华泰期货：天然橡胶期货年报20160104

从种植面积来测算，2016年供应较2015年将会继续增加，但增幅相比去年有所

减缓。

就全球的割胶季节性来看，年初国外开始步入停割期，但因为天气特殊，2015年

底及2016年1月还会是泰国的旺产期；而国内产区已经全面停割。3月下旬及4

月初海南及云南才陆续开割，泰国等国开始全面停割，开割要到4月底5月初。

因此整年的供应紧张应该会在一季度末和二季度出现，但就供应的季节性来看，

上半年的高点或有望出现在4、5月份。三季度是供应充裕的时期，原料供应充裕

往往使得天胶价格承压。

就库存情况来看，国内青岛保税区库存相比去年要高，而交易所库存创了今年的

新高，决定了2016年的库存压力还是比较大。

总结2015年下游消费，受需求萎缩的影响，2015轮胎产销量出现明显下挫，尤

其是重卡销售，下半年开始大部分月份出现同比30-40%的下降，降幅较大，重卡

全年累计同比下降大概27%左右。由于2014年供应略增，消费大幅下降使得供

需天秤倾斜。

2016年重卡销售再出现这样明显的下跌概率机会为零，且国家2016年或还有一

些财政刺激措施出台，一定程度上对重卡销售有所刺激，但也不指望多大。同时，

亮点可能在乘用车这块，国家对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆

购置税的优惠政策以及汽车下乡政策出台，乘用车销量将会提升。

观点：2016年或面临的是供应增幅减少而需求有小幅上升的局面，供应格局相比

2015年略微偏紧，但因为需求萎缩的太严重，2016年下游需求是因为基数小的

回升，不指望可以改变大的供需格局。因此2016年将是一个底部震荡筑底的过

程，预计2016年沪胶的运行区间为10000-15000元/吨.