5月国内铁合金震荡运行
概述：5月国内铁合金震荡运行。3月份国内铁合金出口量为9.8万吨，较2月份增3.65万吨，3月份出口总金额为20228万美元。3月份国内铁合金进口量为31.69万吨，较2月份增加8.79万吨，3月份进口总金额为47775万美元。4月国内合金冲高受阻，虽钢材价格出现爆发性的上涨，但由于合金价格3月涨势较猛，市场开工企业增加，供应上升，市场又重回供大于求格局，较多企业降价求销售，市场又重回钢厂为主导的格局，整体价格冲高回落。
一、5月份铁合金震荡运行
5月钢铁市场震荡回落运行
截止27日，4月钢价走出大幅上涨后小幅回落的态势，钢材综合价格指数月环比上涨23.06%。分品种看，长材价格指数上涨25.18%，扁平材价格指数上涨20.68%。铁矿石价格同样走出大幅拉涨后小幅回落的态势，综合价格指数月环比上涨11.71%，其中进口矿价格指数上涨13.24%，国产矿价格指数上涨9.23%，符合预期。展望5月钢铁市场，供需紧平衡格局将逐步缓解甚至被打破，钢价继续上涨的动力减弱,有望以高位震荡回落为主。
截至到4月22日，综合钢材价格上涨了1256元（涨幅63.4%），完全符合笔者3月初预测的上涨幅度（2009年4~8月上涨1259），螺纹、线材、热轧、冷板、镀锌、中厚板价格与前期最低点比分别上涨1194、1201、1260、1377、1410、1513元/吨。此轮上涨的逻辑是：低库存+供需错配。低库存表现在钢厂库存低、社会库存低以及终端库存低，供需错配则表现在供应的释放缓慢以及库存转移带来的中间需求相对旺盛而出现的供需紧平衡格局。
展望未来几个月时间的钢铁市场，钢价有望震荡下行，其主要逻辑是：高产出叠加需求增速放缓甚至消费淡季需求环比下降的影响。
根据钢联模型测算，截至4月22日，螺纹、中厚板、热轧和冷轧板卷吨钢盈利分别达到851元、734元、901元和994元，这是金融危机以来最好的表现。这么高的盈利水平，势必导致钢厂全力生产。根据统计局数据，3月全国粗钢日均产量达到227.9万吨，而中钢协预估的4月上中旬的日均粗钢产量也达到227万吨的高位水平，根据钢联统计，5月日均粗钢产量有望创历史新高，未来还有5~10万吨的增长空间（32座高炉复产，日均9.81万吨铁水），这种高产出会维持一段时间。未来导致产量下降的因素主要是价格下跌、企业亏损，检修，利用系数下降等等，后两者影响的量都不会很大，而钢材价格要跌至成本以下，那是要有很大的利空或经过一段时间下跌才行。总之，未来一段时间高产出是不争的事实。
在价格快速大幅涨至高位的背景下，下游一定会选择观望，从而导致短期抑制需求；其次，由于终端普遍提高了库存水平，根据笔者估算，全国终端大概增加了5~10%的库存（100~200万吨），使得终端随时可以在高价背景下放缓采购节奏。在这种情况下，新增的产量，要依赖实际需求增加消化的压力明显增大，假定5~6月需求增加5%（1季度社会融资增加6.59万亿，多增1.93万亿；其中4.67万亿进入实体；房地产新开工增加19.2%，等等都是后期需求发力的基础），如果日均产量增加5~10万吨，则意味着未来2个月库存将增加150~300万吨。而6~8月随着钢材消费季节性淡季的到来，供需的格局可能将转化为供大于求的状况，市场压力也就随之而来。
综上所述，未来几个月，现货价格下行可能是必然的趋势。
