前言：北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，同时点阵图暗示今年还会再降50个基点，消息一出金属价格普涨，截止9月19日收盘，不锈钢期货主力合约涨0.94%至13460元/吨。那接下来，不锈钢行情会如何表现呢？
一般来说，美元有效汇率与大宗商品价格之间存在明显的负相关关系，美联储加息，美元走强，大宗商品价格走弱；反之大宗商品价格则走强。因此，大宗市场苦加息久矣，在美联储降息靴子如期落地后，不锈钢期货出现上涨。但值得注意的是，虽然美联储宣布降息，但目前利率仍处于高位，且降息效果需要在远期逐渐体现。另外，大宗商品定价复杂，降息并不完全会直接刺激价格上涨，讨论行情还是需要回归到基本面。
一、原料价格承压，钢厂生产成本倒挂
成本方面，镍矿价格弱稳运行，而镍铁遭受上下游双重挤压，价格小幅松动，最新成交价978元/镍（到厂含税），成交近万吨，交期10月。根据Mysteel即期成本&利润模型，当前部分工艺的冶炼成本仍处于边际亏损状态，截止9月19日，自产高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13775元/吨，利润率-2%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13608元/吨，利润率-0.79%；废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本13354元/吨，利润率1.09%。
二、供应仍在高位，部分钢厂被动减产
据Mysteel统计，8月全国43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨，月环比增加1.54%，同比增加3.19%。9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%。可以看到，钢厂供应无太大变化，产量仍处于同期高位。
不过，受整体行情影响，近期部分钢厂被动减产，据Mysteel调研，广西有两家钢厂分别在9、10月进行停产检修，201和304均有涉及，预计影响粗钢产量超7万吨。但值得注意的是，现阶段钢厂生产处于亏损状态，对原料维持压价采购，而原料价格下跌将修复钢厂生产利润，叠加当前钢厂更多是考虑订单的延续性，减产意愿并不强，多为临时减量，后续需关注钢厂的生产节奏。
三、下游备货有限，节后库存有所增加
据Mysteel统计，本周（9月19日）全国89仓库存总量周环比增加0.68%至103万吨，增量集中在300和400系。周内钢厂到货正常，但节前不锈钢价格表现偏弱，下游未出现太多实质的备货操作，加之中秋假期期间，市场买卖双方多有2-3天的休假安排，整体交投氛围平静，因此社会库存有所增加。
四、降息符合预期，现货价格表现平稳
在美联储降息落地后，不锈钢期货飘红，但市场对此已有比较充分的预期，因此现货价格表现相对平稳，商家多维持稳价接单。不过受盘面提振，市场活跃度还是有一定提升，午后佛山市场有小幅调涨的操作，截止到9月19日下午，佛山304冷轧四尺毛基13150-13500元/吨，304热轧五尺毛边13050-13200元/吨。
总结：美联储降息利好大宗商品，但宏观因素的刺激更多只是短时间的情绪提振，行情反弹的持续性还是要看需求端的表现。当前不锈钢原料价格下跌，成本支撑减弱，钢厂虽有部分减产，但整体产量仍在高位，同时需求启动存不确定性，库存周期仍有待观察，不锈钢自身供需博弈为主，预计短期现货价格维持区间震荡。
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