数水平。

2、汽车行业失去了支撑动力

在美国，汽车制造商面对不断下滑的销售业绩纷纷削减了汽车产量。4月份，美国汽车销售量同比下跌6%，累计销售量同比降低4%。其中，美国最大的三家汽车公司损失更加惨重，4月份销售量同比下跌9%，累计销售量同比降低6%。而亚洲汽车制造商却在不断地抢占市场份额，4月份其销售量仅同比微降1%，1-4月份累计销售量同比增长1%。在销售量不断降低的影响下，美国汽车产量于1-4月份同比下调2.2%，未来几个月趋于进一步的下降。受此打压，预计2季度409不锈钢产品的订单数量将同比下降4-6%。而且，目前汽车使用409不锈钢产品的数量已经实现了最小化，为此409不锈钢产品需求数量的增长仅将依赖于汽车产量本身，而不是每辆汽车的消耗量。总之，未来短期内美国409不锈钢扁平材的需求量不可能如过去10年那样强劲增长了。

3、受价格稳定驱动，库存得到了很好控制

MSCI最新统计数据显示，目前美国不锈钢扁平材库存水平继续低于70天的需求量，这是利好的一面。只要库存水平能很好地得到控制，则一旦市场出现恢复迹象，重建库存的行为将极大地刺激市场需求的增长。

库存得到很好控制的主要原因是基准价格的相对稳定。4月份，美国市场不锈钢扁平材基准价格基本维持不变。但受合金附加费上涨的驱动，实际交易价格有所上扬，304产品交易价格增长了3.0美分/磅，316产品交易价格增长了4.5美分/磅。由于其他产品的合金附加费没有发生变化，铁素体不锈钢产品的基准价格和交易价格均相对稳定，继续在历史低位徘徊，对生产商和库存商而言都是十分不利的消息。

与其他产品相比，不锈钢中厚板的市场行情继续令人悲观。4月份，304连轧板（CMP）基准价格同比大幅下跌了12%。虽然市场交易价格基本稳定，但部分CMP交易价格仅为50美分/英担，与基准价格相当，较不锈钢板卷价格仅高出1美分/英担。在如此低的价位下，消费行业（比如容器制造商）将使用CMP产品来替代QP产品，毕竟低廉的原材料成本可以弥补高昂的焊接成本。

4、2003年美国不锈钢市场需求将难以大幅增长

目前，美国不锈钢市场需求未能如期出现季节性需求回暖。我们据此认为2003年美国不锈钢市场将度过非常普通的一年。首先，从利好因素方面看，美国不锈钢扁平材市场需求已经接近低谷，即将触底反弹，未来进一步下跌的幅度非常有限；其次，从不利因素方面看，受整体经济疲态的影响，未来美国不锈钢市场恢复程度也将非常有限。总之，若以月份作为衡量基准，在2003年剩下的时间内美国不锈钢扁平材市场需求环比上升的幅度将非常之小。

四、亚洲市场

1、中国市场暂时出现停滞

受“非典”疫情的严重影响，4月份中国不锈钢扁平材市场买兴急剧降低。进口价格在3月份大幅攀升150美元/吨后，4月份也一度出现了停滞，目前304冷轧不锈钢卷2mm/2B进口价格维持在1600美元/吨（中国南方港口/香港CIF价），304冷轧不锈钢板2mm/2B进口价格为1700美元/吨（中国南方港口/香港CIF价）。在2季度剩下的时间内，中国市场不锈钢扁平材价格趋于进一步下降。首先，中国国内生产厂家已经将5月份所有奥氏体产品的成交价格下调100人民币元/吨（12美元/吨）。其次，5月底至6月份进口价格也已经较4月份下调了100-150美元/吨。

当然，导致中国市场不锈钢扁平材价格下滑的原因不仅仅是“非典”，其他一些因素仍在同时制约着中国不锈钢市场的强劲攀升。首先，镍价较3月初的高位下降了1000美元/吨，大大打压了奥氏体不锈钢扁平材价格。但受铬铁价格持续上扬的支撑，奥氏体不锈钢扁平材价格下跌了80-100美元/吨；其次，3-4月份中国不锈钢扁平材价格已经高居2000年第2季度以来的历史最高水平，这也是价格走低的一个非常不稳定因素；最后，从保障措施来看，截止4月底，只有自韩国进口的不锈钢扁平材数量没有超过进口配额，而首次公布的为期6个月的进口配额已经基本用完。当然，这与业界前期的预测要好得多，毕竟一些复出口行业进口产品并不在配额范围限制之内，一些走私产品也无法统计。但是，在配额到达之后，市场需求将大幅减少，这也将不可避免地打压进口价格。据悉，目前中国保税仓库有高达15万吨的冷轧不锈钢产品积压，以等待5月24日新一轮配额的公布。

2、中国市场需求基本面持续强劲

尽管中国市场需求出现了暂时性停滞，但业内人士认为：2003年中国将继续对全球不锈钢扁平材市场发挥着巨大的推动作用。1季度，中国经济持续健康发展，GDP同比快速增长9.9%，工业总产值同比大幅攀升17.2%。在不锈钢扁平材市场，固定资产投资和出口量同比增长了约30%，排除无法统计的进口量（如：走私等），1季度中国冷轧不锈钢板卷进口量仅同比微降1%。热轧不锈钢产品进口量却同比大幅提高了40%左右，这些产品大多是供应给国内的冷轧不锈钢厂，由此可见中国国内冷轧不锈钢板卷的消费量仍在同比增长。“非典”在短期内将是中国市场的一个威胁，毕竟中国80%以上的不锈钢扁平材消费地在北京和广东，但是中国不锈钢市场的发展主要依赖于国内强劲的需求而不是出口，从长期来看，中国不锈钢市场需求将持续保持强劲。

5月24日即将公布的冷轧不锈钢板卷配额情况

注：税号为721932 - 721935 & 722020的产品并不在保障范围之内。

3、亚洲其他市场前景暗淡

在亚洲，除中国以外的其他不锈钢扁平材市场持续低迷。在韩国，消费者信心指数于近几个月持续走低，工业总产值增长率由2月份的10.2%锐降至3月份的4.5%。虽然1季度冷轧不锈钢产品表观消费量同比增长了14%，但若排除库存水平的大幅提高，实际的消费量增长率还不到10%。而且，韩国冷轧不锈钢产品的出口量仅为产量的25%，受此影响，3月份韩国8万吨的产量在2季度不能继续。

在中国台湾和其他中小规模东亚及东南亚国家和地区如菲律宾，制造业持续萧条，美国经济恢复是推动这些地区制造业重新振作起来的主要动力。在日本，近来不锈钢行业订单数量和表观消费量数据显示发展状况良好，工业总产值于3月份同比增长了3.8%，但从长期来看，日本国内结构性困难将继续影响国内经济的发展，其不锈钢行业的欣欣向荣仍将主要依赖于出口。（CRU）