宏源期货：有色早评-20160122

宏源期货有色早评：风向转变，尝试做多

要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：

铜：1月21日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价格34880元/吨-35000元/吨，升水铜成交价格34920元/吨-35020元/吨。沪期铜开盘重回昨日运行区间，虽仍有持货商逢高出货，但整体贴水幅度较昨日有所收窄，并且部分中间商逢低吸收低价平水铜货源，平水铜报价逐步收窄，主流报贴水210元/吨-贴水160元/吨，好铜因货源较多，且不受下游和中间商青睐，报价僵持于贴水170元/吨-贴水140元/吨，市场成交维稳，市场零单货源逐步增多，下游按需入市，逢低成交。

铝：1月21日讯：沪铝当月震荡上扬至10665元/吨。华南现货成交10870-10890元/吨，对华东地区升水维持90-100元/吨。货源维持紧张格局下，上游商惜售挺价维持，中间商及下游接货意愿回升，市场交投回暖。

5、要闻：

l中国国家副主席李源潮在1月21日的冬季达沃斯论坛上表示，中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。李源潮强调，中国股市“尚未成熟”，政府将加强监管来避免过度波动。

l悉尼AME集团大宗商品咨询主管MichaelDixon表示，“我们认为现在已经是大宗商品价格的底部，因为开发地区的投资已经失败，全球金融机构不愿放贷给新供应，预计全球经济活动将会上升，以目前来看，不久将会迎来期价的反弹。

l阿曼石油部长今日表示，阿曼准备好了减产5%-10%，且每个人都应该这么做。他称，阿曼准备好做一切能稳定油市的事情，阿曼目前的原油产量接近100万桶/日。

l2016年1月18日，五矿资源称，该公司已经从LasBambas铜矿向中国发运首船铜精矿，总量为10,000吨。LasBambas寿命为20年，投产后前5年年产40万吨铜，成为全球三大铜矿之一。2016年矿供应依旧保持充足。

l世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2015年1-11月期间，全球铜市供应过剩248,000吨，2014年全年为过剩116,000吨。

l伊朗制裁解除NALCO拟重启铝冶炼厂项目

l2015年海湾地区5大原铝生产商阿联酋全球铝业公司(阿拉伯)，巴林铝业(巴林)，沙特阿拉伯矿业公司(沙特阿拉伯)，卡塔尔铝业(卡塔尔)及索哈尔铝业(阿曼)共生产了5,274,729吨原铝，与2014年相比提高了7%。

l国家电网公司2016年工作会议表示，2016年国家电网公司计划投资4390亿元用于电网建设。

小结

今天夜盘大宗商品反弹，特别是原油、有色、黑色系列，这在全球股市大幅回落之际可谓是难得，这主要有以下三个原因。一、习大大出访中东国家，对于稳住原油价格具有一定支撑，加快一带一路战略的推进和落实，去产能和大建设加速；二、国内信贷定向收紧政策开始落实；三、李总理的讲话-去产能先从钢铁、煤炭行业入手。注意风向的转变，期待全球新局面的出现。汇市、股市、大宗商品在盘面都会有或多或少的反应，不要再局限于悲观之中，谨慎做市。

铜：做多，风向和预期的转变，另外据我们调研中下游冶炼加工企业开工率没有出现明显下降，下游消费并没有想象的那么差，尝试做多。

铝：做多，风向和预期的转变，另外库存的下降令现货市场出现一定的紧张，尝试做多。由于国内电解铝减产效应影响国内五大主流消费地的铝锭到货情况，五大主流消费地（上海、无锡、南海、杭州、巩义）铝库存两个月内大降36%。由于国内现货源紧张，近期铝现货升贴水走升。