下半年经济运行环境分析与经济运行预测
2001-10-12 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
(一)世界经济环境可能进一步趋于恶化，应做好政策上的储备，立足于扩大内需，维持经济的稳定增长
总体上看，下半年国民经济运行的环境将比上半年有所恶化。首先，世界经济减速运行的态势在进一步深化，尚未出现止跌迹象。据美国最新公布的数据显示，其二季度国内生产总值增长率仅为0．7％，不但低于市场预期的1％，且成为8年来季度经济成长率最低。从运行趋势来看，美国经济低速增长的时期还远没有结束，经济疲软的程度可能超过此前大多数经济学家的预期。此轮美国经济的调整，更多的体现为以库存总量和结构调整为主的经济周期性特征。一是某些行业尤其是高技术行业削减库存的压力仍然比较沉重，计算机芯片、大规模集成电路、光通讯设备、与因特网相关的设备制造业等产业的供给能力远大于需求，供给方也存在着进一步调整的压力。二是投资收益预期、高新企业销售收入、盈利和现金流入的下降将继续抑制资本设备投资的扩张，投资需求扩张速度减缓的格局会更加明显。三是股市下滑和失业增加等因素可能进一步降低消费者的信心和意愿，消费需求的增速将会受到较大影响。四是世界经济增速的减缓与产业结构的重大调整会影响到美国的出口需求，日本、欧盟及东南亚地区等美国主要贸易伙伴经济增长放慢对美国经济将产生不利影响正在逐步显现。美国政府和货币当局采取了一系列的积极措施，来抑制经济增长速度的减缓并努力刺激需求，包括自今年年初以来美联储已连续6次降低利率，总共将利率下调了2．75个百分点，布什政府的减税政策也已得到国会的通过，采取措施进行新能源的替代开发，并使国际能源的价格趋于稳定等。这些措施有利于从供给和需求两方面改善美国目前趋于恶化的宏观经济状况，但这些政策究竟会在什么时间以及在多大程度上发挥作用，美国经济界对此还存在着比较大的分歧，判断也不尽一致，一部分乐观的经济学家认为，美国经济将呈现V型反转的运行态势，他们预计二季度的经济增长速度将成为近一阶段的谷底，此后受放松货币政策的影响，经济将出现快速反弹，恢复到3％左右的次高速增长；一部分经济学家认为，美国经济未来一段时间将呈现L型的运行态势，他们估计经济增长速度从高位回落到低位后，将维持在1．5％至2％的平稳增长区间，大起和大落的可能性都不大；.少数悲观的经济学家认为，美国经济将进入比较长期的结构调整之中，经济的衰退会持续35年。尽管大家看法各一，但有――点是可以明确的，即美国的经济要想恢复到90年代后期的那种高速增长态势不经过充分调整，短期内是不可能实现的。美国作为世界上最大的经济体，其经济的减速运行已经在很大程度上影响到了我国出口的增长，上半年美国进口总额同比下降了6．7％，去年下半年以来，我对美的出口出现逐季下降的态势，导致外需对经济的拉动与去年相比明显减弱。从前述美国经济基本面的状况分析，至少在下半年内美国的投资需求与消费需求难以出现明显增长，因此，我对美出口前景短期内难以乐观，与此同时，作为世界第二大经济体的日本，其经济萧条的状况还在持续，经济形势在进一步恶化。自90年代初期日本经济泡沫破灭以来，日本政府与货币当局采取了一系列的扩张政策，期望用扩大内需的政策来推动经济的增长，十年来日本用于积极财政政策所发行的国债总规模已超过了1万亿美元，货币政策实行了“零利率”，但经济景气依旧不见恢复。1998年至2000年，日本实际GDP增长率分别只有―1．1％、0．8％和0．9％，今年上半年经济再一次陷入衰退。日本工业生产及出口是推动日本经济复苏的发动机，近期来工业生产和出口一直在走下坡路。5月份工业生产比去年同期下降1．2％，为连续第三个月负增长，6月份预计仍将继续下滑。6月份出口总额同比减少了7．8％，经济的恶化造成了民众信心的下降，6月份核心消费物价指数较去年同期下滑0．6％、较上月下滑0．1％，为连续第21个月下滑。作为反映宏观经济晴雨表的日经指数近期连创新低，达到了泡沫破灭以来的最低点位。目前，B本经济尚未见到任何希望的曙光，日本政府在货币政策失灵，财政政策不堪重负的情况下，有可能采取主动贬值日元、以推动出口促进景气恢复的对策，如果日元贬值幅度过大，有可能引起新的一轮亚洲金融危机。正是出于这种预期，韩国、台湾及东南亚部分国家采取了一些主动预先贬值的对策，对此我们应该密切跟踪观测，提前做好一些政策储备。
