华泰期货：锌铅期货日报20151230

锌铅期货日报摘要：铜减产计划消息推动锌价再度反弹，年末市场人气回升

根据亚洲金属报道，河南豫光金铅2015年锌锭及锌合金产量共计达到20万吨，较2014年下滑约2.6万吨，其中公司2015年锌锭产量共计15万吨。该锌冶炼公司共两条锌锭生产线，其8月初暂停其中一条并进行为期20天的检修。此外，因冷却塔着火，该公司另一条生产线持续三个月未达到满负荷生产。因此，该冶炼厂2015年总产量下滑。该公司当前锌锭及锌合金月产量维持在1.8-1.9万吨，其锌冶炼年产能25万吨。目前，公司持有约3000吨锌锭库存。尽管2016年锌价或继续下滑，该公司目前没有削减产量计划，除年度例行检修外该公司计划维持正常生产。根据亚洲金属报道，四川西昌合力锌业2015年锌锭产量达到3.1万吨，同比2014年下滑3.1%。近几个月锌价维持在低位，该公司缺乏资金采购锌精矿。此外，四川当地锌精矿供应相对紧张，因此2015年其锌锭产量略有下滑。该公司12月份生产锌锭1800吨，较11月份下滑200吨左右。当前持有近2000吨锌锭库存。该企业预计2016年上半年锌锭市场将继续维持疲弱走势，因此暂未确立2016年生产目标。根据亚洲金属报道，云南振兴铅业因锌锭市场清淡，锌价持续处于低位且锌精矿供应短缺，因此12月中旬暂停锌锭生产，并计划2016年2月底恢复锌锭生产。2015年该公司锌锭产量达到1.6万吨，基本与2014年持平。该公司锌锭年产能2万吨，目前没有锌锭库存。另外，目前公司粗铅维持正常生产，其12月份产量达到8000吨。公司计划2016年2月初暂停粗铅生产，并在2月底复产。

中期逻辑：在2015年，由于下游消费的萎靡不振，而锌锭供应依然持续增长，造成不仅是中国，乃至全球，精炼锌的供应都出现了过剩格局。在2016年，锌供应端的收缩如约而至，同时还伴有嘉能可以及中国锌冶炼企业的减产计划，但是鉴于当前整个锌产业链的高库存特征，以及下游消费需求预期依然不足够明朗的局面，锌的供需改善或将有限。而供应端的减产消息和计划，将成为市场未来不断炒作锌价利多刺激的“调料”。而宏观上，美联储在2015年12月份宣布加息，且在2016年还有继续加息的可能，美元指数的强势也将对基本金属价格构成压制。而中国宏观经济正处于供给侧改革的结构调整当中，在此阶段，中国经济增速或将进入次高增长通道，增速逐渐放缓，传统的工业和建筑业的建设需求将进入一段低潮期，在2016年，这一局面也将继续持续下去。

短期走势预测：在LME市场回归之后，锌价再度迎来大幅反弹，12月29日当天亚洲交易时段锌价几乎回补前一日全部跌幅，当日夜盘也继续强劲上涨，沪锌主力当日在移仓换月至后在夜盘一度逼近13500元/吨。主要原因是日内外电消息传出，中国9大冶炼厂计划明年一季度削减铜销量最多20万吨，因此提振了周边金属市场人气，带动锌价上涨。当日现货市场，随着锌价再度反弹，贸易商临近年关而积极出货，部分下游企业受锌价带动也在节前有补货动作。从技术上来讲，锌价反弹逼近关键阻力位置，加之元旦临近，建议投资者谨慎持有手中多头头寸，短期内可适时止盈，建议节前减仓离场，落袋为安。