【上海钢联分析师周例会】煤焦、铁矿看弱 成材震荡高位运行

结论

    环保政策加码、高炉检修增加，煤焦、铁矿看弱；钢厂高炉开工率下降，库存下降，支撑建材、冷热轧价格，成材市场整体震荡高位运行。

一、宏观方面

◆ 美国 4月cpi同比增长高于2%目标

美国4月CPI同比2.2%，预期2.3%，前值2.4%，数据稍稍弱于预期。美国4月CPI环比0.2%，预期0.2%，前值-0.3%。分行业来看，能源价格环比上涨1.1%，涨幅居首，汽油，天然气和电力价格纷纷走高；食品成本上涨0.2%；住房成本上涨0.3%；医疗保健价格下跌0.2%。

美国4月未季调CPI月率数据反弹，主要因汽油价格和房租价格上涨，表明美国通胀增速依然稳定。

◆ 美国经济数据总体偏强

美国劳工部公布，4月最终需求生产物价指数(PPI)按月上升0.5%，按年上升2.5%。其中，美国最终需求服务价格上涨0.4%，为美国4月PPI月率贡献了三分之二的涨幅，加之能源价格上涨0.8%和商品价格上升0.5%，进一步刺激PPI月率上行。

美国4月零售销售环比增长0.4%，预期0.6%，前值由-0.2%修正至0.1%。

美国劳工部统计局发布数据显示，美国4月份进口物价指数环比上升0.5%，同比上升4.1%。其中，进口燃料价格环比上升1.6%；非燃料价格环比上升0.3%。

美国5月密歇根大学消费者信心指数初值97.7，高于预期的97。美国5月密歇根大学1年通胀预期初值2.6%，4月终值2.5%。美国5月密歇根大学5年通胀预期初值2.3%，4月终值2.4%。——美国消费者对1年和5年的通胀预期，属于美联储高度关注的调查类通胀数据。

◆ 欧元区经济数据总体向好

Sentix研究集团公布的数据显示，欧元区5月投资者信心指数自4月的23.9升至27.4点，触及2007年7月以来最高水平。——数据改善幅度优于预期，主要受益于对当前经济状况的评估强劲，且预计政治不确定性将消退。

德国3月工业订单增长1%，符合预期。同时，2月工业订单上修为增长3.5%。具体数据显示，德国内需订单下降3.8%，海外订单增长4.8%，来自欧元区国家的订单增长6.8%。

德国3月进出口货物总额再创新高，环比分别增长2.4%和0.4%，高于市场预期。3月份货物贸易进出口总额双双创下有相关统计以来的单月最高纪录。

德国第一季度季调后GDP季率初值增长0.6%，符合市场预期，且好于前值0.40%。

德国4月CPI年率终值为2%，预期值2%，前值2%。

法国3月贸易帐数据优于预期，为-53.53亿欧元，预期值-60亿欧元，前值-65.68亿欧元。

◆ 英日经济数据表现各异

日本3月贸易帐盈余为2.91万亿(兆)日圆(254.5亿美元)，维持已经持续近三年录得盈余的趋势，贸易连续第二个月录得顺差。——数据向好得益于海外投资收益稳健。

英国3月工业产出同比上升1.4%，大幅低于预期的上升2.0%，前值由上升2.8%修正为2.5%。英国3月商品贸易帐赤字扩大至134.41亿英镑，预期赤字116亿英镑，前值由赤字126.61亿英镑修正为赤字114.48亿英镑。——令市场对英国央行在未来两年内维持利率不变的预期继续升温。

英国央行(BOE)公布利率决定及会议纪要，决定将利率维持0.25%不变，QE规模维持4350亿英镑不变，这是该央行322年历史上最低的利率水平。——英国央行表示，如果英国脱欧进程顺利，可能会加快加息步伐，但根据近期英国经济数据而言，加息步伐或难加快。

◆ 我国4月CPI 同比上涨 PPI涨幅回落

国家统计局发布数据显示，4月份CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；PPI同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.2个百分点。4月份，CPI环比上涨0.1%，PPI环比由升转降，降幅0.4%，是去年7月份以来的首次下降。