至于5月行情，利空的因素主要是：首先，这轮现货行情涨幅已达到63.4%，所有品种涨幅几乎都超过1000元，像镀锌等达到1500元以上，但这波上涨基础并不是实际需求的增长，特别是短期内现货涨幅到300~500元，需要以适度回落的方式确认现货涨幅；其次，具有价格风向标作用的华东地区进入梅雨季节，需求将受到一定影响；还有，螺纹期货一度贴水现货400多元左右，如果期螺价格上不去，对现货价格也有抑制作用；再有，铁矿石价格随着供应释放的幅度大于需求增长的幅度，其进一步上涨空间受限，对钢价也有一定的牵制作用。利多的因素：在需求旺季的背景下的极低的库存，截至4月22日，社会库存只有937万吨，钢厂库存1300万吨，合计同比下降近811万吨，对价格有强支撑；煤焦在供应侧改革的影响下，供需呈现相对的紧平衡格局，仍有上涨空间，可能对钢价有些许支撑。
总之，5月钢铁市场，虽然库存水平仍旧很低，但由于钢材供应将达到历史新高水平，而在高价影响下以及终端库存上升的背景下，需求增速放缓，也因此，钢铁市场价格有望形成高位震荡回落的运行格局，有必要择时利用期货市场锁定利润，以控制价格波动风险。
合金市场简要回顾：4月份国内硅铁市场整体呈现弱势下行格局，国内钢厂硅铁招标价格基本为稳中小幅下跌走势。4月上旬，由于大型硅铁生产企业库存的集中释放，导致硅铁价格小幅走跌100-200元/吨，进入下旬，部分中小企业因交电费而资金紧张，不得不以更低的价格吸引成交，从而导致市场不时有低价出现。4月国内硅锰合金市场呈现前高后低走势，河北钢铁集团4月采价的再次上调，5920元/吨采价创出近几年的新高，且月初港口现货锰矿价格同样冲击45元/吨大关，但好景不长，随着市场厂家开工的增加及外矿价格冲高回落，4月硅锰整体报价呈现逐步下滑之势。4月份进口锰矿市场价格稳中趋弱。港口现货报价小幅走低。Mn46澳块港口南北方现货贸易商报价35-35.5/吨度左右，Mn48澳籽现货价格在34-34.5元/吨度左右，Mn38南非半碳酸块价格现货报价在33元/吨度左右。
三、3月份国内铁合金进出口均增加
2016年3月份国内铁合金进出口均增加。3月份铁合金出口量为9.8万吨，增3.65万吨，3月出口总金额为20228万美元。3月份我国进口铁合金（不含合金矿）约31.69万吨，增8.79万吨，3月进口总金额为47775万美元。
出口市场具体表现：据海关数据显示，2016年3月国内五氧化二钒进口量为0吨；五氧化二钒出口量为742.8吨，环比增加30.81%。3月国内进口钒铁0吨；而钒铁出口量为571.2吨，环比大幅增加250.43%。3月国内钒氮合金进口量为0.002吨；而钒氮合金出口量为56.291吨，环比增加236.05%。
进口市场具体表现：最新海关数据显示2016年3月份我国共进口锰矿98.83万吨，相比2月份增加7.21%，3月份锰矿进口金额为7748.2万美元，比2月减少3.18%。分国别来看，3月份南非锰矿进口量43.7万吨和2月份相比增加17.1%；澳洲锰矿进口量34.7万吨，比上月增加36%；其余加蓬、巴西、马来西亚、加纳等国的锰矿进口量环比也有增减；进口量分别为1.64吨、11.20万吨、4.77万、0万吨。3月国内铌铁进口量为989吨，环比减少38.19%，其中从巴西进口铌铁889吨，从加拿大进口铌铁100吨，进口均价20987美元/吨。
图2：国内铁合金产品进出口量走势图（来源：钢联数据（MysteelData））
四、四月份国内铁合金市场走势回顾
硅铁市场：4月份国内硅铁市场整体呈现弱势下行格局，国内钢厂硅铁招标价格基本为稳中小幅下跌走势。4月上旬，由于大型硅铁生产企业库存的集中释放，导致硅铁价格小幅走跌100-200元/吨，进入下旬，部分中小企业因交电费而资金紧张，不得不以更低的价格吸引成交，从而导致市场不时有低价出现。截止本月28日，主产区75A硅铁自然块出厂含税承兑硅铁主流报价在4400-4500元/吨，普遍成交价格在4300-4400元/吨；75B硅铁自然块出厂含税承兑主流报价在4100-4200元/吨，普遍成交价格在4000元/吨，个别地区低价在3900元/吨。