11月份干散货海运市场有望迎来反弹

概述：10月份干散货海运市场总体持续下挫，在10月下旬初始市场在海岬型船的反弹带动下稍有上涨，但难以持续，随即开启新一波跌势，仍旧萎靡不振。截止至10月29日，BDI指数报收于728点，较上月底跌172点，跌幅19.11%；BCI指数报收于1254点，较上月底跌682点；BPI指数报收于682点，较上月底跌30点；BSI指数报收于633点，较上月底跌70点；BHSI指数报收于351点，较上月底跌47点。海岬型船西澳到青岛港航线运费4.777美元/吨，较上月底跌1.096美元/吨；图巴朗到青岛港航线运费11.363美元/吨，较上月底跌1.757美元/吨。

图一：2015年至今波罗的海干散货指数和部分航线海运费走势图

来源：钢联数据

一、十月市场总结：市场总体持续下行，短暂反弹昙花一现

自九月下旬以来BDI指数持续而稳定的下跌，截止10月29日，BDI指数较上月底已下跌19.11%。在运力过剩并未得到任何的有效缓解而需求不断放缓的背景下，市场难以出现好转。除10月下旬之初市场在海岬型船的反弹带动下出现小幅上涨近40点之外，总体持续下挫，短暂的反弹之后市场开启新一波下跌趋势。而船舶燃油价格10月份环比9月总体持平，对于提振运价没有明显作用，周边集装箱、油轮运输市场也依然惨淡，难以提振。

海岬型船指数目前已跌至9月上旬的水平在1200点上方，但预计仍有进一步下跌趋势。本月干散货运量要明显少于9月份，在9月份由于铁矿石四大矿山为了完成季度任务而加大产出和发货量，导致BCI指数从9月初的不足1200点涨到了月底的2000点上方，但此后至今则不断回落，在10月下旬有小幅反弹但亦难掩颓势。

10月份天气转凉，但冬季尚未完全来临，国内煤价不断创出低位，销售难以好转，导致煤炭进口大减。今年前9个月炼焦煤进口量同比去年减少逾800万吨，而动力煤进口量则同比减少逾3480万吨，铁矿石进口量则环比基本持平。而十月份从前期四大矿山发货量和铁矿石到港量，环比九月份8612万吨的高位而言将会明显减少，煤炭等进口量环比九月份预计顶多持稳，而同期，印度因国内煤炭库存高也减少了进口量，因此10月份海岬型船市场一路下跌。BCI指数环比上月底跌幅35.23%，图巴朗至青岛航线海岬型船程租价格较上月末下跌13.39%，到鹿特丹下跌13.75%；西澳至青岛港运费下跌18.66%，南非到青岛港运费下跌18.47%，其他一些航线程租运费跌幅也在18%左右。本月海岬型船运力较上月总体持稳，而需求不断下滑，导致运费下跌。同期海岬型船的航次期租日租金平均值在10月底也较9月底大跌，从13000美元/天之上跌到了8000美元/天。

铁矿石发货量，截止至10月25日，与上月同期相比，澳洲地区发货总量约5455.7万吨，较上月约降260.9万吨左右，发往中国量4466.6万吨，约降246.1万吨；巴西地区发货量2335万吨，较上月降636.8万吨。矿山方面，力拓铁矿石至中国发货量约为1684.1万吨，BHP发往中国量1507.8万吨，FMG发往中国货量1126.8万吨，Vale发货总量1847.8万吨。澳、巴地区铁矿石发货量10月份环比9月均出现回落，其中巴西地区由于10月上旬集中检修情况较多而导致发货量大减，导致干散货船运需求减少。

图二：澳洲与巴西每周铁矿石出口情况

来源：钢联数据

巴拿马型船本月先涨后跌，从月初的700点到月中的770点再到月末的680点，走势呈”弓形”。截止到10月29日BPI指数环比上月底仅跌30点收于682点，跌幅4.21%。由于前期市场跌幅较深，而综指的上涨都有赖于BCI指数上涨的推动，其他各指数均稳定而持续性地下挫。10月份煤炭和谷物运输同样不景气，美湾和南美的大豆等出口运输未及预期，而国内由于榨油厂库存足够而利润不足，难以提高采购积极性，本月大豆到港量也较九月偏少。而同期部分货盘由于受载量较少而选择灵便型船更加剧了巴拿马型船的运力过剩和市场竞争程度，长期来看市场仍处于下跌通道。巴拿马型船航次期租航线日租金平均值从9月末的5800美元/天左右反弹到10月中的6100美元/天上方，而后一路下滑到近几日的不足5500美元/天，显示市场上涨动力不足，行情趋势向下。