CPI从3月同比增长0.9%有所提升，但当前依然处于“1”字头，通胀总体较为温和。PPI疲软则与需求放缓和本身其高基数有关，将抑制整体经济需求。

◆ 4月我国社融规模下降 人民币贷款增加

中国央行发布的数据显示，4月社会融资规模降至1.39万亿人民币，4月新增人民币贷款增至1.1万亿人民币。

◆ 4月我国M2增速创9个月新低

4月末，我国广义货币(M2)余额159.63万亿元，同比增长10.5%，增速创九个月新低，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.3个百分点。

◆ 中国4月规模以上工业增加值同比增速回落

4月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，增速比上月回落1.1个百分点，比上年同月加快0.5个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长5.6%，集体企业增长1.9%，股份制企业增长6.9%，外商及港澳台商投资企业增长5.5%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降0.4%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.8%。1-4月，全国规模以上工业增加值年率为6.7%, 预期值6.9%, 前值6.8%。

◆ 4月社会消费品零售总额同比增长弱于预期

今年4月份，社会消费品零售总额27278亿元，同比名义增长10.7%（扣除价格因素实际增长9.7%，以下除特殊说明外均为名义增长）。经季节调整后，4月份社会消费品零售总额环比增长0.79%。其中，限额以上单位消费品零售额12253亿元，增长9.2%。2017年1-4月份，社会消费品零售总额113102亿元，同比增长10.2%。其中，限额以上单位消费品零售额49765亿元，增长8.2%。1-4月，中国社会消费品零售总额11.31万亿元人民币。

◆ 前4月城镇固定资产投资同比回落

中国1-4月城镇固定资产投资同比回落至8.9%，预期9.1%，前值9.2%。1-4月份，中国民间固定资产投资同比名义增长6.9%，1-3月增速7.7%。

◆ 中国周内发布的其他大宗商品类数据

国家统计局最新数据显示：

4月我国汽车生产220.9万辆，同比增长0.3%；1-4月汽车生产952.7万辆，同比增长6.9%。

4月全国原煤产量29453万吨，同比增长9.9%；1-4月全国原煤产量110828万吨，同比增长2.5%。

4月全国焦炭产量3832万吨，同比增长5.9%；1-4月全国焦炭产量14551万吨，同比增加5.1%。

4月全国原油产量1599万吨，同比减少3.7%；1-4月全国原油产量6401万吨，同比减少6.1%。

4月全国原油加工量4445万吨，同比减少0.6%；1-4月全国原油加工量18251万吨，同比增加3.1%。

◆ 小结

美国经济温和扩张，CPI同比增长超2%，加息预期升温。

欧元区发布的经济数据强劲，德法两国经济向好发展，而法国总统人选已尘埃落定，将有助于该国经济政治的稳定。

我国经济数据好坏不一，但与市场预期相差都不大，“新常态”下经济运行呈现温和扩张水平，只是增长步伐有所放缓。大宗商品大环境总体偏强，对后市价格走势有所助力。

二、原料各品种情况

1. 铁矿石

◆ 上周回顾

上周进口矿市场整体弱稳运行，周初成交清淡，价格小幅下行，周中询盘活跃，价格企稳反弹，成交明显增多，但随后市场再度回调。截止发稿，Mysteel澳洲粉矿62%指数收60.5，较上周小幅下跌0.75；港口现货62%价格指数收467，较上周收盘小幅下跌5。

    港口现货方面具体来看，现货资源依旧充裕，港口库存维持高位，钢企按需采购为主，但因一带一路峰会影响，河北区域港口后期运输受限，钢企提货积极性增加，部分地区运费上调；中低品价格支撑较强，高中品价差本周小幅收窄。远期现货市场上周整体成交较为活跃，矿山及平台成交放量。价格仍弱稳运行为主，固定价小幅下调，商家出货积极，议价空间较大。卖盘以力拓、必和必拓资源报盘居多，后期来看钢厂美元货补库意向有所趋弱，观望心态再起，企业或转向港口现货补库。

