2002年行业投资价值预测
2002-01-23 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
尽管2001年外部经济环境不甚理想，但是在我国宏观经济继续保持良好的增长势头下，21个工业行业总体上取得了生产增速稳中有升、经济效益继续提高、工业结构调整进展明显的佳绩。
具体从各行业销售收入同比增长率及变化、毛利率及变化和利润总额同比增长率及变化等指标来看 具体数据参见下表 ，2001年煤炭采选业、专用设备制造业、食品加工业、饮料制造业、橡胶制品业等行业综合表现较好；而石油加工及炼焦业、石油和天然气开采业、化学纤维制造业、纺织服装业等行业综合表现较差。
估计2002年世界经济增长将仍在低位徘徊，国内经济增长速度可能略低于今年。在此背景下，总体上来看2002年工业行业销售收入同比增长速度与2001年相比将有所下降，盈利能力可能略有下降，利润总额同比变化幅度将小于2001年。依然从各行业销售收入同比增长率及变化、毛利率及变化和利润总额同比增长率及变化等指标出发，我们发现：2002年相对投资价值较大的行业依次为：食品制造业、非金属矿物制品业、食品加工业、医药制造业。
2002年相对投资价值
较低的行业依次为：煤炭采选业、交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、石油和天然气开采业。鉴于2002年并不十分乐观的国内外经济形势，估计政府政策调控力度将加大，财政力度也将加大。据此，我们将影响2002年产业增长的因素，按照重要程度排列如下。
（1）外部环境仍然是影响产业增长最核心因素。其中外部环境又交织着三大因素：全球经济衰退所导致的外贸规模锐减；全球新经济退潮导致的高科技产业的适度萎缩；中国加入WTO后各产业所受到的短期影响。估计，外贸依赖程度较高的行业、以及加入WTO后受冲击较大的行业将面临压力。
（2）预计2002年的经济增长仍然要靠政府投资拉动，其中西部的基础建设投资是重点。由此，基础性工业、投资品工业仍将保持较快的速度增长。
（3）中国实施十五期间产业政策，对产业变动将产生一定影响。
具体来看，2002年我国第一、二和三大产业增长格局将基本上与2001年相同，即第二产业增长速度高于第三产业、第三产业高于第一产业，第二产业的快速增长是国民经济稳定增长的主要因素。(申银万国证券研究所行业研究部 黄美龙) 加入WTO对行业的影响
加入WTO会对中国经济产生深远的影响。原来受保护程度较大的行业受到的冲击也较大，这些行业包括金融、汽车、下游化工产品、零售和批发贸易等。由于外资逐渐获得平等竞争的机会，这将突显出企业的“核心竞争力”和自主知识产权的重要意义。(国泰君安证券研究所)
行业 影响程度 影响描述
金融 冲击大 历史问题多、竞争力弱。受冲击最大的是银行和证券业
电信服务 冲击较大 电信竞争的格局将发生重大改变
批发、零售贸易 冲击较大 外资企业在规模、价格、货源、物流、管理等方面居绝对优势
汽车制造 冲击较大 关税将从目前的70-80%降低到25%左右,进口配额将取消
农业 冲击较大 进口配额将取消,价格将与国际市场接轨。棉花、谷物受影响最大
纺织服装 受益较大 这是中国能够明显获利的行业。取消出口配额将明显促进出口
服务业中的几个重点行业
由于数据统计口径及来源等原因，我们对服务业中的几个重点行业进行了单独分析。在2001年我国宏观经济取得良好增长势头下，2001年的房地产业、股份制商业银行、港口业、软件业和新兴零售业态都取得较高的增长。但是，由于对2002年我国国民经济增长速度的预期低于2001年，加之影响各行业的一些重要因素发生较大变化，我们对以上5个行业2002年的增长预期都低于2001年。但是，经过与同期GDP增速以及社会平均收益水平的比较，并考虑到增长速度和盈利能力的趋势变化，我们认为在这5个行业中，软件业、新兴零售业态、股份制商业银行和港口业这四个行业（或子行业）最具相对投资价值，在这四个具有相对投资价值的行业（或子行业）中，软件业和新兴零售业态又相对靠前。(申银万国证券研究所行业研究部 黄美龙)
