聚商资产： 商品仍在大周期中 证券投资机会显现

成立于2012年的无锡聚商资产管理有限公司坐落在商贾云集、有着“小上海”之称的无锡，公司专注于大宗商品、金融衍生品投资和证券市场，以专业严谨的交易体系为基础，通过严谨细致的风险控制手段，把握金融市场中相对确定的投资机会。

聚商资产创办人杨晓钢创下不少收益神话——2008年，收益达25倍；2009和2010年，收益均超过100%；2011年有11个月盈利，1个月亏损，全年盈利超过240%；2012年10个月盈利，1个月持平，1个月亏损，以全年882%的收益率获得期货实战排排网总冠军。

随着资金规模的扩大和市场的完善，杨晓钢于2012年成立了无锡聚商资产管理有限公司，实现了由个人向团队的转变，投研部、交易部、风控部和项目部各司其职，稳健运行。2014年7月，聚商资产成功申请到了私募基金管理人资格，向产品阳光化运作迈出了实质性一步。

今年5月运行的“聚商价值号”和“聚商进取号”目前分别以净值3.5和2.8获得客户的肯定。聚商资产认为，只要符合交易条件，公司就会参与其中，进而做好品种筛选，并针对性地优化交易策略。近期，公司与海通期货合作发行的“聚商进取三号”已开始募资，该产品秉承日内趋势交易、长线轻仓价值投资的策略，止损线为0.80。

今年6月以来的行情可谓跌宕起伏，聚商资产认为，这是一轮清晰的调整行情，因此始终把风控放在首位，并且适时抓住价值回归机会，最终在6、7、8三个月中实现了200%以上的收益。在聚商资产看来，商品市场目前仍在一个大周期里运行，酝酿机会的时间周期比较接近，证券市场经过快速调整，投资机会已经显现。当前要考虑的是，市场大资金进来会买什么股票，比如社保资金一般不会买小盘股和基差股，比较看好券商和保险这类股票，其业绩稳定，盘子也能容纳资金。公司会加重这类股票配置，而前期暴跌的题材股、亏损股基本不关注。

聚商资产构建了自己成熟的交易体系，涵盖资金管理、基本面分析、技术分析和执行力等方面。交易体系追求的是赢利的持续性和可复制性，并适时进行品种切换。聚商资产强调：“没有完美的交易系统，任何交易系统都有阶段性、周期性；没有任何时候都可以赢利的系统，重要的是在不顺的时候用较小的回撤过渡，控制亏损，等待进入下一个盈利周期，并在不同大周期在交易策略上做出匹配市场的调整。”一般情况下，聚商资产将仓位控制在10%—20%，遇到大行情会增减仓。在本金附近会小心谨慎做出安全垫，当有一定利润，适当增加仓位。

侧重投资大成交量的商品期货是聚商资产的一贯风格，公司针对大宗商品中资金比较集中的品种进行长期观察和跟踪，在基本面、技术面包括心理层面上有充分的预判和准备。白糖、铜、螺纹和橡胶都是不同阶段的主要交易品种，只有在商品没有行情或股指出现相对确定性机会的情况下才参与股指期货。目前公司在期货市场上配置约30%的资金，剩余资金主要投资在固定收益和证券市场。后续公司仍将以商品为主并阶段性辅以证券或股指波段操作。考虑到证券市场这个位置的投资价值，公司会密切关注证券市场，适当情况下或加大证券市场仓位。

聚商资产强调风控第一，产品有三道风控关口：一是交易员，二是风控人员，三是产品合作方。每个产品都设置了多道风控线，确保触发风控线后依然有交易空间。针对近段时间千余阳光私募基金产品遭遇清盘的境遇，聚商资产认为，清盘的核心原因是对风险的漠视，对于投资人来说，选择产品很重要，尽量选择有历史业绩且在市场活了很久的投资公司或者交易团队；对于产品管理人来说，务必注重各方面风险。

“资产管理时代，越来越需要业绩说话。”聚商资产认为，越是成熟的市场，盈利难度会越大，投资中要做熟悉的市场和行情，也务必做好资金管理。