◆ 主要品种价格及价差变化

国产矿方面，国产矿价格普遍下跌，唐山区域弱稳，邯邢及山西区域下调20元/吨；东北区域下调10-20元/吨；西南区域下跌30元/吨；各产区价格出现不同程度的下跌，但整体看价格调整后，内外矿价差呈现收窄趋势，但唐山地区仍居高位，后期或出现补跌。

进口矿方面，港口现货整体企稳，总体成交尚可；远期现货成交较为活跃，但后期需求或有所转弱。目前来看钢企利润仍处较高水平，前期高价原料消耗，支撑钢企利润近期有扩大趋势。块矿溢价及球团溢价小幅反弹，但整体处于较低水平，港口现货方面来看，部分主流块矿及球团资源紧俏，短期对价格或形成支撑。

 ◆主要基本面数据变化

供应方面：澳洲、巴西铁矿石发货总量2343.2万吨，环比增加43.2万吨；5月1日至5月7日，中国北方六大港口到港总量为1099万吨，环比减少213.9万吨。发运及到港整体来看有所下降，但外矿供给短期仍维持高位。

库存端：钢厂仍维持低库存运作，少数钢企美元补库有所增加，但后期需求转弱；港口库存本周全国45个主要港口铁矿石库存为13793，再创历史新高，库存端压力明显。

需求方面：Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率83.06%环比降1.61%，受环保压力影响本周山西地区高炉检修较多，同时华北与华东地区有大高炉例行检修，产量影响较大并且今年首次同比出现下降。

 ◆ 本周市场预测

供给端高位压力不减，需求端短期走弱，虽然下旬期间高炉有陆续复产计划，但下周市场来看，一带一路峰会限产或进一步发酵。

另一方面宏观、政策面偏空，或进一步收紧下游需求。

预计铁矿石市场仍将偏弱运行。

2. 煤焦

◆ 双焦指数走向

上周国内焦炭市场继续回落，主流区域普降50元/吨左右，截至5月12日，Mysteel焦炭综合指数(MyCpic)报1777.1，周度累计下跌39.7。

上周国内焦煤市场弱势运行，焦企限产、洗煤厂关停给煤矿带来了销售压力，部分焦煤价格开始下滑。截止5月11日MTI进口焦煤指数报1502，周度累计跌53。

◆ 主流地区调价动态

旭阳：5月10日起焦炭销售价格下调50元/吨，现准一级焦执行1760元/吨，二级焦执行1730元/吨。

日钢：5月9日起焦炭采购价下调30元/吨，水熄焦一级省内1870元/吨，省外1880元/吨，强二级焦省内到厂价1820元/吨，省外1830元/吨。

日钢：5月12日起焦炭采购价下调50元/吨，水熄焦一级省内1820元/吨，省外1830元/吨，强二级焦省内到厂价1770元/吨，省外1780元/吨。

◆ 环保加码，焦企大幅限产

上周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率73.90%，下降5.31%；日均产量35.69万吨减2.56万吨；焦炭库存44.92万吨，增5.79万吨；炼焦煤总库存663.76万吨，减45.52万吨，平均可用天数13.99天，增0.1天。

华北地区本周环保加码，邀请煤焦企业“原煤不落地，精煤不露天”，地方洗煤厂停产较多，焦企焦煤进货量下降。

◆ 钢厂库存

上周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存426.00万吨，增4.32万吨，平均可用天数12.01天，增0.13天；炼焦煤库存731.33万吨，增2.03万吨，平均可用天数14.57天，增0.04天；喷吹煤库存362.63万吨，减2.82万吨，平均可用天数13.32天，减0.1天。

钢厂库存变化不大，焦企限产暂时还未对下游供应造成影响，需要一定时间发酵，钢厂仍在打压焦企利润。

◆ 本周预判

焦炭：焦炭现货短期依然有继续下跌的可能，钢厂库存尚仍对焦企实施压价政策，焦化厂由于环保压制限产严重，反观钢厂高炉虽也有限产但供给端限产更为厉害。如若焦化限产持续升温，焦企利润下滑，供需关系或有所改善，焦炭价格有望企稳。