主产区开工方面：据笔者调查统计，目前宁夏地区在生产的企业共8家，共有矿热炉44台，其中在生产的34台，产能利用率达77.27%，4月份产量6万吨，1-4月份产量累计22.7万吨；甘肃地区在生产的企业共7家，共有矿热炉56台，其中在生产25台，产能利用率达44.6%，4月份产量3.2万吨，1-4月份产量累计10.9万吨；青海地区在生产的企业共20家，共有矿热炉102台，在生产的40台，产能利用率39.21%，4月份硅铁产量为6.09万吨。内蒙地区在生产的企业共12家，共有矿热炉130台，其中在生产的93台，产能利用率达72%，4月产量13.4万吨，1-4月份产量累计57.6万吨。
图3：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
硅锰市场：4月国内硅锰合金市场呈现前高后低走势，河北钢铁集团4月采价的再次上调，5920元/吨采价创出近几年的新高，且月初港口现货锰矿价格同样冲击45元/吨大关，但好景不长，随着市场厂家开工的增加及外矿价格冲高回落，4月硅锰整体报价呈现逐步下滑之势。国内硅锰北方出厂价格集中在5050－5400元/吨，南方出厂价在5150－5350元/吨，东三省报价在5300（现款）-5450元/吨，FeMn60Si14市场带票报价在4450-4650元/吨，65.17出口FOB报价（不含关税）在950-980美元/吨，60.14在820-880美元/吨，出口仍较差。硅锰4月初已经略显疲态，由于3月后期市场价格冲击6000元/吨受阻，且外矿供应增加，价格同样冲高回落，市场观望气氛逐步增加，但河北钢铁集团4月采价定位在4920元/吨，也相对拉升了不少市场参与者的信心，硅锰价格暂时得到支撑，但随着市场开工的增多，北方内蒙、宁夏开工率回升至70%，南方逐步回升至30-40%，硅锰现货的增加，也使得前期采购积极的贸易商望而却步，不敢贸然高价接手，加之锰矿到港陆续增多，港口再难出现一矿难求之势，报价也从最高位44元/吨度回落至36元/吨，厂家之间同样降价促销售，各方对于后期信心有所走低，市场成交一度回落，虽钢厂需求尚可，且由于4月钢材价格强势上涨，不少钢厂盈利，对于厂家回款有所好转，厂家之间竞争更为激烈，整月价格呈现冲高回落之势，但下方有成本支撑。
锰矿市场：4月份进口锰矿市场价格稳中趋弱。港口现货报价小幅走低。Mn46澳块港口南北方现货贸易商报价35-35.5/吨度左右，Mn48澳籽现货价格在34-34.5元/吨度左右，Mn38南非半碳酸块价格现货报价在33元/吨度左右。最新海关数据显示2016年3月份我国共进口锰矿98.83万吨，相比2月份增加7.21%，3月份锰矿进口金额为7748.2万美元，比2月减少3.18%。分国别来看，3月份南非锰矿进口量43.7万吨和2月份相比增加17.1%；澳洲锰矿进口量34.7万吨，比上月增加36%；其余加蓬、巴西、马来西亚、加纳等国的锰矿进口量环比也有增减；进口量分别为1.64吨、11.20万吨、4.77万、0万吨。3月份锰矿进口量相比2月份小幅增加。减去2月份的加纳矿进口量，3月份锰矿比2月份锰矿进口量增加17.1%。回顾3月份的市场走势可以分析，增加17.1%的量有效缓解了当初锰矿非理性上涨的势头。从4月份锰矿到港的情况来看，预计4月份锰矿进口量会增幅明显，预计在120-130万吨。截止2016年4月29日，据Mysteel统计，港口库存总量为191.9万吨，和上月相比增加46万吨，库存增速明显。主要原因是，2016年一季度锰矿供应短缺，市场价格大幅反弹，进口自利润空间较大，刺激了进口企业的积极性。造成短时间内锰矿库存逐步高企。4月份锰矿现货市场价格小幅下跌，市场偏弱。南非半碳酸南方价格在32.5元/吨度，主流澳块的价格保持在35-35.5元/吨度，个别成交在此价格基础上略低0.5元/吨度。