华泰期货：铜期货日报20160127

铜期货日报摘要：

中期逻辑：近期，智利国家铜业公司称，将采取新的成本削减措施，2015年该公司将成本降低至3300美元/吨下方；而其他一些大型铜供应商，也在努力的增加秘鲁低成本矿山产量；从最新的跟踪情况来看，全球主流铜供应商成本几乎都已经降低至4000美元/吨下方，再加上整体供应仍然在增加，因此中期铜价格依然面临压力。

短期逻辑：截至上周，沪伦比值有一定的回落，不过，料短期继续徘徊在高位；国内冶炼企业自救行为依然会产生影响，目前对市场影响最大的是在一季度缩减20万吨现货供应的倡议，从2015年12月份的进口来看，进口增量还不足以削减冶炼企业的控制力量；上周现货市场贴水维持在平稳的水平。

日内走势：沪期铜主力合约1603日内收盘在35100元/吨，最低价格34860元/吨，最高价格35190元/吨。夜盘收报35500元/吨，较昨日结算价上涨490元/吨。同期，伦铜上涨2.03%，收报4522美元/吨。

26日日内以及夜盘，铜价格震荡回升，现货市场贴水有一定的收窄，国内冶炼企业自救行为继续影响现货市场，另外，春节假期临近，供应端持稳现货以待下游假期备货心态较重，短期现货市场支撑铜价；中期供应压力在目前价位下尚无法导入价格，因此近期铜价格或继续围绕3.5万附近区间震荡。消息面上，秘鲁2015年12月铜产量同比激增63%，2015年全年产量增加23%，今年有望继续高速增加。

升贴水方面，沪铜现货贴水继续收窄，1月26日沪铜现货平均贴水140元/吨；LME现货升贴水1月26日升贴水再度回升至至升水6.75美元/吨；1月26日洋山港铜溢价维持于102.5美元/吨。

库存方面，LME库存1月25日数据为237375吨，较前一交易日减少1450吨库存；COMEX库存1月26日数据为65174吨，较前一交易日库存减少312吨；上海期货交易所铜库存1月22日数据为194312吨，较前一周增加8081吨库存。

持仓上，LME3月铜1月26日持仓为294205手，较前一交易日减少812手。沪铜指数1月26日持仓730836手，较前一交易日减少5758手。根据CFTC铜持仓报告，1月19日当周铜的非商业多头68711手，非商业空头112117手，因而非商业净多头-43406手，较前一周减少1381手净多头。