焦煤：环保限产短期给到煤矿压力较大，且目前煤矿生产暂未受到影响，矿上库存开始上升，原煤销售有压力，短期有跌价风险。

3.废钢

◆ 废钢价格指数

 截至上周五，Mysteel废钢价格指数为1579.9，周环比跌2.17%。从年后高点2月27日1760.2累计下跌180.3跌幅10.2%。

Mysteel上海螺纹钢指数2月初3314最高3870到目前3531，涨幅6.5%。

Mysteel废钢指数2月初1701.8最高1760.2到目前1579.9，跌幅7.1%。

Mysteel上海螺纹钢指数及废钢价格指数一年走势对比，近三个月走势出现分歧，目前分歧越来越大：“螺纹跌废钢跌，螺纹涨废钢还跌”。

◆ 上周各地区废钢价格情况

 上周国内普碳废钢市场再次开启下跌模式，主要因本周环保再次巡查，市场需求再次减弱。加上沙钢为控制到货，再次下调废钢采购价格50-70元/吨，给市场带来负面情绪，总体来看，目前恐跌氛围浓厚，供需矛盾依然，钢厂到货尚可，预计下周国内普碳废钢市场继续弱势运行。

◆废钢库存情况

我的钢铁45家钢厂废钢同口径统计，库存总量140.3万吨较上一周增2.5万吨，增幅为1.81%。

◆本周观点：继续偏弱运行

（1）废钢资源供过于需的状态短期难以改变，钢厂库存继续上涨，但增幅放缓。受环保影响，部分废钢场地目前暂停加工，运输上也受限，钢企到货会有所减少。

（2）成品期货、现货走势，对废钢市场价格并没有太大影响。

（3）全国范围内环保严查还在继续。部分钢企停收废钢，废钢市场后期仍不乐观。

三、钢材各品种情况

1. 建筑钢材

◆ 上周价格上涨  社会库存继续下降

价格：上周华北、华中、西北、华东地区受环保督查以及资源紧缺影响，建筑钢材价格大幅上涨；华南地区库存较大，价格小幅上涨；东北地区需求表现一般，价格也仅小涨为主。

库存：上周市场库存继续下降。截至周五，国内主要城市螺纹钢、线材总库存为616.33万吨，环比前一周（2017年5月5日）减少33.87万吨。其中华南地区继续上升，而其余区域库存虽降，但降幅都有所收窄。此外，去年同期库存在542.83万吨，同比增幅13.54%。

◆ 产能利用率  厂库总量均下降

考虑到近期原材料价格下跌，钢材生产成本进一步降低，钢厂利润依旧保持高位，主观生产积极性自然不会减，但是碍于环保检查、去产能督查等因素影响，预计本周螺纹钢与线材产能利用率或将维持当前水平。

◆ 市场成交情况

上周市场成交整体尚可，日平均成交量达到18.61万吨，较上周日均18.16万吨增加0.45万吨，较去年同期日均15.83万吨增加2.78万吨。

◆ 其他方面

上周初在期螺走强带动下，钢坯价格明显上涨，现货整体成交回暖，各地价格普遍上涨。

后半周，由于期螺高位回落，市场情绪有所走弱，高位资源再现松动。

周末两天唐山普方坯累计涨60元/吨，本地部分钢厂出厂3010元/吨，昌黎出厂报3010元/吨，现金含税。

◆ 本周建筑钢材价格走势

本周观点：高位震荡运行

对本周市场而言，短期需求表现不佳，不过市场库存继续消化，预计本周国内建筑钢材价格或高位震荡运行。

（1）上周市场库存、钢厂库存继续下降，部分地区规格紧缺现象出现，商家整体销售压力小，短期价格有一定支撑；

（2）各地环保督查持续进行，或影响部分钢厂产量；

（3）上周下游需求表现较冷，尤其是高价位资源成交不畅，市场信心仍待修复。

综合来看，笔者预计本周国内建筑钢材价格或将高位震荡运行。

2.中厚板

◆ 基本面回顾之价格：价格小幅上扬

上周国内中板市场价格涨跌互现，福州跌幅最大，下跌50元/吨，太原涨幅最大，上涨110元/吨。截止上周五收盘，从全国23个城市平均价格来看，8mm普板价格为3591元/吨，与5月5日相比上涨11元/吨；20mm普板平均价格为3299元/吨，与5月5日相比上涨17元/吨；20mm低合金板平均价格为3445元/吨，与5月5日相比上涨19元/吨。

