美国铜产业为何要利用伦敦期货市场
2002-06-17 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
LME总成交量
首先我要介绍的就是LME的市场潜力，正如诸位所见截至2000年LME发展速度非常迅速，这一年的成交量更是创下近年来的最高纪录。2001年虽然出现了小幅的下滑，但在当时的国际经济气候下这并不出乎意料。这些数据并不意味着LME的会员经纪商都只是在赚取可观的利润。可以设想，我作为LME总裁要广泛听取会员的意见，而他们（会员）则非常清楚目前商业环境有多么严峻。对于我们所有人来说的竞争压力是相当大的，我们都要尽一切可能来降低客户的交易成本。
2000年铜的期货和期权总成交量不到1900万手，涉及数量几乎是47000万吨的铜。2001年增长了6%，这表明在当时的经济环境中合约交易水平并没有下降。和去年同期相比，今年前4个月我们的合约总量有所增加。有预期指出今年铜价会小幅走低，但是一些分析师认为预测减产会拉高价格，随后在下半年中交易活动会更加活跃。
?生产的新变化
我们发现近些年来有色金属业的结构有一些重要的变化。有些大型的铜生产商为了更有效的降低成本，就将生产的不同阶段连贯起来。这些公司控制了他们生产过程中的每一个阶段，从采矿到不同的生产阶段直到最后产品完成。美国的铜产业合并在进行，欧洲和亚洲的生产商也在改变其结构，同时也更加关注市场环境的改变。有些人认为这将削弱LME作为价格调节者的作用，同时减少企业生产过程中进行套期保值的需要，但是我个人的观点是这种要求独立价格调节机制的需要不可能比现在更强了。
我们还要考虑市场的许多其他参与者，例如中国和东欧等新的生产源也逐渐汇入了国际市场，同时当价格处于低位时还会有生产商愿意增加产量。新的市场因素再加上愈演愈烈的市场竞争，这些都意味着现在的生产商丧失了控制、制定价格的能力。我们必须清楚只有在一个联合体中，不同的分工才会是有效的和有竞争力的。
价格的变化是没有尽头的，赞比亚生产状况的不确定性，部分生产商的减产和订单数的增加都证明需求回升速度快于供应，因此对于价格起到了一定的支撑作用，但是这一切可能会因为中国买盘的枯竭而被削弱，毕竟目前该国还有大量库存。以上的这些还有其他更多的因素都增加了价格运行的不确定性。
?LME价格益处
当价格持续波动的时候，还存在要求可以控制风险的独立价格机制，例如对原料的价格进行套期保值。尤其是在美国，独立的司法制度促使各个公司在有效规避风险的前提下影响价格。LME可以提供这种服务，它也是世界上保持充分流动性的、唯一的有色金属市常流动性对于我们的参考价格提供了信用保证，可以说我们以我们市场的透明度而自豪。
LME总是关心要保证它的合约价格能够确实反映市场需要。提到铜，它的规格和形状经常被评定，因此要根据需要进行改变。尽管经常被检查，但期货合约本身很少改变。我们近来经常提到将铜合约的日期延长，我猜想随后我们的主席，Lord Bagri将会就会进一步阐述这个问题。
当然了，交易所将决定交易活动向会员提供实现上述目标的方式是否有效。我们在交易所提供了一系列服务，从设施到贸易，值得一提的是很多费用都是由最终运送方付费的。
?LME仓库
我们以和行业的接近程度而自豪，我们拥有70种牌号的铜可以运往仓库网络，并以此来保证库存金属满足各种需要。遍布全世界的420间仓库来储存金属，其中在10个国家的28个地方设置了247间仓库来储存铜，仅仅在北美就有6处47间仓库。
LME仓库提供了一个最后储存地点的选择，当现货企业紧张的时候，企业可以从这里取出存货。在衰退的时候，企业可以用仓库来储存额外的库存，通过市场的调节机制将原料的资金成本传递给其他人（例如银行）。