4月份锰矿期货到港量比3月来说预计大幅增加，锰矿进口量预计仍在120-130万吨左右。供应趋于稳定，期货价格和现货价差回归合理区间。下游锰合金市场开始下行趋势，市场普遍看空，锰矿市场短期内稳中趋弱。5月份各大矿山对华锰矿装船价格继续上调，South32、康密劳等矿山报价纷纷上调价格，5月份装船South32澳块报价4.1美元/吨度，UMK南非半碳酸4.0美元/吨度，康密劳加蓬块报4.2美元/吨度。另外有观点认为6月份装船价格相比5月份来说持平或小幅下跌的概率较大。在钢厂硅锰招标价格开始下跌趋势的情况下，外盘价格继续上涨受阻。
图4：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
图5：国内普通合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
钼系市场：4月国内钼系市场呈现先抑后扬的态势，市场行情在上旬出现弱势回调，从中下旬开始，在原料钼精矿市场的带动下，整体行情开始上扬。截至月末，钼铁报5.9-6.1万元/吨，较月初时持平；45%钼精矿报800-820元/吨度，较月初时涨20元/吨度；氧化钼报900-920元/吨度，较月初时涨30元/吨度。之前，由于钼矿供应量增加市场出现下滑行情，但是随着价格不断走低，钼矿企业出货积极性降低，导致钼矿行情由弱变强。在原材料价格的推动下，钼铁市场可谓被动上涨，价格涨势滞后于钼矿。此轮价格上涨恰逢钢厂招标活动集中期，目前下游钢厂对于高企的价格是何态度并不明朗，市场静待大中型钢厂的价格出台，以便确认后期市场走势。市场参与者心态不一，部分企业认为原材料价格走高成本顺势上涨，钼铁市场应该乘机走出一波更明显的拉涨行情；但是也有市场参与者认为目前市场需求并没有增加，而且下游采购商的心态并不清晰，过度拉涨价格会引发后市更大的风险压力。
钒系市场：4月国内钒系市场依然延续高歌猛进的态势，各品种报价均有不同幅度的上涨。截止月底，钒铁报5.8-6.0万元/吨，较月初时上涨9000-10000元/吨；钒氮合金报8.5-9.0万元/吨，较月初时上涨17000-20000元/吨；片钒报5.0-5.2万元/吨，较月初时涨10000元/吨。在经历了3月份一轮上涨行情后，4月份钒系市场涨势丝毫没有减退，成交价格也是节节攀升，其中表现最为抢眼的当属钒氮合金。下游采购商表示，市场上涨如此之快令人惊讶。无论3月还是4月钒系市场，其上涨的主要动力来自于原材料市场。据悉，目前五氧化二钒市场现货依然紧俏，而下游市场需求保持稳健，卖方挺价惜售心理较浓。钒铁及钒氮市场受成本支撑影响，价格屡屡上调，低价位资源采购难度大。随着钢厂5月采购招标价格陆续出台，成交价格较上月大幅拉涨，市场在成交的支撑下更为明朗。
钨铁市场：4月钨系市场延续稳中上涨走势，市场总体成交一般。截止月底，80#钨铁报12.0万元/吨，较月初时涨2000元/吨；钨精矿报7.4-7.6万元/吨，较月初时涨8000元/吨；APT报11.2-11.4万元/吨，较月初时涨10000元/吨。钨精矿收储及矿山限产保值构成4月钨系市场上涨的主要因素。目前，原材料钨矿供应依然紧张，虽然较之前相比矿山开工率有所增加，但是市场可采购到的现货资源并不多。原材料市场供不应求的格局推动下游产品价格不断攀升。据悉，目前钨铁企业库存较少，除江钨库存有一定保障外，其他钨铁生产企业更多的是按需生产。不过由于钨铁需求较为清淡，所以价格上涨幅度并不大，以缓慢上涨为主。APT市场低价资源不断减少，但高价成交不易达成。APT企业不愿多做库存，基本已按单生产为主。
图6：国内特种合金市场价格走势图（数据来源：钢联数据（MysteelData））
五、五月份国内铁合金市场走势预测