◆ 基本面回顾之指数：整体积极回升

◆ 基本面回顾之品种价差：卷螺趋大；板卷趋近

◆ 库存情况解析：钢厂库存压力增加  社会库存压力减小

上周全国中板库存总量为114.77万吨，较上期减少1.05万吨。从区域来看，华中、华南、西南市场分别增加0.30万吨、0.30万吨和0.50万吨，华东、华北、西北和东北市场分别减少0.19万吨、0.82万吨、0.50万吨和0.64万吨。

◆ 供给端：供应压力有增加迹象

5月12日，Mysteel本期监测的37家中厚板生产企业总计65条产线实际开工条数54条，11条产线停产，整体开工率为83.08%，较上期持平。本期钢厂实际产量为116.72万吨，较上期增4.20万吨，增幅3.73%；钢厂达产率本期为71.78%，较上期增2.58%；本期钢厂厂内库存为85.06万吨，较上期减1.61万吨，降幅1.86%。

◆ 本周观点：震荡偏强

（1）供应端压力依然较大

（2）成交情况有转暖迹象

（3）库存维持缓慢下降趋势

（4）现货成本支撑有所减弱

上周国内大部分区域走势偏强，但一些主要区域如华东等市场相对偏弱，临近周五这一迹象更为明显。

基本面来看，钢厂供应压力依旧较大，但考虑到市场流通环节库存持续有减少，短期压力并不会集中凸显。成交方面市场整体有好转迹象，相对前期更平稳的大背景刺激了下游量的部分增加。但从钢厂出厂价格的层面来看，本周国内出台价格政策的钢厂基本以下调为主，成本支撑有所减弱。

综合来看，多空因素依旧交织，价格短期预计维持震荡偏强走势。

3. 冷热轧

◆ 热冷价格盘整向上

上周4.75mm热轧板卷全国均价3146元/吨，周环比上涨31元/吨；

上周1.0mm冷轧板卷全国均价3759元/吨，周环比上涨21元/吨。

◆ 热螺价差继续扩大

上周4.75mm热轧板卷均价为3146元/吨，周环比上涨31元/吨；

上周HRB400：20mm螺纹钢均价为3680元/吨，周环比上涨90元/吨。

◆ 社会库存稳中盘整

12日本网监测33个城市库存，上周全国热轧库存总量为289.62万吨，较上一周减少1.02万吨，较上月减少18.55万吨，较去年同期增加101.14万吨。

12日本网监测23个城市库存，上周冷轧库存113.02万吨，较上一周增加0.35万吨，较上月减少2.66万吨，同比减6.02万吨。

◆ 钢厂调研：供应相对缓解

热轧：12日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数61条，开工率为95.31%，周环比增加1.56%，上周钢厂周年化产能利用率为81.28%，周环比减少0.8%；上周钢厂实际产量为318.14万吨，周环比减少约3.13万吨；上周钢厂库存为109.47万吨，周环比增加1.71万吨。

冷轧：12日监测的29家冷轧板卷生产企业总计47条产线实际开工条数43条，开工率为91.49%，环比上一周增加2.13%，上周钢厂周年化产能利用率为77.26%，较上一周减少1.52%；上周钢厂实际产量为78.2万吨，较上一周减少1.54万吨；上周钢厂库存为49.7万吨，周环比增加3.89万吨。

◆ 总结：整体相对利好

个人观点：震荡中仍有上升动力。

利好：

（1）天气好转，北方需求较前期有明显改善，北材南下动力下降；

（2）“一带一路”会议的环保举措压力仍存，产量复苏较慢；

（3）热冷板卷近期出口形势相对利好，市场出现弱平衡态势；

（4）冷轧钢厂虽无明显利润，但较前期大幅亏损已有所好转。

利空：

（1）主导钢厂如宝武、鞍钢等6月份期货政策稳中下调，成本继续处于下行通道；

（2）前期市场行情相对反复，贸易商从厂商得到的“锁单”或“一单一议”低价资源将冲击市场。

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