2002年各工业行业投资价值预测
行业 销售收入同比增长（%）
2002年 2001年 2000年
预期值 预期值
电子及通信设备制造业 20.0 20.0 33.7
食品制造业 16.0 14.8 14.4
医药制造业 15.0 16.0 18.5
电器机械及器材制造业 14.0 15.0 20.5
普通机械制造业 13.0 15.0 13.9
塑料制品业 13.0 15.0 18.1
非金属矿物制品业 13.0 12.0 12.4
食品加工业 12.0 11.0 9.9
煤炭采选业 10.0 16.0 6.0
黑色金属冶炼及压延加工业 10.0 16.0 20.6
造纸及纸制品业 10.0 14.0 23.6
专用设备制造业 10.0 13.0 12.0
橡胶制品业 10.0 11.0 7.8
电力、蒸气、热水的生产和供应业 8.3 11.0 15.3
纺织服装行业 8.0 5.4 20.8
饮料制造业 7.5 8.23 7.0
化学原料及化学制品制造业 6.0 8.0 17.9
交通运输设备制造业 5.0 18.0 14.3
化学纤维制造业 2.5 2.3 29.0
石油加工及炼焦业 -5.0 -5.0 62.5
石油和天然气开采业 -15.0 -10 62.1
行业 行业毛利率（%）
2002年 2001年 2000年
预期值 预期值
电子及通信设备制造业 11.0 12.9 16.2
食品制造业 21.8 21.7 21.4
医药制造业 35.0 36.0 36.4
电器机械及器材制造业 18.0 18.2 18.6
普通机械制造业 17.8 18.2 18.9
塑料制品业 12.0 14.0 13.7
非金属矿物制品业 15.0 14.0 13.7
食品加工业 12.0 10.6 10.8
煤炭采选业 28.0 27.0 25.7
黑色金属冶炼及压延加工业 13.0 13.5 13.4
造纸及纸制品业 15.8 15.4 15.7
专用设备制造业 16.0 16.7 17.4
橡胶制品业 16.0 17.0 13.8
电力、蒸气、热水的生产和供应业 14.0 14.5 14.8
纺织服装行业 10.0 11.0 13.09
饮料制造业 28.0 26.6 27.0
化学原料及化学制品制造业 14.0 15.8 16.7
交通运输设备制造业 10.0 15.5 17.1
化学纤维制造业 8.8 9.2 13.7
石油加工及炼焦业 10.5 9.1 10.9
行业 利润总额同比增长（%）
2002年 2001年 2000年
预期值 预期值
电子及通信设备制造业 5.0 -4.9 57.3
食品制造业 30.0 25.0 65.0
医药制造业 20.0 21.0 34.7
电器机械及器材制造业 33.0 35.0 42.1
普通机械制造业 15.0 35.0 57.6
塑料制品业 28.0 35.0 35.2
非金属矿物制品业 37.0 34.5 35.2
食品加工业 30.0 40.0 203.2
煤炭采选业 25.0 360.0 /
黑色金属冶炼及压延加工业 18.0 38.0 263.7
造纸及纸制品业 7.0 6.8 45.0
专用设备制造业 30.0 65 55.8
橡胶制品业 20.0 200 1.0
电力、蒸气、热水的生产和供应业 6.4 8.2 32.8
纺织服装行业 25.00 -22 117
饮料制造业 13.00 12.3 5.70
化学原料及化学制品制造业 -12 -10 88.1
