华泰期货：铜期货日报20151218

铜期货日报摘要：加息之后美元强势上行，铜价短期难以摆脱弱势

中期逻辑：截至上周，上期所期货库存减少1.46万吨，使得10月份以来上期所铜库存增加减少至3.46万吨；当周LME库存下降5725吨，10月以来，LME库存累计下降6.7万吨；当周COMEX铜库存增加近925吨，10月以来增加近2.8万吨；11月30日至12月4日当周，因SHFE库存回落，当周全球铜库存整体上有所下降。当周国内冶炼企业12月起将减产，初步统计将减产35万吨，并且短期内，将先关停亏损产能；中长期内，加快淘汰落后产能，未来几年不再扩大产能。同时，向国家相关部门建议停止审批新增铜冶炼产能。料短期改善国内供应的压力预期，但全球范围内铜供应增加的格局不会改变。

宏观面：11月中国工业增加值增长速度回升06个百分点至6.2%，1-11月固定资产投资增速仍未10.2%，宏观数据上中国经济暂现企稳迹象。根据笔者测算，10月份中国精炼铜需求同比下降5.7%，环比虽然稍微有所好转，但是力度十分微弱；另外，2014年11、12月铜需求基数较高，料2015年11、12月铜需求同比继续维持下降的局面。

日内走势：12月17日沪期铜主力合约1602白天交易时段收盘于35140元/吨，较12月16日收盘价下跌310元/吨，12月17日夜盘收报35260元/吨，较当日下午收盘价上涨120元/吨。12月17日内，沪铜主力合约最低价格35070元/吨，最高价格35680元/吨。此外，伦铜12月17日收报于4550美元/吨。

12月17日日内，美联储加息前夕之后，铜价冲高回落。目前供需面基本上尚无较大变动，消息面上，本周四凌晨三点，美联储宣布加息0.25个百分点，新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。整体来看，铜市场基本面和主要逻辑未发生明显改变，需求并无明显起色，若全球铜精矿供应依然较为充足，则铜价后市依然偏空。短期来看，美联储加息之后，大概率上刺激美元指数回升，对铜价构成压制，而且利空出尽仍需一定时日，短期延续弱势局面。

升贴水方面，沪铜现货贴水再度扩大，12月17日沪铜现货平均贴水40元/吨；LME现货升贴水12月17日小幅回升至贴水2美元/吨；12月17日洋山港铜溢价维持于82.5美元/吨。

库存方面，LME库存12月16日数据为231475吨，较前一交易日减少300吨库存；COMEX库存12月17日数据为71115吨，较前一交易日增加46吨库存；上海期货交易所铜库存12月11日数据为170407吨，较前一周减少2115吨库存。

持仓上，LME3月铜12月17日持仓为292506手，较前一交易日减少2726手。沪铜指数12月17日持仓797426手，较前一交易日增加17550手。根据CFTC铜持仓报告，12月8日当周铜的非商业多头65812手，非商业空头100004手，因而非商业净多头-34192手，较前一周增加61手净多头。