宏源期货：天胶早报-151216

需求疲软制约，沪胶反弹压力重重

要点：

1、现货价格：上海市场14年云南国营全乳报价9600-9700元/吨（+100），青岛人民币混合胶9000-9050元/吨左右（-50），泰国3#烟片15年大厂洪曼丽烟片报价11400-11500元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1260-1280美元/吨（-45），外盘STR20报1190-1200美元/吨（-40）。保税区，国储烟片1150-1170（-10），烟片大厂现货1240（-10）;泰标20#：港上及现货1120-1140，2月、3月、4月远月大厂泰标1150（+10）。泰国橡胶原料价格涨跌互现，生胶片38.84，涨0.01；烟胶片40.55，跌0.15；胶水36.00，跌0.5；杯胶36.00，持平，汇率1美元兑35.85泰铢。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差500元/吨左右。1605与1601价差-1365元/吨。

3、库存：上海期货交易所天然橡胶期货库存137410吨，较上期增加1500吨。上海期货交易所天然橡胶期货库存137410吨，较上期增加1500吨。

截至2015年12月中旬，青岛保税区橡胶库存继续向上攀升，较上月底增长3.7%至24.38万吨，可谓一月一个台阶。具体品种来看，合成胶、复合胶库存增幅均达到两位数，而天然胶库存增量最多。此外，烟片胶库存增加1000吨，丁苯胶库存下滑800吨。行业不景气导致的低迷氛围继续蔓延，原本可以通关销售的货物转而入库仓储。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价8950元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价8600元/吨（-0）。

5、汽车产销量:国内重卡市场11月份共约销售各类车辆4.5万辆，比去年同期的5.42万辆下降17%，环比今年10月基本持平；1-11月，重卡市场累计销售49.9万辆，同比下滑27%，降幅相比1-10月只减少了1个百分点（1-10月的市场降幅为28.3%）。17%的同比降幅，也意味着重卡市场在10月份的月度降幅大幅缩窄后（从9月份的23%降幅缩窄到10月份的12%），在11月份再度扩大。

在购置税减半等政策提振之下，国内汽车销量正大踏步增长。据乘用车联合会数据，中国11月份广义乘用车销量202万辆，同比增长17.6%，环比增长9.3%，中国1-11月份广义乘用车销量1820万辆，同比增长7.5%。

6、天胶产量进口消费量：前11个月天胶产量微降0.2%，中国年产量下调。

7、产业新闻：天然橡胶关税延续15年政策，复合胶未提及。2016年天胶关税暂定为：40011000天然乳胶关税为10%或900元/吨，两者从低；40012100烟胶片关税为20%或1500元/吨，两者从低；40012200技术分类天然橡胶20%或1500元/吨，两者从低。最惠国税率全部为20%。

2015年天胶关税调整：40011000天然乳胶关税上调为10%或900元/吨，两者从低；40012100烟胶片20%或1500元/吨，两者从低；40012200技术分类天然橡胶20%或1500元/吨，两者从低。

小结：，

保税区库存再创新高，且下游工厂库存积压明显，销售压力较大，对原料采购谨慎且少量，商家普遍反应走货不畅。国内云南产区停割，但标二胶原料胶块供应充足，加工厂生产至月底或1月初，且市场库存压力较大。下游轮胎受销售下滑拖累，开工继续稳中下行。1-11月全国固定资产投资（不含农户）增长10.2%。总体来看，固定资产投资增速在低基数及稳增长加码因素下小幅回升，保税区与期货库存高位，下游开工率低迷，前11月重卡累计销售同比降27%，沪胶主力反弹压力重重，建议短期以震荡思路为主。