交通运输设备制造业 15.0 45.0 51.0
化学纤维制造业 -30 -60 83.8
石油加工及炼焦业 15.0 -10.0 127.1
上表分析步骤和几点说明
步骤包括：首先，判断影响各行业2002年增长性、盈利能力的主要因素：主要考虑行业的需求因素、行业的供给因素、宏观经济因素、产业政策因素（包括很可能即将颁布的政策等）、以及加入WTO等因素。其次分析各主要影响因素对行业增长性和盈利能力的作用结果。随后，预测行业2002年销售收入增长率、利润增长率和毛利率。最后根据各行业预测数据的对比，进行综合对比分析，得出看涨和看跌的行业。
这里，也有几点提示：
1、本表的统计和预测的行业是按照国家统计局行业分类标准，并且是比较大的行业，可能大行业中的一些子行业的趋势，与本表的预测并不完全相同，因此，在考虑具体子行业时，请注意这种区别。
2、上市公司的行业代表性问题，有一些行业由于上市公司数量少，或是由于上市公司质量与行业中其他公司差别较大，因此行业增长性、及盈利水平的预测，也不能完全代替上市公司同类指标。
3、对各行业的比较分析，是建立在研究所对各行业销售收入增长率、毛利率和利润总额增长率的预测数据的基础上，因此，上述的预测具有较大的主观性，同时一些特殊事件的发生也会对上述预测产生较大影响。
(申银万国证券研究所)
2002年最看好的5个行业
广发证券：电力行业、通信行业、中药行业、乳品行业、传媒行业
理由：电力行业：国民经济发展中最重要的基础能源产业，行业内公司业绩稳定。我国总体电气化水平较低，电力消费市场挖掘潜力很大。
通信行业：今后五年行业继续保持3倍于GDP的速度高速增长。另外，电信再次重组将带来新的发展机遇。
中药行业：我国中成药具有自主知识产权并且已经形成完整的中药体系，随着我国加入WTO及国际市场对天然药物需求的不断增加，中药企业有望开拓广阔的国际市场。
乳品行业：居民生活水平的不断提高、农村城镇化的发展、消费观念的更新，都将使乳品的消费需求快速增长。
传媒行业：从加入WTO的大环境来看，传媒领域的外资介入、政策松动、国内传媒行业的大重组及垄断利润的存在将使传媒行业面临着一个大的投资机会。
华夏证券: 电信制造业、电子元器件、港口业、服装业、煤炭业
理由：电信制造业：我国电信行业的增长情况仍然较好。特别是联通CDMA电信网的开通是增加电信设备需求的一个重要因素。
电子元器件：由于国际上电子元器件工厂关闭较多，产量下降，供求关系可能发生变化，价格已处于底部，下半年有望回升。
港口业：加入WTO后，进出口贸易额会加大，对港口服务的需求增加，预计有些港口将出现超负荷运转状态。
服装业：加入WTO后，服装是我国有比较优势的行业，出口配额的逐步取消将带动该行业增长。
煤炭业：2002年，因多数煤矿与电厂的合作到期，发电用煤价格将上涨，全国的煤炭价格有望保持在较高水平。
2002年不太看好的5个行业
广发证券:冶金行业、汽车行业、化学制药行业、外贸行业、建材行业
理由：冶金行业：企业产品结构不合理，产品附加值低，大多数企业效率低下。
汽车行业：缺乏与国际巨头的竞争能力，入世冲击大。2002年产品价格下降幅度大。
化学制药行业：很多产品缺乏自主知识产权，加入WTO后，仿制药将受到国际知识产权保护的严重冲击。
外贸行业：世界经济陷入不景气阶段，我国出口形势越来越严峻。
建材行业：产品供过于求，竞争激烈。
华夏证券：金融业、商业、外贸行业、汽车行业、种植业
理由：金融业：我国金融业的整体素质不高，是加入WTO后竞争能力最弱的行业之一。
商业：近年来，商业一直处于不景气中，加入WTO后，国外连锁超市对国内商业企业的冲击将更大。
外贸行业：世界经济不景气，特别是美国、日本、欧洲三大经济体的经济衰退，使我国的对外出口面临严峻的形势，外贸比较困难。
