华泰期货：锌铅期货日报20151217

锌铅期货日报摘要：美联储加息如约而至，锌价短期低位运行

根据亚洲金属报道，格尔木庆华矿业的铅锌矿选厂11月28日建成投产，该选矿厂的矿石年处理量为50万吨，日处理量为2500吨。该选厂处理的铅锌矿石的铅品位为1%，锌品位为1.8%，因此该公司的锌精矿将达到9000金属吨左右，铅精矿产量将达到5000金属吨左右。据悉，该选厂现已经生产1000吨铅锌精矿，2015年其总产量将达到3000吨。该选厂将主要加工青海当地一铅锌矿的矿石。根据亚洲金属报道，由于雾霾天气持续，保定安泰锌业有限公司于12月初暂停锌粉生产。如果雾霾天气持续，春节前该公司也将难以恢复生产。该公司目前锌粉年产能8000吨，当地政府要求年产能达到1.2万吨以上才能够正常生产，因此其计划扩建锌粉产能。由于2015年7月份刚刚投产，该公司2015年锌粉产量仅700吨。根据亚洲金属报道，安丘恒山化工2015年氧化锌产量将达到4900吨，较2014年的5000吨下滑4%。2015年氧化锌行业整体需求疲弱，不过，其消费商采购相对平稳，因此该公司2015年氧化锌产量仅小幅下滑。该公司认为2016年氧化锌市场将继续维持疲弱走势，因此2016年该企业氧化锌产量或继续下滑。该公司当前持有约100吨氧化锌库存，其氧化锌年产能1.2万吨。

中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”，仍能维持较高的开工水平。此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9-10月继续维持高位，但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。

短期走势预测：12月16日白天交易时段，锌价仍然延续弱势整理的格局，现货市场上仅有少量下游企业逢低采购，只有贸易商因贴水扩大而积极接货。而在当日夜盘，美联储加息前夕，沪锌主力有所反弹，重心上移，市场整体交易较为谨慎，波动率反而下降。在本周四凌晨三点，美联储宣布加息0.25个百分点，消息公布之后，美元指数突现剧烈震荡，美股收盘大涨1.5%。短期来看，受美联储加息的刺激，美元指数仍将偏强运行，对锌价构成打压，但是由于市场对此已提前有重组预期，因此锌价的下跌空间恐较有限。不过整体来看，锌价依然维持低位运行。