(二)国内环境的不确定性因素也较多，要充分重视农业与农村基础设施的建设，推进结构调整与市场化改革的步伐。
从国内环境看，一是对农业生产不能掉以轻心，受主动调整农业生产结构以及干旱的影响，今年全国夏粮总产比上午减少491万吨，减产4．6％，部分粮食主产区稻谷、玉米价格开始出现明显攀升。目前应采取措施努力稳住秋粮的播种面积，不要使粮食产量下降过多。在目前粮食商品化比率较低的情况下，粮食的供求平衡状况与库存的关系很大，如果粮
食减产过多，农户普遍预期粮价将要上涨时，将会采取多储备粮食的对策，市场的供求关系会进一步趋于紧张，从而推动粮价的上涨。因此，要防止出现这样的局面，就必须稳住播种面积，不能低于最低的警界线。二是在积极财政政策的问题上，尽管经济学界争议很多，但现实的问题是通货紧缩状况还没有结束，民间投资启而不动，经济增长缺乏足够的推动力，从上半年拉动经济增长的三大需求结构来看，净出口需求对经济增长的推动作用约为0．68个百分点，消费需求增长与上年相比大体持平，投资需求增长加快4．1个百分点，是拉动经济增长的主要动力。其中，商直接投资与国有单位固定资产投资又是拉动投资需求快速增长的主要因素，民间投资增长速度仅为7．5％，表明在制度约束与宏观环境前景不明的情况下，私有与集体投资行为仍然比较谨慎。因此，在当前外需不足费平稳的情况下，要维持经济较快的增长速度，必须继续实施积极的财政政策，加决国债项目的建设进度，力争使一批重大基础型建设项目能提前完工投入使用，以尽快改善供给方的条件和宏观上的投资环境，为外资进人和民间投资的活跃创造条件。三是货币政策既要体现防范金融风险的意识，又要促进经济发展。截至6月底，货币供应量(M1)增长速度为14．9％，低于去年同期增长速度8．9个百分点，同时也低于央行年初制定的货币供应量的调控目标。如果再考虑到货币流通速度减慢的因素(见表一)，那么实际上目前货币供应量的增长速度已经不能支持景气度的进一步复苏。从1995年以来，货币供应量的流通速度就一直在减慢，从1995年到2000年平均每年减慢7．7％，今年上半年GDP的增长率为7．9％，价格上涨为1．1％，实际上货币供应量(M1)的增长率应该达到16．7％，才算基本合理。货币供应总量的收缩态势在目前我国金融深化过程尚未完成的今天，其对实体经济的影响是非常明显的，再加上金融体制改革的步伐跟不上实体经济结构调整的要求，所以，很多中小企业、农村乡镇企业与农民的正常信贷需求得不到充分及时的满足，严重影响了经济景气的恢复。同时，货币供应总量增长速度的趋缓也不利于改变当前通货紧缩的状态，由市场供求关系决定的多数商品价格仍呈下降趋势，如果不从总供给与总需求的平衡关系上来改善这种不均衡的现象，则我国的经济还会面临较大的通货紧缩压力。因此，下半年我国的货币政策总体上应该做适当的松动，采取积极的措施来防范金融风险，而不能片面的借贷、慎贷，要处理好防范金融风险与促进经济发展的关系，只有这样才能在发展中解决金融资产质量不高的问题。
表一货币供应量(M1)流通速度90年代以来变化一览表
时间 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
1V 2.28 2.03 2.13 2.28 2.44 2.38 2.14 2.01 1.79 1.68 1.60
