华泰期货：白糖月报20151201

从上月的情况来看，上月上旬及中旬由于糖厂资金紧张，积极销糖回笼资金，筹备新榨季的压榨工作，导致糖市场价格疲软，郑糖期货主力合约SR1601从月初5521元/吨最低下跌至5305元/吨，11月20日夜盘，由于印度减产的消息促外盘原糖大涨，而在当周笔者也一直提示在5300附近做多白糖，认为此价格是较为安全的多单介入价格，主要是考虑到此价格是国内糖行业较低的制糖成本，牛市格局中跌破此价格不易。在外盘大涨，国内进口数据较低，以及制糖成本的共同支撑下国内郑糖也出现大涨，最后的几日涨势持续，最高上涨至5619元/吨。

国际糖市场目前对于全球15/16年度食糖供应及需求平衡格局预期一致，均认为15/16年段全球糖市将有缺口产生，大部分的机构给出的短缺量在250-380万吨范围内，Greenpool给出的预估短缺量最大为562万吨。从月度的贸易流情况来看，我们认为因中国明年初的需求似乎得到了较好的满足，我们将2016年1季度的全球原糖净贸易流缺口预期下调38.2万吨，至44.7万吨。假如亚洲国家的进口需求降低或是中北洲2季度提前至1季度的出口量高于预期，1季度的贸易流短缺量可能还将进一步缩小。展望更长远的未来，预计2017年1季度将出现160万吨的大幅短缺，2季度将出现79.5万吨的短缺。对于国际原糖来看，大的格局也已经从熊市转变成为牛市格局当中，大的方向依旧向好，但外部影响因素依旧较多，出现大波动的可能性依旧较大。

从国内的情况来看，21日国内公布了10月白糖进口量，10月全国共进口食糖36万吨，同比减少5.6万吨，减幅1.46%，环比减少30万吨，减幅45.45%;进口均价为327.17美元/吨。2015年1-10月中国进口累计进口量为409.36万吨，同比增加127.33万吨，增幅在45.15%，从国内的白糖进口数据来看，10月的进口量属于年内偏低水平，与市场的预估相比也略偏低，因此整体来看对于糖价有利好作用。

截至目前为止广西已经有26家糖厂开榨，和去年同期一样，已开榨糖厂日榨设计产能约为18.9万吨/日，同比减少1.03万吨/日。预计本周广西还将有20-22家糖厂开榨。从目前的情况来看国内郑糖依旧处在牛市格局中，市场静待本榨季第一个月公布的产销数据情况，前期笔者建议的5300元附近入场多单继续持有。