汽车行业：年初以来，国内汽车厂家之间的价格大战已经拉开了序幕，汽车行业有可能重演彩电竞争一幕。
种植业：主要受WTO冲击，国内的农业是弱质产业，尤其是棉花、粮食等大宗作物的竞争能力更弱。
具体从各行业销售收入同比增长率及变化、毛利率及变化和利润总额同比增长率及变化等指标来看 具体数据参见下表 ，2001年煤炭采选业、专用设备制造业、食品加工业、饮料制造业、橡胶制品业等行业综合表现较好；而石油加工及炼焦业、石油和天然气开采业、化学纤维制造业、纺织服装业等行业综合表现较差。
估计2002年世界经济增长将仍在低位徘徊，国内经济增长速度可能略低于今年。在此背景下，总体上来看2002年工业行业销售收入同比增长速度与2001年相比将有所下降，盈利能力可能略有下降，利润总额同比变化幅度将小于2001年。依然从各行业销售收入同比增长率及变化、毛利率及变化和利润总额同比增长率及变化等指标出发，我们发现：2002年相对投资价值较大的行业依次为：食品制造业、非金属矿物制品业、食品加工业、医药制造业。
2002年相对投资价值
较低的行业依次为：煤炭采选业、交通运输设备制造业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、石油和天然气开采业。鉴于2002年并不十分乐观的国内外经济形势，估计政府政策调控力度将加大，财政力度也将加大。据此，我们将影响2002年产业增长的因素，按照重要程度排列如下。
（1）外部环境仍然是影响产业增长最核心因素。其中外部环境又交织着三大因素：全球经济衰退所导致的外贸规模锐减；全球新经济退潮导致的高科技产业的适度萎缩；中国加入WTO后各产业所受到的短期影响。估计，外贸依赖程度较高的行业、以及加入WTO后受冲击较大的行业将面临压力。
（2）预计2002年的经济增长仍然要靠政府投资拉动，其中西部的基础建设投资是重点。由此，基础性工业、投资品工业仍将保持较快的速度增长。
（3）中国实施十五期间产业政策，对产业变动将产生一定影响。
具体来看，2002年我国第一、二和三大产业增长格局将基本上与2001年相同，即第二产业增长速度高于第三产业、第三产业高于第一产业，第二产业的快速增长是国民经济稳定增长的主要因素。(申银万国证券研究所行业研究部 黄美龙) 加入WTO对行业的影响
加入WTO会对中国经济产生深远的影响。原来受保护程度较大的行业受到的冲击也较大，这些行业包括金融、汽车、下游化工产品、零售和批发贸易等。由于外资逐渐获得平等竞争的机会，这将突显出企业的“核心竞争力”和自主知识产权的重要意义。(国泰君安证券研究所)
行业 影响程度 影响描述
金融 冲击大 历史问题多、竞争力弱。受冲击最大的是银行和证券业
电信服务 冲击较大 电信竞争的格局将发生重大改变
批发、零售贸易 冲击较大 外资企业在规模、价格、货源、物流、管理等方面居绝对优势
汽车制造 冲击较大 关税将从目前的70-80%降低到25%左右,进口配额将取消
农业 冲击较大 进口配额将取消,价格将与国际市场接轨。棉花、谷物受影响最大
纺织服装 受益较大 这是中国能够明显获利的行业。取消出口配额将明显促进出口
服务业中的几个重点行业
由于数据统计口径及来源等原因，我们对服务业中的几个重点行业进行了单独分析。在2001年我国宏观经济取得良好增长势头下，2001年的房地产业、股份制商业银行、港口业、软件业和新兴零售业态都取得较高的增长。但是，由于对2002年我国国民经济增长速度的预期低于2001年，加之影响各行业的一些重要因素发生较大变化，我们对以上5个行业2002年的增长预期都低于2001年。但是，经过与同期GDP增速以及社会平均收益水平的比较，并考虑到增长速度和盈利能力的趋势变化，我们认为在这5个行业中，软件业、新兴零售业态、股份制商业银行和港口业这四个行业（或子行业）最具相对投资价值，在这四个具有相对投资价值的行业（或子行业）中，软件业和新兴零售业态又相对靠前。(申银万国证券研究所行业研究部 黄美龙)