最后的储存地这一特点意味着LME提供了反映金属行业状况的敏感指示，这也是公布的日库存数据对于市场价格机制的重要作用。库存地点的广泛性有利于对市场的服务，同时也能够按照地点和型号反映供需状况。这也有助于仓单市场升贴水的确定。
?LME铜库存
在过去的5年中和LME铜库存相比，LME均价有所下滑，我们还可以看出一种普遍趋势，当库存量大的时候价格水平较低，反之亦然。我怀疑这种反向变动会使你觉得意外，但是这也说明我们的库存报告充当了一个反映供给状况的角色。但有时候这个关系也会出现偏差。这是因为LME库存并不是影响价格的唯一标准。有时候其他的因素和事件会影响供应/需求的比例关系。例如LME库存并不是全世界的总库存，在LME库存被使用之前生产商库存很少，市场就会明显存在一种紧张状况；一些LME库存是被持有以应付未来，所以就不能随便动用；非使用者例如基金可能在市场上非常活跃。以上这些因素都不可被忽略，在考虑LME库存的时候必须将这些因素考虑进来。这也就是我们作为交易所尽可能提供更多、更真实信息的原因。
每天LME都会公布大量仓库库存方面的数据，包括每天的库存进出变动和净变动量。这些数据主要分为仓单和注销仓单数两类。这是因为持有仓单可以随时注销。一直到它们被真正的运出仓库，这些仓单就在库存报告上作为注销仓单和留存库存清楚列示。这样做的原因是如果因为某些原因策略有变化还可以将金属再运回仓库。
通过公布注销仓单，LME可以对库存状况有更加透明化的反映。注销仓单后却还留在仓库，因为财务上的不利，其实这样的实际操作很少。因为库存的拥有者还必须向仓库付租金直到将库存真正运走。但是因为许多法律上的原因，一些仓单的持有者可能注销仓单然后还将金属在仓库中存放一段时间。一个原因就是持有者签订了“just-in-time”订单，如果要执行，他们因此必须先注销仓单，然后为即将进行的装货作好准备。当然了，如果合约没能实现，那么他们还会将金属再制成仓单。如果LME部公布注销仓单，那么这样的活动就可能制造出一种虚假的市场状况，引起一些不必要的价格波动。最重要的一个问题就是LME保留了交割头寸的最后凭证
首先我要介绍的就是LME的市场潜力，正如诸位所见截至2000年LME发展速度非常迅速，这一年的成交量更是创下近年来的最高纪录。2001年虽然出现了小幅的下滑，但在当时的国际经济气候下这并不出乎意料。这些数据并不意味着LME的会员经纪商都只是在赚取可观的利润。可以设想，我作为LME总裁要广泛听取会员的意见，而他们（会员）则非常清楚目前商业环境有多么严峻。对于我们所有人来说的竞争压力是相当大的，我们都要尽一切可能来降低客户的交易成本。
2000年铜的期货和期权总成交量不到1900万手，涉及数量几乎是47000万吨的铜。2001年增长了6%，这表明在当时的经济环境中合约交易水平并没有下降。和去年同期相比，今年前4个月我们的合约总量有所增加。有预期指出今年铜价会小幅走低，但是一些分析师认为预测减产会拉高价格，随后在下半年中交易活动会更加活跃。
?生产的新变化
我们发现近些年来有色金属业的结构有一些重要的变化。有些大型的铜生产商为了更有效的降低成本，就将生产的不同阶段连贯起来。这些公司控制了他们生产过程中的每一个阶段，从采矿到不同的生产阶段直到最后产品完成。美国的铜产业合并在进行，欧洲和亚洲的生产商也在改变其结构，同时也更加关注市场环境的改变。有些人认为这将削弱LME作为价格调节者的作用，同时减少企业生产过程中进行套期保值的需要，但是我个人的观点是这种要求独立价格调节机制的需要不可能比现在更强了。
我们还要考虑市场的许多其他参与者，例如中国和东欧等新的生产源也逐渐汇入了国际市场，同时当价格处于低位时还会有生产商愿意增加产量。新的市场因素再加上愈演愈烈的市场竞争，这些都意味着现在的生产商丧失了控制、制定价格的能力。我们必须清楚只有在一个联合体中，不同的分工才会是有效的和有竞争力的。
