宏源期货：天胶早报-160316

上下两难，原油延续震荡

要点：

1、原油期货价格:WTI原油期货上一交易日结算价：38.48美元/桶（-0.01）；布伦特原油期货上一交易日结算价：38.95美元/桶（+0.21）。

2、原油现货价格:布伦特DTD三种原油混合价37.42美元/桶(-0.47)；新加坡迪拜产地离岸价33.85美元/桶（-1.39），新加坡阿曼产地离岸价35.15美元/桶(-1.4)。

3、美原油库存:美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，周三(3月9日)公布的至3月4日当周库存数据显示，当周EIA原油库存增加388万桶，预期增加350万桶，前值增加1037.4万桶。美国上周原油库存连续第四周创下纪录新高，尽管馏分油和汽油库存减幅超过预期，且进口下降。

4、中国需求及进口：2015年中国原油需求创下日均1032万桶的纪录高位，较2014年增加2.5%。尽管世界第二大经济体GDP增速放缓，原油消费却未出现停滞，为原油市场带来支撑。此前中国海关数据显示，2015年全年原油进口量创历史新高至3.355亿吨，同比上涨8.8%。

小结：

尽管产油量下滑的预期对油价提供了一些支撑，但市场仍对过量供应和疲弱的经济前景持有忧虑。伊朗短期没有减产可能，也没有限产可能。该国表示，不会考虑加入冻结产量的国际谈判，除非本国原油产量增加至400万桶/天。产油大国沙特2月的原油产量则与1月基本持平。外媒援引知情人士，沙特阿拉伯2月原油产量持稳于1022万桶/日，逼近历史峰值；2月向市场供应1040万桶/日，因部分供应来自库存。

摩根士丹利在周一发布的研报中表示，“套期保值加上库存空间告急”限制了美国WTI油价上涨，意味着交易员正抛售原油期货合约，以对冲远期产量和存储空间的问题。即使美元指数持续回调，原油近月期货合约也将很难突破45美元。

最新公布的API库存数据显示，美国上周原油库存增加了149.7万桶，大幅低於预期的增加270万桶；数据还显示，美国上周汽油库存减少了117.8万桶、精炼油库存减少了83万桶。

总体而言，在现有库存压力的基础上，伊朗2月产量创近20年最大增幅，同时该国依然不愿意配合冻产令产油国会议前途未卜，近期WTI原油或在35-40美元区间震荡。