2002年各工业行业投资价值预测
行业 销售收入同比增长（%）
2002年 2001年 2000年
预期值 预期值
电子及通信设备制造业 20.0 20.0 33.7
食品制造业 16.0 14.8 14.4
医药制造业 15.0 16.0 18.5
电器机械及器材制造业 14.0 15.0 20.5
普通机械制造业 13.0 15.0 13.9
塑料制品业 13.0 15.0 18.1
非金属矿物制品业 13.0 12.0 12.4
食品加工业 12.0 11.0 9.9
煤炭采选业 10.0 16.0 6.0
黑色金属冶炼及压延加工业 10.0 16.0 20.6
造纸及纸制品业 10.0 14.0 23.6
专用设备制造业 10.0 13.0 12.0
橡胶制品业 10.0 11.0 7.8
电力、蒸气、热水的生产和供应业 8.3 11.0 15.3
纺织服装行业 8.0 5.4 20.8
饮料制造业 7.5 8.23 7.0
化学原料及化学制品制造业 6.0 8.0 17.9
交通运输设备制造业 5.0 18.0 14.3
化学纤维制造业 2.5 2.3 29.0
石油加工及炼焦业 -5.0 -5.0 62.5
石油和天然气开采业 -15.0 -10 62.1
行业 行业毛利率（%）
2002年 2001年 2000年
预期值 预期值
电子及通信设备制造业 11.0 12.9 16.2
食品制造业 21.8 21.7 21.4
医药制造业 35.0 36.0 36.4
电器机械及器材制造业 18.0 18.2 18.6
普通机械制造业 17.8 18.2 18.9
塑料制品业 12.0 14.0 13.7
非金属矿物制品业 15.0 14.0 13.7
食品加工业 12.0 10.6 10.8
煤炭采选业 28.0 27.0 25.7
黑色金属冶炼及压延加工业 13.0 13.5 13.4
造纸及纸制品业 15.8 15.4 15.7
专用设备制造业 16.0 16.7 17.4
橡胶制品业 16.0 17.0 13.8
电力、蒸气、热水的生产和供应业 14.0 14.5 14.8
纺织服装行业 10.0 11.0 13.09
饮料制造业 28.0 26.6 27.0
化学原料及化学制品制造业 14.0 15.8 16.7
交通运输设备制造业 10.0 15.5 17.1
化学纤维制造业 8.8 9.2 13.7
石油加工及炼焦业 10.5 9.1 10.9
行业 利润总额同比增长（%）
2002年 2001年 2000年
预期值 预期值
电子及通信设备制造业 5.0 -4.9 57.3
食品制造业 30.0 25.0 65.0
医药制造业 20.0 21.0 34.7
电器机械及器材制造业 33.0 35.0 42.1
普通机械制造业 15.0 35.0 57.6
塑料制品业 28.0 35.0 35.2
非金属矿物制品业 37.0 34.5 35.2
食品加工业 30.0 40.0 203.2
煤炭采选业 25.0 360.0 /
黑色金属冶炼及压延加工业 18.0 38.0 263.7
造纸及纸制品业 7.0 6.8 45.0
专用设备制造业 30.0 65 55.8
橡胶制品业 20.0 200 1.0
电力、蒸气、热水的生产和供应业 6.4 8.2 32.8
纺织服装行业 25.00 -22 117
饮料制造业 13.00 12.3 5.70
化学原料及化学制品制造业 -12 -10 88.1
交通运输设备制造业 15.0 45.0 51.0
化学纤维制造业 -30 -60 83.8
石油加工及炼焦业 15.0 -10.0 127.1