价格的变化是没有尽头的，赞比亚生产状况的不确定性，部分生产商的减产和订单数的增加都证明需求回升速度快于供应，因此对于价格起到了一定的支撑作用，但是这一切可能会因为中国买盘的枯竭而被削弱，毕竟目前该国还有大量库存。以上的这些还有其他更多的因素都增加了价格运行的不确定性。
?LME价格益处
当价格持续波动的时候，还存在要求可以控制风险的独立价格机制，例如对原料的价格进行套期保值。尤其是在美国，独立的司法制度促使各个公司在有效规避风险的前提下影响价格。LME可以提供这种服务，它也是世界上保持充分流动性的、唯一的有色金属市常流动性对于我们的参考价格提供了信用保证，可以说我们以我们市场的透明度而自豪。
LME总是关心要保证它的合约价格能够确实反映市场需要。提到铜，它的规格和形状经常被评定，因此要根据需要进行改变。尽管经常被检查，但期货合约本身很少改变。我们近来经常提到将铜合约的日期延长，我猜想随后我们的主席，Lord Bagri将会就会进一步阐述这个问题。
当然了，交易所将决定交易活动向会员提供实现上述目标的方式是否有效。我们在交易所提供了一系列服务，从设施到贸易，值得一提的是很多费用都是由最终运送方付费的。
?LME仓库
我们以和行业的接近程度而自豪，我们拥有70种牌号的铜可以运往仓库网络，并以此来保证库存金属满足各种需要。遍布全世界的420间仓库来储存金属，其中在10个国家的28个地方设置了247间仓库来储存铜，仅仅在北美就有6处47间仓库。
LME仓库提供了一个最后储存地点的选择，当现货企业紧张的时候，企业可以从这里取出存货。在衰退的时候，企业可以用仓库来储存额外的库存，通过市场的调节机制将原料的资金成本传递给其他人（例如银行）。
最后的储存地这一特点意味着LME提供了反映金属行业状况的敏感指示，这也是公布的日库存数据对于市场价格机制的重要作用。库存地点的广泛性有利于对市场的服务，同时也能够按照地点和型号反映供需状况。这也有助于仓单市场升贴水的确定。
?LME铜库存
在过去的5年中和LME铜库存相比，LME均价有所下滑，我们还可以看出一种普遍趋势，当库存量大的时候价格水平较低，反之亦然。我怀疑这种反向变动会使你觉得意外，但是这也说明我们的库存报告充当了一个反映供给状况的角色。但有时候这个关系也会出现偏差。这是因为LME库存并不是影响价格的唯一标准。有时候其他的因素和事件会影响供应/需求的比例关系。例如LME库存并不是全世界的总库存，在LME库存被使用之前生产商库存很少，市场就会明显存在一种紧张状况；一些LME库存是被持有以应付未来，所以就不能随便动用；非使用者例如基金可能在市场上非常活跃。以上这些因素都不可被忽略，在考虑LME库存的时候必须将这些因素考虑进来。这也就是我们作为交易所尽可能提供更多、更真实信息的原因。
每天LME都会公布大量仓库库存方面的数据，包括每天的库存进出变动和净变动量。这些数据主要分为仓单和注销仓单数两类。这是因为持有仓单可以随时注销。一直到它们被真正的运出仓库，这些仓单就在库存报告上作为注销仓单和留存库存清楚列示。这样做的原因是如果因为某些原因策略有变化还可以将金属再运回仓库。
通过公布注销仓单，LME可以对库存状况有更加透明化的反映。注销仓单后却还留在仓库，因为财务上的不利，其实这样的实际操作很少。因为库存的拥有者还必须向仓库付租金直到将库存真正运走。但是因为许多法律上的原因，一些仓单的持有者可能注销仓单然后还将金属在仓库中存放一段时间。一个原因就是持有者签订了“just-in-time”订单，如果要执行，他们因此必须先注销仓单，然后为即将进行的装货作好准备。当然了，如果合约没能实现，那么他们还会将金属再制成仓单。如果LME部公布注销仓单，那么这样的活动就可能制造出一种虚假的市场状况，引起一些不必要的价格波动。最重要的一个问题就是LME保留了交割头寸的最后凭证