下半年的经济增长会延续上半年以来的发展趋势，从三大需求的增长结构来看，国内需求依然是拉动经济增长的主要动力，而其中投资需求又是维持国内需求稳定增长的推动力量。初步预计，全年我国的净出口总额将比上年下降100亿美元左右，由2000年的242亿美元下降到今年的140亿美元左右，约使经济增长速度减速0．92个百分点。其中，三季度出口将转变为负增长，四季度随着美国经济的企稳与受去年四季度基数较低的影响，出口增长速度将恢复到5％左右。全年固定资产投资增长速度预计达到12．7％，增速比去年同期加快3．4个百分点，可以使GDP的增长速度加快1．2个百分点左右，大体上可以抵消净出口下降对经济增长所产生的负面影响。主要增长动力依然来自于国家预算内投资与外商直接投资，一是今年年初国家就将1500亿元建设国债打入了预算，有利于国债在建项目的顺利进行，全民固定资产投资仍将维持较高增长速度；二是如无大的意外，中国将在今年年底前加入WTO有利于增强外商对中国的投资信心，外商直接投资增长速度还会有所加快，预计全年将达到20％左右。社会消费品零售总额全年预计比上年增长10．2％，扣除价格因素后，消费需求的增长与上年大体持平，对经济增长的贡献度基本维持不变。按需求法测算，全年国内生产总值(GDP)按不变价计算，比上年增长8％，增长速度与上年基本持平。连续两年8％的经济增长速度，表明我国经济整体已经进入一个新的适度增长平台区间，在国际环境不太有利与国内结构调整的大转换时期，取得这样的增长速度是来之不易的。
需要值得注意的问题是，如果下半年不进一步增发国债，做一些项目上的储备，那么明年上半年我国的经济增长将缺乏足够的动力。因为外需不振的格局还会持续一段时间，消费需求短期难有大幅度增长，如果投资需求再出现下降的话，那么明年上半年我国经济的增长速度有可能降到7％以下。因此，我们建议中央应该未雨绸缪，至少在政策上做好增发500亿建设国债的准备，一旦世界经济格局进一步出现恶化，我们就可以马上加大积极财政政策的力度。通过内需的扩张来抵御世界经济可能的进一步下滑，维持我国经济的稳健增长。（mysteel资讯部编辑，请勿转载）
总体上看，下半年国民经济运行的环境将比上半年有所恶化。首先，世界经济减速运行的态势在进一步深化，尚未出现止跌迹象。据美国最新公布的数据显示，其二季度国内生产总值增长率仅为0．7％，不但低于市场预期的1％，且成为8年来季度经济成长率最低。从运行趋势来看，美国经济低速增长的时期还远没有结束，经济疲软的程度可能超过此前大多数经济学家的预期。此轮美国经济的调整，更多的体现为以库存总量和结构调整为主的经济周期性特征。一是某些行业尤其是高技术行业削减库存的压力仍然比较沉重，计算机芯片、大规模集成电路、光通讯设备、与因特网相关的设备制造业等产业的供给能力远大于需求，供给方也存在着进一步调整的压力。二是投资收益预期、高新企业销售收入、盈利和现金流入的下降将继续抑制资本设备投资的扩张，投资需求扩张速度减缓的格局会更加明显。三是股市下滑和失业增加等因素可能进一步降低消费者的信心和意愿，消费需求的增速将会受到较大影响。四是世界经济增速的减缓与产业结构的重大调整会影响到美国的出口需求，日本、欧盟及东南亚地区等美国主要贸易伙伴经济增长放慢对美国经济将产生不利影响正在逐步显现。美国政府和货币当局采取了一系列的积极措施，来抑制经济增长速度的减缓并努力刺激需求，包括自今年年初以来美联储已连续6次降低利率，总共将利率下调了2．75个百分点，布什政府的减税政策也已得到国会的通过，采取措施进行新能源的替代开发，并使国际能源的价格趋于稳定等。这些措施有利于从供给和需求两方面改善美国目前趋于恶化的宏观经济状况，但这些政策究竟会在什么时间以及在多大程度上发挥作用，美国经济界对此还存在着比较大的分歧，判断也不尽一致，一部分乐观的经济学家认为，美国经济将呈现V型反转的运行态势，他们预计二季度的经济增长速度将成为近一阶段的谷底，此后受放松货币政策的影响，经济将出现快速反弹，恢复到3％左右的次高速增长；一部分经济学家认为，美国经济未来一段时间将呈现L型的运行态势，他们估计经济增长速度从高位回落到低位后，将维持在1．