华泰期货：锌铝期货日报20160413

华泰期货锌铝期货日报20160413：LME锌库存大幅下滑叠加钢厂镀锌板提价提振锌价涨停

l期货情况及操作建议

昨日白天金属市场仍然呈弱势震荡走势，下午收盘后LME市场以锌为首的金属价格节节走高，国内夜盘开盘直接跳空高开后走高。锌走势最强，LME市场涨超5%，国内主力合约与其他多个远月合约封在涨停板。从日盘成交来看未见端倪，锌6月主力合约多空均大幅增仓，空单增幅较大，永安期货大增多单近2000手；铝多空均增仓，空单增持幅度较大，但目前仍保持多头偏强的持仓格局。锌仓单减少149吨，铝仓单回升545吨。在实际库存变动不大的情况下，铝的库存仓单止跌回升，锌库存仓单小幅回落但仍处高位，国内市场锌的仓单压力仍存。

l锌市概述及操作建议：

国外市场LME库存走低叠加矿山减产发酵，国内下游镀锌板提价，现货有大量收购偏紧，刺激锌价强势上涨。

LME锌价昨夜大幅上涨主要由于LME锌库存快速下滑1.22%（6025吨），整体LME库存低位，主要库存下滑来自于亚洲地区的马来西亚巴生港，库存减少5250吨，下滑幅度近20%。同时韦丹塔资源公司发布财报显示，在3月31日截止的2015财年中，在印度以外项目的锌产量同比下滑27%，至22.60万吨，主要受爱尔兰利希恩(Lisheen)锌矿关闭影响。截至3月31日的一年内，Lisheen锌矿项目锌产量共计8.1万吨，上一财年为15万吨，Lisheen项目于2015年11月停产，今年1月发送最后一批锌矿石，进一步证实锌矿关闭供给减少。同时，纳米比亚Skorpion项目由于三季度炼厂停产检修，以及矿石品位下滑等问题影响，锌产量减产20%至8.2万吨，也令公司产量下滑。但南非BlackMountain项目锌产量同比增加7%至6.3万吨。

同时，国内市场由于下游镀锌板库存较低，在钢厂供给端收缩条件下，钢价节节走高，支撑镀锌板价格上涨，国内宝钢昨日调高钢板材价格，镀锌产品价格上调150-250元/吨，按4000元/吨的基础算，涨幅达到3.75%-4.25%。据SMM调查，昨日现货锌价小跌，炼厂少量出货，市场个别公司大量收购国产注册，加剧市场流通货源紧张，沪锌高位时高贴水交投活跃，下游畏高观望，成交以贸易商投机为主。

但日本地区的锌需求量或下降，日本三井矿业（MMS）表示2016年日本本国消费较为低迷，除因消费税上调而带动的汽车、住房需求稳步增加外，其余消费都呈现疲软状态。预计，2016年日本精炼锌需求降至48万吨，低于50万吨常规需求。MMS年精炼锌产量约22万吨，日本国内总产量约58~60万吨左右。MMS称，2016年预计不会扩产，若国内需求下降，或扩大出口量。

整体来看，国外锌矿减停产使得供给减少发酵，库存下滑，刺激锌价上涨，国内也有下游提价等现货偏紧因素配合上涨。但也需要注意，黑色系强势带动的镀锌板价格上涨并不是因为锌供给短缺而造成的上涨，后期或将会跟随钢价走势而动，也说明前期镀锌产品的锌需求较少，后期价格上涨或将带动镀锌消费。整体而言，目前供需两旺，国内锌库存和仓单开始回落，在长阳推动后偏乐观，但也需注意跟踪后期库存是否会继续跟随走低。

l铝市概述及操作建议：

铝土矿方面，马来西亚将铝土矿开采禁令再延长三个月，并未对市场造成大的影响。在氧化铝方面，随着氧化铝价格回到完全成本盈利的状态，魏桥复产氧化铝100万吨，产能产量逐渐恢复，氧化铝价格上涨承压重回弱势，预计后期上涨空间不大。但原油受冻产影响大涨，或将抬升电解铝成本。电解铝在前期有色金属协会副会长文献军鼓励能够实现现金流的企业复产后，会长陈全训8日提出严防电解铝产能反弹。国际铝业协会(IAI)周二公布的数据显示，中国2月铝产量从1月的248万吨降至207万吨。2月日均原铝产量下滑至71,400吨，1月日均产量为80,000吨。但由于3月旺季开始，预计3月电解铝产量将有所回升。前期统计二季度将复产100多万吨电解铝，供给方面压力将逐渐增加，预计下半年供给压力将使得铝价承压。续宣布复产的企业有：东兴铝业，兰州铝业，南平铝业，万方铝业等。其中万方铝业计划于4月底恢复2万吨电解铝年产能，达到满负荷生产状态，润嘉资源计划5月启动15万吨电解铝项目。同时，前期沪伦比快速升高，目前进口亏损大幅缩小至5%以内的亏损，若仍维持国内强国外弱的走势，一旦进口盈利打开，将面临供给增加和需求减少的双杀，在供给趋于宽松的时候对国内铝价造成巨大压力。需求方面目前来看，占比较大的基建和房地产或好于前期预期，汽车方面增速难有大幅提升，家电方面亮点未现。但总体而言，目前来看总体需求正向乐观方面发展，下游1-2月数据也逐步反映好转，具体需求好转情况仍需继续跟踪。

目前中国铝企已经布局海外铝土矿资源，因而整体供应有保障，上游铝土矿和氧化铝供给不会出大问题。氧化铝市场价格稳定，预计后期反弹空间不大。但近期原油和煤炭价格的上涨，使得成本有所回升。在生产盈利窗口打开之后，整体电解铝企业陆续开始复产，供给产能将逐渐释放，虽然铝锭库存仍然下滑，但铝棒产量和库存增加，铝产品供给压力仍然较大。同时了解到部分下游企业转为直接采购铝棒，或将使得铝锭的需求较同期比较走弱。内外比价小幅回落，后续继续关注。目前来讲整体金属氛围偏乐观，但仍需注意复产带来的压力。