来源：钢联数据

灵便型船和超灵便型船本月延续上月形势一路阴跌，跌幅分别为9.96%和11.81%，跌幅环比上月明显收窄，但市场需求总体仍然较差，并且该船型新增运力增长远超需求增长速度，虽然我国的钢材等出口形势较好（前九个月累计出口钢材8311万吨），但面临着严峻的贸易保护主义形势，并且镍矿和其他干散货杂货运输需求也较为低迷，市场阴跌不断。

二、十一月干散货海运市场预测

昨日出炉的中国官方制造业PMI数据为49.8，环比上月持平；今日出炉的中国财新制造业PMI数据为48.3，好于预期的47.6，超过前值47.2。这表明制造业已经渐渐企稳，有改善迹象，没有更差就是好消息。而同期国际上各国的货币和财政政策也在不断宽松，并且四季度为干散货海运市场传统旺季，预计会有原材料补库行情。因此预计：十一月份干散货海运市场或将震荡上扬，市场有望迎来一波反弹行情。理由如下：

从运力情况来看，今年以来海岬型船运力稳定在308百万载重吨，9月底较年初增长仅为0.2%；而本年后两个月该船型船舶拆解量和交付量预计持平，运力总量相对稳定。巴拿马型船运力总量从年初的193增至198百万载重吨，增幅超2%。超灵便型船和灵便型船运力合计在267百万载重吨左右，较年初增长约12百万载重吨。而从后期预计新船交付情况来看，干散货船中新船交付量也以此种船型为最。而船舶拆解量后期预计将会显著少于前期，干散货船交付量能覆盖拆解量，船舶总运力仍将缓慢增加。

从需求情况来看，目前来看10月份铁矿石发货量明显少于9月份，从我国铁矿石进口量来看，最近五年10月份铁矿石进口量都少于9月份，这些都印证了海运市场在10月份的相对低迷。而随后的11、12月份到次年一月铁矿石进口量将会回升，四大矿山四季度仍有较重的发货任务，而十月份发货偏少，那么11、12月发货量将会显著增加，推高运力需求。

随着天气转冷，煤炭需求增加，谷物方面美湾和南美的粮食货盘也有望发出，预计11月到次年一月市场将会出现一波补库行情。但煤炭需求预计将不会大幅增加，本身国内的煤炭产能存在严重过剩，进口煤炭也不比国内目前跌跌不休煤炭更具价格优势。而由于美元相对于人民币的升值，美豆的竞争力减弱，而南美巴西等国的货币贬值导致其谷物出口至中国更具优势，但由于国内需求减弱，结合国内目前三大主粮的近年来罕有的低收购价（才0.7-0.8元/斤），预计国内需求增加有限。而钢材出口量环比三季度也增幅有限，并且伴随着国内钢材出口而来的是各种贸易保护主义和关税壁垒，钢材出口形势严峻。而从菲律宾等地进口镍矿等情况也不容乐观，需求也将减少，增加有限。

从油价来看，10月份船舶燃油价格环比9月份持平，油价波动对于干散货船运市场的影响减弱。但近期有关于两艘巨型油轮在青岛港近海抛锚许久传闻导致市场担忧中国的储油罐已满库存高企而需求减少，同期OPEC组织也在竞相争产，以期”薄利多销“维持出口创汇，美国也加大其原油开采活动，为石油出口大开方便之门。油价可能会持续下挫，这会导致船舶燃油价格下行，降低海运成本，给干散货海运费进一步下跌空间。

总体来看，11月份及之后的12月和次年1月干散货海运市场或将在季节性补库行情的带动下迎来反弹。具体来说：海岬型船运力总体持稳，在铁矿石等船运活动的带动下有望率先反弹，但预计反弹时间和空间有限；巴拿马型船由于运力仍在增长而需求不如海岬型船反弹力度将会明显弱于海岬型船，形势不如海岬型船明朗；灵便型船和超灵便型船由于运力增幅最大，而需求增长缓慢甚至负增长而导致市场形势最差，仍将不断阴跌。

——冷辉（021-66896669炉料-矿石）