宏源期货：有色早评-20160325
宏源期货有色早评：回调非反转，上行空间仍在
要点
1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。
2、政策取向：在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。
3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。
4、现货价格：铜：3月24日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格37300元/吨-37450元/吨，升水铜成交价格37320元/吨-37470元/吨。沪期铜大幅下挫，部分保值盘解套，市场整体供应较昨日充裕，品牌多样，但同时铜价回调吸引部分投机商入市，市场平水铜受青睐报价坚挺，与好铜无价差，好铜贴水因此被动收窄，下游逢低买入增加，成交活跃度较昨日明显改善。
铝：3月24日讯:期铝当月午前迎来两次大涨，第一次上涨至11520-11540元/吨后短暂停留，上海成交集中11480-11490元/吨，对期铝当月贴水50-40元/吨，无锡成交集中11450-11460元/吨，杭州成交集中11450-11470元/吨，市场少量成交，期铝短暂停留后再次大幅上涨，接近11:00左右，期铝上涨至11580-11600元/吨，现货价格跟涨，上海报价集中11520-11530元/吨，对期铝当月贴水70-60元/吨，无锡报价集中11520-11530元/吨，杭州报价集中11510-11520元/吨，供需两端产生分化，持货商看涨心态下，挺价惜售，抬高报价，下游驻足暂作观望，今日成交多为贸易商贡献。
5、要闻：
l央行：2月份债券市场共发债1.9万亿元
l埃里安：未来几月美股或下跌10%
l美国劳工部周四发布的报告显示，3月19日当周，美国初请失业金人数经季调后增加6000，至26.5万，好于市场预期。这是美国初请失业金数据连续第55周位于30万关口以下。
l美国商务部周四发布的报告显示，美国2月耐用品订单环比下降2.8%，四个月内第三次下降，除汽车外每个主要工业部门的订单均出现下滑。
l美国活跃油气钻井平台数量创70多年新低
l3月24日金川集团下调电解镍出厂价格，大块（上海）下调至68300元/吨，桶装（小块）69500元/吨，下调500元/吨。
l徐长宁：2015年铜行业最挣钱的是冶炼厂
lICSG：去年12月全球精炼铜市场供应短缺4.7万吨
l部分日本买家同意将二季度铝升水定为每吨115美元
lLME将启动新的存储监控系统将有助于金属市场抑制诈骗
l据外电3月22日消息，渣打银行(StandardChartered)周二预计，该行预计，2016年镍均价料为每吨9,875美元；2017年料为每吨11,275美元。
l菲律宾第二大镍矿生产商GlobalFerronickelHoldingsInc的官员表示，由于中国经济出现回升迹象，若镍价自约十年低位持续反弹，该公司可能会增产。
l国际铝业协会(IAI)周一公布数据显示，2月全球(不包括中国)日均原铝产量增至6.99万吨，1月为6.98万吨。全球(不包括中国)2月原铝总产量为202.7万吨，低于1月的216.5万吨。
l海关总署：中国2月原铝进口量为4,322吨，同比下降34.58%。1-2月原铝进口总量为10,847吨，同比减少8.26%。中国2月原铝出口2,985吨,同比上升171.87%。出口将继续缓解国内供需矛盾。
l中国2016年2月锌进出口4.47万吨，同比增长158.49%
l中国电池工业协会副秘书长曹国庆表示，2015年，电动自行车统计范围企业（约210家）产量3003.37万辆，同比增加2.3%。全国产量预计在3500万辆，同比或降1.44%；2015年电动自行车保有量将达到1.98亿辆。
l中国2016年2月铅进出口3吨，同比减少92.75%
小结
美联储加息预期及原油价格大跌拖累，国内金属价格呈现不同程度的下滑，价格下滑此事市场对中国经济和需求的担心再次升温。宏观消息的变化改变市场的情绪，对前期涨幅“过高”或金融属性较强的品种造成了较大的回调压力，但今此难以造成商品价格的反转行情。有色指数开启回调迹象，但并未见空头积极入场，此将限制价格的回调空间，继续对价格保持相对乐观的判断。沪铜短期继续关注3.73-3.8万区间的支撑，并未显现见顶信号。沪铝社会库存连续四周下降，反弹行情还在，可能面临短暂调整，短期继续关注11500附近的支撑。锌锭库存高企，沪锌铅震荡偏弱，开启回调模式，关注14050支撑；金川下调现货价，沪镍面临下行风险。
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