宝钢招股：发行价几何?
2000-11-01 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
日前刊登的宝钢招股意向书引起了广泛关注，引人注目的是，18．77亿股“航母”即将登陆，股指不跌反扬。确实，宝钢招股传达给市场的信息是，大盘股发行正在走向规范化。
意向书刊登的资料表明，招股前宝钢总资产378．58亿元，总负债214．97亿元（其中约180亿元为银行贷款），由此测算，负债率56．78％，对一家主要靠贷款建设起来的特大型钢铁企业而言，这一负债率不算高。公司本次发行18．77亿股，意向书提示，发行后公司净资产将从163．61亿元增至217.8－241．74亿元，也即增加54．19－78．13亿元。以此测算，宝钢的发行价当在2．73－4．16元之间，以其2000年预测每股收益0．224元计算，摊薄市盈率当在12．19－18．65倍之间。去年9月首钢发行时，市盈率为16．6倍（发行价5．15元，当年每股收益0．31元），如果宝钢也按16倍市盈率发行，则发行价为3．58元，可募集资金67亿元。鉴于宝钢本次募股投向总计需要44亿元，若募集资金有余，则用于归还银行贷款，因此，募集资金似乎不应该高出实际需求太多。若发行价定在3．60元、市盈率16倍左右，无论是战略投资者、一般法人、投资基金，以及上网的个人投资者，上市后都有一定收益，相信能被市场所接受。从一般意义上说，钢铁企业被归入传统产业，但宝钢由于其产品高附加值的优势，企业颇具成长性。有一个数据最能说明问题：1999年宝钢主营收入占全国十大钢铁企业的24．4％，利润却占到十大企业的61．9％；本次上市的主要是冷轧板卷、热轧板卷、无缝钢管、线材等国内供不应求的品种，其中冷轧板卷和无缝钢管宝钢都是最大生产厂家，分别占国内市场的16．4％和18．2％。意向书还告诉我们，宝钢生产每吨钢的劳动力成本已低于世界钢铁企业，其产品近20％出口，因此加入WTO以后也有相当的竞争力。从业绩数据看，其1999年净利润22．75亿元，2000年预测28．07亿元，递增23．38％，而新股发行后总股本从106．35亿股增至125．12亿股，增加17．65％，利润增长高于股本扩张，因此，每股收益也从1999年的0．21元增至2000年的预测每股收益0．224元。鉴于本次招股资金中有25亿元用于向集团公司收购热镀锌和电镀锌生产线，该生产线将于2001年7月投产，估计2001年的利润还会有所增长。
宝钢本次招股将向战略投资者、一般法人和基金配售，其对一般法人有明确的锁定期限，即认购超过1000万股的至少锁定4个月，不满1000万股的至少锁定3个月；对战略投资者没有明确的持股期限，由于战略投资者至少认购2000万股，并且申购上限高达62560万股，人们有理由要求那些与发行人有长期紧密业务联系的战略投资者能“名副其实”，而不要如首钢那样半年就抛售获利，抛售后首钢股价便一蹶不振。 (完)
意向书刊登的资料表明，招股前宝钢总资产378．58亿元，总负债214．97亿元（其中约180亿元为银行贷款），由此测算，负债率56．78％，对一家主要靠贷款建设起来的特大型钢铁企业而言，这一负债率不算高。公司本次发行18．77亿股，意向书提示，发行后公司净资产将从163．61亿元增至217.8－241．74亿元，也即增加54．19－78．13亿元。以此测算，宝钢的发行价当在2．73－4．16元之间，以其2000年预测每股收益0．224元计算，摊薄市盈率当在12．19－18．65倍之间。去年9月首钢发行时，市盈率为16．6倍（发行价5．15元，当年每股收益0．31元），如果宝钢也按16倍市盈率发行，则发行价为3．58元，可募集资金67亿元。鉴于宝钢本次募股投向总计需要44亿元，若募集资金有余，则用于归还银行贷款，因此，募集资金似乎不应该高出实际需求太多。若发行价定在3．60元、市盈率16倍左右，无论是战略投资者、一般法人、投资基金，以及上网的个人投资者，上市后都有一定收益，相信能被市场所接受。从一般意义上说，钢铁企业被归入传统产业，但宝钢由于其产品高附加值的优势，企业颇具成长性。有一个数据最能说明问题：1999年宝钢主营收入占全国十大钢铁企业的24．4％，利润却占到十大企业的61．9％；本次上市的主要是冷轧板卷、热轧板卷、无缝钢管、线材等国内供不应求的品种，其中冷轧板卷和无缝钢管宝钢都是最大生产厂家，分别占国内市场的16．4％和18．2％。意向书还告诉我们，宝钢生产每吨钢的劳动力成本已低于世界钢铁企业，其产品近20％出口，因此加入WTO以后也有相当的竞争力。从业绩数据看，其1999年净利润22．75亿元，2000年预测28．07亿元，递增23．38％，而新股发行后总股本从106．35亿股增至125．12亿股，增加17．65％，利润增长高于股本扩张，因此，每股收益也从1999年的0．21元增至2000年的预测每股收益0．224元。鉴于本次招股资金中有25亿元用于向集团公司收购热镀锌和电镀锌生产线，该生产线将于2001年7月投产，估计2001年的利润还会有所增长。
宝钢本次招股将向战略投资者、一般法人和基金配售，其对一般法人有明确的锁定期限，即认购超过1000万股的至少锁定4个月，不满1000万股的至少锁定3个月；对战略投资者没有明确的持股期限，由于战略投资者至少认购2000万股，并且申购上限高达62560万股，人们有理由要求那些与发行人有长期紧密业务联系的战略投资者能“名副其实”，而不要如首钢那样半年就抛售获利，抛售后首钢股价便一蹶不振。 (完)