5％至2％的平稳增长区间，大起和大落的可能性都不大；.少数悲观的经济学家认为，美国经济将进入比较长期的结构调整之中，经济的衰退会持续35年。尽管大家看法各一，但有――点是可以明确的，即美国的经济要想恢复到90年代后期的那种高速增长态势不经过充分调整，短期内是不可能实现的。美国作为世界上最大的经济体，其经济的减速运行已经在很大程度上影响到了我国出口的增长，上半年美国进口总额同比下降了6．7％，去年下半年以来，我对美的出口出现逐季下降的态势，导致外需对经济的拉动与去年相比明显减弱。从前述美国经济基本面的状况分析，至少在下半年内美国的投资需求与消费需求难以出现明显增长，因此，我对美出口前景短期内难以乐观，与此同时，作为世界第二大经济体的日本，其经济萧条的状况还在持续，经济形势在进一步恶化。自90年代初期日本经济泡沫破灭以来，日本政府与货币当局采取了一系列的扩张政策，期望用扩大内需的政策来推动经济的增长，十年来日本用于积极财政政策所发行的国债总规模已超过了1万亿美元，货币政策实行了“零利率”，但经济景气依旧不见恢复。1998年至2000年，日本实际GDP增长率分别只有―1．1％、0．8％和0．9％，今年上半年经济再一次陷入衰退。日本工业生产及出口是推动日本经济复苏的发动机，近期来工业生产和出口一直在走下坡路。5月份工业生产比去年同期下降1．2％，为连续第三个月负增长，6月份预计仍将继续下滑。6月份出口总额同比减少了7．8％，经济的恶化造成了民众信心的下降，6月份核心消费物价指数较去年同期下滑0．6％、较上月下滑0．1％，为连续第21个月下滑。作为反映宏观经济晴雨表的日经指数近期连创新低，达到了泡沫破灭以来的最低点位。目前，B本经济尚未见到任何希望的曙光，日本政府在货币政策失灵，财政政策不堪重负的情况下，有可能采取主动贬值日元、以推动出口促进景气恢复的对策，如果日元贬值幅度过大，有可能引起新的一轮亚洲金融危机。正是出于这种预期，韩国、台湾及东南亚部分国家采取了一些主动预先贬值的对策，对此我们应该密切跟踪观测，提前做好一些政策储备。
(二)国内环境的不确定性因素也较多，要充分重视农业与农村基础设施的建设，推进结构调整与市场化改革的步伐。
从国内环境看，一是对农业生产不能掉以轻心，受主动调整农业生产结构以及干旱的影响，今年全国夏粮总产比上午减少491万吨，减产4．6％，部分粮食主产区稻谷、玉米价格开始出现明显攀升。目前应采取措施努力稳住秋粮的播种面积，不要使粮食产量下降过多。在目前粮食商品化比率较低的情况下，粮食的供求平衡状况与库存的关系很大，如果粮
食减产过多，农户普遍预期粮价将要上涨时，将会采取多储备粮食的对策，市场的供求关系会进一步趋于紧张，从而推动粮价的上涨。因此，要防止出现这样的局面，就必须稳住播种面积，不能低于最低的警界线。二是在积极财政政策的问题上，尽管经济学界争议很多，但现实的问题是通货紧缩状况还没有结束，民间投资启而不动，经济增长缺乏足够的推动力，从上半年拉动经济增长的三大需求结构来看，净出口需求对经济增长的推动作用约为0．68个百分点，消费需求增长与上年相比大体持平，投资需求增长加快4．1个百分点，是拉动经济增长的主要动力。其中，商直接投资与国有单位固定资产投资又是拉动投资需求快速增长的主要因素，民间投资增长速度仅为7．5％，表明在制度约束与宏观环境前景不明的情况下，私有与集体投资行为仍然比较谨慎。因此，在当前外需不足费平稳的情况下，要维持经济较快的增长速度，必须继续实施积极的财政政策，加决国债项目的建设进度，力争使一批重大基础型建设项目能提前完工投入使用，以尽快改善供给方的条件和宏观上的投资环境，为外资进人和民间投资的活跃创造条件。