宏源期货：白糖早报-160121

宏源期货白糖早评：对郑糖的下跌不宜过分恐慌

要点

1.原糖：油价跌破2003年以来的低点，对具有能源属性的原糖利空。拖累原糖形成了暴跌之势，全球股市及大宗商品的系统性风险继续发酵

2.国内现货：昨日（1月20日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商报价5400元/吨（-20）；南宁中间商新糖报价5360元/吨（0）；湛江湛江制糖集团新糖报价5380-5400元/吨（10）；昆明中间商一级糖报价5080-5090元/吨（-15）

3.郑糖盘面回顾：昨日（1月20日），SR1605合约开盘5517，收跌36点（跌幅0.65%），报收5471，减仓15798手，持仓为936216手。

4.到2015年12月末，巴西东北部地区甘蔗压榨量总计达3,703万吨，较上榨季同期仅下滑1%。巴西农业部数据（MAPA)显示，截至2015年12月31日，巴西糖库存同比下降11%至810万吨。

5.印度糖产量增加7%，因甘蔗压榨量增加

6.中国推动的白糖需求激增，同时白糖较原糖溢价大涨，正对原糖市场产生冲击，刺激精炼糖厂提高产量。23～25日云南将迎强寒潮，局地有大雪，广西或遭遇30年来最强寒潮。

小结：一方面国内糖市进入淡季，中间商保持观望，成交偏少。另一方面油价暴跌以及全球股市系统性下跌，系统性风险继续发酵，金融属性利空，拖累郑糖对寒潮天气的炒作无功而返，重回弱势。由于国内糖市并非完全市场化的品种，受政策的保驾护航及减产周期的支撑，下跌空间被封杀。操作上今日逢急跌的过程中可以尝试小幅抄底做多。