华泰期货：铁矿石期货周报20160118

本周现货钢价高位回落，前期领涨的热卷出现领跌。然，此轮跌势并未持续太久，现货螺纹报价在前三个交易日回落后周四周五再度止跌企稳。期价先抑后扬，铁矿石主力周度跌1.6%至307元/吨，螺纹周度微涨1%至1778元/吨。时至年底，导致现货止跌的必然不是需求端，而是供应端。截止15日，全社会贸易商钢材库存仅870万吨，较去年同期低200万吨。12月底样本钢厂库存1242万吨，环比降幅超15%。需求维持低迷，但供应缩量，库存低位，年末钢材现货预计维持弱稳。

利润好转，开工回升的逻辑同样被证伪。临近春节，钢厂如期检修，全国开工率本周未见继续回升。钢厂利润继续好转，盘面利润跟随，Mysteel统计盈利面本周回升1.2%至14.1%。华东钢厂微利，华北钢厂亏损控制100元/吨以内。然开工率依然季节性回落，传统利润—开工传导逻辑中断。本周全国高炉开工率下降0.5%至74.2%，上周罕见的开工回升未能延续。开工率预计将维持低位。

矿石端库存颇高，但同样对价格压力有限。上周Mysteel修改了港口库存口径，新45个港口库存口径本周已经突破1亿吨，41港口的旧口径环比增长130万吨至9800万吨。钢厂开工低位，元旦补库结束后钢厂以消化自有库存为主。但考虑后期到货量不大，且钢厂利润好转后，上游原料压力减弱。矿石、焦炭等原料端价格预计短期压力有限。

操作上，关键点钢材现货上周再度止跌企稳，供需两弱，库存低位条件下预计节前钢价整体持平。钢厂开工率维持季节性低位，原料端压力有限。建议年前维持观望，等待年后机会。除此之外，本周1601交割大戏拉下帷幕，最终交割量或达161万吨，周五已有51万吨仓单生成，关注周一铁矿石1601的仓单情况。