三是货币政策既要体现防范金融风险的意识，又要促进经济发展。截至6月底，货币供应量(M1)增长速度为14．9％，低于去年同期增长速度8．9个百分点，同时也低于央行年初制定的货币供应量的调控目标。如果再考虑到货币流通速度减慢的因素(见表一)，那么实际上目前货币供应量的增长速度已经不能支持景气度的进一步复苏。从1995年以来，货币供应量的流通速度就一直在减慢，从1995年到2000年平均每年减慢7．7％，今年上半年GDP的增长率为7．9％，价格上涨为1．1％，实际上货币供应量(M1)的增长率应该达到16．7％，才算基本合理。货币供应总量的收缩态势在目前我国金融深化过程尚未完成的今天，其对实体经济的影响是非常明显的，再加上金融体制改革的步伐跟不上实体经济结构调整的要求，所以，很多中小企业、农村乡镇企业与农民的正常信贷需求得不到充分及时的满足，严重影响了经济景气的恢复。同时，货币供应总量增长速度的趋缓也不利于改变当前通货紧缩的状态，由市场供求关系决定的多数商品价格仍呈下降趋势，如果不从总供给与总需求的平衡关系上来改善这种不均衡的现象，则我国的经济还会面临较大的通货紧缩压力。因此，下半年我国的货币政策总体上应该做适当的松动，采取积极的措施来防范金融风险，而不能片面的借贷、慎贷，要处理好防范金融风险与促进经济发展的关系，只有这样才能在发展中解决金融资产质量不高的问题。
表一货币供应量(M1)流通速度90年代以来变化一览表
时间 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
1V 2.28 2.03 2.13 2.28 2.44 2.38 2.14 2.01 1.79 1.68 1.60
下半年的经济增长会延续上半年以来的发展趋势，从三大需求的增长结构来看，国内需求依然是拉动经济增长的主要动力，而其中投资需求又是维持国内需求稳定增长的推动力量。初步预计，全年我国的净出口总额将比上年下降100亿美元左右，由2000年的242亿美元下降到今年的140亿美元左右，约使经济增长速度减速0．92个百分点。其中，三季度出口将转变为负增长，四季度随着美国经济的企稳与受去年四季度基数较低的影响，出口增长速度将恢复到5％左右。全年固定资产投资增长速度预计达到12．7％，增速比去年同期加快3．4个百分点，可以使GDP的增长速度加快1．2个百分点左右，大体上可以抵消净出口下降对经济增长所产生的负面影响。主要增长动力依然来自于国家预算内投资与外商直接投资，一是今年年初国家就将1500亿元建设国债打入了预算，有利于国债在建项目的顺利进行，全民固定资产投资仍将维持较高增长速度；二是如无大的意外，中国将在今年年底前加入WTO有利于增强外商对中国的投资信心，外商直接投资增长速度还会有所加快，预计全年将达到20％左右。社会消费品零售总额全年预计比上年增长10．2％，扣除价格因素后，消费需求的增长与上年大体持平，对经济增长的贡献度基本维持不变。按需求法测算，全年国内生产总值(GDP)按不变价计算，比上年增长8％，增长速度与上年基本持平。连续两年8％的经济增长速度，表明我国经济整体已经进入一个新的适度增长平台区间，在国际环境不太有利与国内结构调整的大转换时期，取得这样的增长速度是来之不易的。
需要值得注意的问题是，如果下半年不进一步增发国债，做一些项目上的储备，那么明年上半年我国的经济增长将缺乏足够的动力。因为外需不振的格局还会持续一段时间，消费需求短期难有大幅度增长，如果投资需求再出现下降的话，那么明年上半年我国经济的增长速度有可能降到7％以下。因此，我们建议中央应该未雨绸缪，至少在政策上做好增发500亿建设国债的准备，一旦世界经济格局进一步出现恶化，我们就可以马上加大积极财政政策的力度。通过内需的扩张来抵御世界经济可能的进一步下滑，维持我国经济的稳健增长。（mysteel资讯部编辑，请勿转载）
