华泰期货：锌铅期货日报20151216

锌铅期货日报摘要：美元指数再度走强，锌价承压大幅回落

根据SMM调研，中国2015年11月压铸锌合金企业开工率49.26%，环比下降1.09个百分点。据SMM了解，11月开工率下滑主因：其一，价格跌跌不休，压铸合金的下游厂家备库意愿低；其二，出口订单萎靡，需求持续回落。按照订单分类来看，11月订单下滑主要集中在外贸服饰、工艺品、玩具行业，出口国家日本、韩国、美国、欧盟等地区。虽进入10月，车市渐有回暖迹象，但由于车市成品库存高，且其传导到下游消费端需要一定周期，所以目前多数汽车压铸配件类订单暂无明显起色。根据中国汽车流通协会发布的数据显示，11月国内汽车库存预警指数明显上升达到61.8%，环比上升7.7个百分点，处于警戒线以上。据SMM调研显示，11月压铸锌合金原材料库存3.7天较上个月8.9天略有下滑。根据企业排产计划，12月压铸锌合金企业开工率较11月稳中有降。根据亚洲金属报道，五矿资源公司(MMG)旗下，澳大利亚最大露天开采锌矿山世纪矿山(Century)上周结束了其开采工作，最后一船锌精矿已驶离澳大利亚昆士兰卡奔塔利亚湾。最后一批锌精矿是在12月7日，通过世纪矿山的过渡船MVWunma装载到一艘待用船上，目前该船正在发往亚洲客户的途中。世纪露天开采矿山于今年8月结束了开采工作，并于最后几个月共计加工并储备约70万吨的世纪矿石。MMG将继续发出世纪矿山的铅精矿及其他精矿，其他精矿是指通过加工一批来自试回采项目的矿石所产出的精矿，该项目是公司在克伦卡里(Cloncurry)附近将于2016年第一季度开始的杜加尔德河(DugaldRiver)项目。根据亚洲金属报道，江苏双盛锌业2015年锌粉产量将达到6000吨，基本与2014年持平，不过其销售额较2014年下滑1千万至1.3亿元。该公司于2015年9月20日投产其年产能2160吨的锌粉扩建项目，同时产能增加至1.536万吨。不过，该公司也关停了部分原有产能。该公司计划2016年生产6500吨锌粉，较2015年增加500吨左右。

中期逻辑：中国的锌精矿供应整体数量继续下滑，同时由于国内环保检查与资源整合力度加大，矿企资金压力上升等原因，锌精矿供应南北分化的局面依然存在。锌冶炼厂因为国产锌精矿加工费(TCs)的“稳居高位”，仍能维持较高的开工水平。此外，由于锌精矿的加工费居高不下，令锌冶炼厂在如此低的锌价水平下，仍能保证基本的盈利，但是同比来看，利润率已明显下滑。虽然目前中国进口锌精矿较国产矿的溢价依然高企，但是在四季度之后，Century锌矿关停以及嘉能可减产，中国锌精矿进口量环比或出现一定回调，不排除增速显著下滑的可能。虽然锌下游各行业的开工率在9-10月继续维持高位，但是真正的“旺季效应”对下游企业的刺激作用仍然有限。而且以镀锌企业为例，这些企业的利润还在进一步下降，资金压力依然很大，而终端领域的订单增加并不明显。

短期走势预测：在经历了上周五的大幅反弹之后，锌价于12月15日大幅下跌，伦锌走势更弱，几乎回吐了前期的全部涨幅。主要原因，还是前期市场传闻的减产收储传闻已基本被市场消化，同时市场预期的本周美联储加息时点逐渐临近，美元当日再度走强并探底后大幅反弹，受此影响，锌价也再度承压并大幅回落。在现货市场，由于进口货源的挤压，国产锌锭出货依然较难，市场持续维持贴水，且下游观望情绪增强，接货热情下降。短期来看，锌价重回弱势格局，但预计下跌空间有限，依旧维持低位12000-13000元/吨的区间内震荡整理。