硅铁市场：目前国内硅铁市场持续弱势，虽然部分中小企业有挺价心态，但市场不时有低价冲击，贸易商拿货谨慎，下游需求并没有改观，硅铁价格也难有上涨之势。进入月底，新一轮钢厂采购招标陆续开始，据笔者了解，目前华东某钢厂已敲定5月份的硅铁招标价，到厂含税4590元/吨，较4月份下调460元/吨，较4月份河北钢铁招标价下跌110元/吨。本轮硅铁价格下跌的主要原因归纳两点：1、3月份价格大涨纯属炒作因素；2、下游需求依旧不佳。下游钢厂开工率未有明显增幅，同时据我网调查统计，上周唐山地区在统164座高炉中有31座检修（含停产），另外世园会即将召开，唐山钢厂限产开始，后期原料需求将进一步缩减。另一方面，近期也有少数钢厂采购人员向笔者表示目前其硅铁用量明显减少。其中，华东某大型钢厂以往硅铁均为一月一采，近期由于钢种调整对于硅铁用量有所减少，本月无采购计划，并表示其库房内硅铁库存仍有近两个月的用量；另外，华南地方某大型钢厂采购负责人也表示，为节约成本，已找到其它产品替代，以往每月采购量在800-1000吨左右，现每月基本采购量仅500-600吨。从市场需求面来看，5月份硅铁价格难有较大起色。5月份河钢硅铁招标价格预计跌幅在100元/吨左右，但目前硅铁市场成交价格已在成本线以下，不排除部分生产企业再次联合涨价，5月份硅铁市场操作仍需谨慎。
硅锰市场：5月硅锰市场预计延续4月下滑之势，市场价格将在5000元/吨左右徘徊，不排除5月后期跌破5000元/吨大关，综合来看，由于不少钢厂4月底采购拖延，均想取得一个较低的价格，采价从5600元/吨-5350元/吨送到承兑均有，且有后采更能获得更低的价格，所以个别钢厂采购期延后至5月节后采购，而从锰矿方面来看，6月外盘价格持平抑或下调可能增大，国内港口现货同样难以守住35元/吨度关口，如果锰矿价格走低，采购方更有压价的借口，而从硅锰开工率来看，同样南方及北方开工率的回升也是近期硅锰走低的主因，采购方买涨不买跌的心态更为明显，但从厂家成本来看，由于前期低价矿已经消耗殆尽，大部分厂家均开始使用后期采购高价资源，厂家生产成本实则在缓步上升，近期降价促销售也是无奈之举，自身利润一直在降低，所以综合来看，5月国内硅锰市场呈现弱势回调格局基本明朗，且个别后参与厂家将进入亏损阶段也是不争的事实。
锰矿：2016年5月份进口锰矿市场行情会稳中趋弱，存在下跌空间，但预计下跌空间有限。二季度矿山整体对华锰矿供应不会出现明显增加，所以锰矿市场并不存在较大的下行压力；三季度才是考验期。
钼系市场：由于此轮钼铁行情显得较为被动，部分市场参与者对后市表示迷茫。原料钼矿市场经过一轮拉涨后，市场成交并没有出现放量迹象，市场或需要一段时间去消耗这些涨势，继续拉涨的动力稍显不足。钼铁市场是否能继续向前，则要取决于成交价格是否能跟进。如果成交价格涨幅不大，那么后期市场继续走高的可能性就较小。
钒系市场：目前钒系市场看涨情绪依然浓厚，各品种报价坚挺。但终端市场需求量较为平稳，并没有因为需求对于市场带来支撑，价位越高下游采购商的承受力就越低，市场的风险也会越高。下月市场能否延续如此强势的走势，还要取决于生产企业的供应情况及终端市场的走势变化。在高价位的行情下，买卖双方都应谨慎操作。
钨铁：短期来看，钨矿市场供不应求的格局仍将持续，这将继续支撑市场价格高位运行。但是值得注意的是，前期钨原料市场价格不断走高，各品种价格随着水涨船高，但是下游终端市场并没有出现跟涨之势，对于钨系市场而言有一定阻碍。市场在追高的同时应注意防范可能出现的风险。5月钨系市场或继续在高位运行，市场整体走势以稳为主。
责任编辑：021-26093218 查佐栋 资讯监督：021-26093218 查佐栋
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