宏源期货：天胶早报-160314

沪胶震荡盘整

要点：

现货价格：上海市场听闻14年云南国营全乳报价10900-11000元/吨（-0），青岛地区人民币复合胶、混合胶10000-10200元/吨（-0），泰国3#烟片11600-11700元/吨（-0）。保税区，泰国3#烟片1420-1430（-10），泰马标20#现货报价在1220-1260美元/吨（-5），远月船货1250-1260（-5）。外盘RSS3#报1430-1460（-10），STR20#报1270-1310（-10）；泰国橡胶原料价格走低，生胶片44.69，跌0.38；烟胶片46.88，跌0.61，胶水45.00平；杯胶39.00，跌0.50。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差800元/吨左右。1609与1605价差310元/吨。

3、库存：最新统计数据显示，截至2016年2月底，青岛保税区橡胶库存下降2.4%至27.14万吨，减少6700吨。具体库存品种来看，复合胶库存变化不大，总库存下降主要是由于天胶、合成胶库存下滑所致。此外，烟片库存略增，丁苯、顺丁胶库存小幅下降，混合胶库存也有一定量流出。

周三上期所天然橡胶期货仓单为23.24万吨，增加2590吨。其中，上海增加1200吨，山东减少10吨，云南减少300吨，海南增加1700吨，天津地区无变动。

4、汽车产量：2016年2月，汽车产销比上月明显下降，比上年同期略有下降。汽车生产161.18万辆，环比下降34.43%，同比下降1.31%；销售158.09万辆，环比下降36.94%，同比下降0.86%。1-2月，汽车产销406.91万辆和408.69万辆，同比增长3.74%和4.37%

5、橡胶产量：据ANRPC最新报告显示，2016年中国天胶产量将下降0.5%至79万吨。报告同时指出，2015年天胶产量同比下滑5.5%。此外，ANRPC对今年中国天胶（含混合胶）进口量做出下降3.9%的预估，预计全年消费微增0.6%。

2016年前两个月，天胶产量同比微增0.3%。其中，泰国产量增长3%；此外，斯里兰卡、柬埔寨、菲律宾均有不同程度的增长。而印尼、越南、中国、印度、马来西亚同比均有下滑。预计2016年天胶总产量微增1.2%。同时，天胶出口量连续两个月增长，同比增7.2%。其中泰国增幅达到10.7%。预计2016年天胶总出口量微增0.6%。数据还显示，泰国、越南、印尼、印度、马来西亚的橡胶库存仍处相对高位，中国的产区库存下降较多。

ANRPC数据显示，2015年越南天胶产量超过100万吨，同比增长6.6%，这是越南首次跻身百万吨俱乐部。预计2016年产量将延续这一势头，同比增长3.2%。出口方面，2015年越南同比增长6.7%。但是ANRPC对今年越南出口量却作出大降11.2%的预估。此外，ANRPC虽然认为越南2016年消费将增长15%，但同时指出，越南同期的天胶进口量将骤降40.7%。

6、中国橡胶进口：中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2016年2月进口天然及合成橡胶31万吨，较1月进口量46万吨下滑32.6%。2016年年初迄今橡胶进口量共计77万吨，同比增加24.2%。

小结：

近期东南亚地区雨水偏少，持续数月的干旱有所加重，尤其是泰国东北部和越南东南部分地区，原料产出开始下降。原料跌幅偏慢，整体仍较前一周有一定上涨。目前国内产区现在仍处于停割阶段。由于去冬今春低温阴雨海南胶树落叶不彻底，今年开割将略晚于往年，预计云南在3月底开割，海南预计要到清明之后。全面开割预计云南产区在四月中旬泼水节前后，而海南产区要到5月1日劳动节前后。

3月份轮胎厂商普遍迎来小阳春行情，轮胎产销良好，带动厂家开工持续攀升，目前多提高至正常运转最佳状态。春节期间部分轮胎企业因假期偏少，轮胎库存一度增长，经过3月初的订单释放，库存压力得到有效缓解。从当前来看三月份态势相对稳定，但随着经销商订单进入消化期，开工仍有可能再度受到影响，厂家开工或在二季度进入温和震荡趋势。

本周国内生产消费和信贷、出口、社融等数据表现一般，令市场观望情绪升温，股市商品冲高回落。海外方面美元则延续相对弱势，尽管欧元区QE超预期，但随后德拉吉言论令欧元V型反转。橡胶方面，期货经过一轮资金面的炒作，本周初空头的进一步斩仓和随后多头的获利离场，令市场量能整体萎缩，行情反弹受限。但现货需求进一步启动，期货回落后现货价格回调至1200-1300区间，下游纷纷补货。近日沪胶将逐步向09合约移仓。