上表分析步骤和几点说明
步骤包括：首先，判断影响各行业2002年增长性、盈利能力的主要因素：主要考虑行业的需求因素、行业的供给因素、宏观经济因素、产业政策因素（包括很可能即将颁布的政策等）、以及加入WTO等因素。其次分析各主要影响因素对行业增长性和盈利能力的作用结果。随后，预测行业2002年销售收入增长率、利润增长率和毛利率。最后根据各行业预测数据的对比，进行综合对比分析，得出看涨和看跌的行业。
这里，也有几点提示：
1、本表的统计和预测的行业是按照国家统计局行业分类标准，并且是比较大的行业，可能大行业中的一些子行业的趋势，与本表的预测并不完全相同，因此，在考虑具体子行业时，请注意这种区别。
2、上市公司的行业代表性问题，有一些行业由于上市公司数量少，或是由于上市公司质量与行业中其他公司差别较大，因此行业增长性、及盈利水平的预测，也不能完全代替上市公司同类指标。
3、对各行业的比较分析，是建立在研究所对各行业销售收入增长率、毛利率和利润总额增长率的预测数据的基础上，因此，上述的预测具有较大的主观性，同时一些特殊事件的发生也会对上述预测产生较大影响。
(申银万国证券研究所)
2002年最看好的5个行业
广发证券：电力行业、通信行业、中药行业、乳品行业、传媒行业
理由：电力行业：国民经济发展中最重要的基础能源产业，行业内公司业绩稳定。我国总体电气化水平较低，电力消费市场挖掘潜力很大。
通信行业：今后五年行业继续保持3倍于GDP的速度高速增长。另外，电信再次重组将带来新的发展机遇。
中药行业：我国中成药具有自主知识产权并且已经形成完整的中药体系，随着我国加入WTO及国际市场对天然药物需求的不断增加，中药企业有望开拓广阔的国际市场。
乳品行业：居民生活水平的不断提高、农村城镇化的发展、消费观念的更新，都将使乳品的消费需求快速增长。
传媒行业：从加入WTO的大环境来看，传媒领域的外资介入、政策松动、国内传媒行业的大重组及垄断利润的存在将使传媒行业面临着一个大的投资机会。
华夏证券: 电信制造业、电子元器件、港口业、服装业、煤炭业
理由：电信制造业：我国电信行业的增长情况仍然较好。特别是联通CDMA电信网的开通是增加电信设备需求的一个重要因素。
电子元器件：由于国际上电子元器件工厂关闭较多，产量下降，供求关系可能发生变化，价格已处于底部，下半年有望回升。
港口业：加入WTO后，进出口贸易额会加大，对港口服务的需求增加，预计有些港口将出现超负荷运转状态。
服装业：加入WTO后，服装是我国有比较优势的行业，出口配额的逐步取消将带动该行业增长。
煤炭业：2002年，因多数煤矿与电厂的合作到期，发电用煤价格将上涨，全国的煤炭价格有望保持在较高水平。
2002年不太看好的5个行业
广发证券:冶金行业、汽车行业、化学制药行业、外贸行业、建材行业
理由：冶金行业：企业产品结构不合理，产品附加值低，大多数企业效率低下。
汽车行业：缺乏与国际巨头的竞争能力，入世冲击大。2002年产品价格下降幅度大。
化学制药行业：很多产品缺乏自主知识产权，加入WTO后，仿制药将受到国际知识产权保护的严重冲击。
外贸行业：世界经济陷入不景气阶段，我国出口形势越来越严峻。
建材行业：产品供过于求，竞争激烈。
华夏证券：金融业、商业、外贸行业、汽车行业、种植业
理由：金融业：我国金融业的整体素质不高，是加入WTO后竞争能力最弱的行业之一。
商业：近年来，商业一直处于不景气中，加入WTO后，国外连锁超市对国内商业企业的冲击将更大。
外贸行业：世界经济不景气，特别是美国、日本、欧洲三大经济体的经济衰退，使我国的对外出口面临严峻的形势，外贸比较困难。
汽车行业：年初以来，国内汽车厂家之间的价格大战已经拉开了序幕，汽车行业有可能重演彩电竞争一幕。
种植业：主要受WTO冲击，国内的农业是弱质产业，尤其是棉花、粮食等大宗作物的竞争能力更弱。
