10月铁矿石下跌信号隐现

概述：9月份市场总体走势平稳，Mysteel指数在56-58.25之间浮动，青岛港62%现货指数在425-455之间震荡，市场无单边走势，也无暴涨暴跌情况。纵观全局，9月份，我们比较关注的一方面是海外进口量数据，另一方面是双节前期的补库，整体下来，不管是进口量还是补库都没有给我们太大的惊喜，反而是国庆前期的钢协会议给市场带来丝丝涟漪。10月份，我们比较关注的一方面是钢厂的盈利情况，9月底我们从部分钢厂的停产信息也嗅到了危险信息。另一方面是港口现货的走势，现货升水的情况已经持续了快半年，10月份钢厂生存环境的加剧恶劣或给港口现货施压。

一、9月份进口矿市场大事件

巴西淡水河谷誓言进一步削减铁矿石成本

二、铁矿石进口量、生铁产量情况

8月份铁矿石进口量为7412万吨，环比7月份降低797万吨（-9.7%），较去年同期减少76万吨；8月我国生铁产量为5760万吨，环比7月份增加28万吨，与去年同期相比减少272万吨。

如图1所示，8月份铁矿石进口量相对七月有明显的跌幅，基本上跟6月一个水平线，从这一点我们可以猜测矿山在有意无意的抬高三季度的价格，随着钢厂利润的不断压缩，四季度钢厂停产的情况必然越来越严重，矿山三季度的饥饿营销策略无疑给四季度的矿价带来巨大的隐患；生铁产量方面，钢厂大面积亏损生产，开工率高居不下，产量下降缓慢，这也是港口现货价格坚挺的绝对因素。

图1:生铁产量与铁矿石进口量走势

来源：我的钢铁网

图2为8月份进口矿进口量分国别的分布，其中澳矿为4659万吨，巴西矿为1623万吨，南非矿为418万吨，乌克兰为162万吨，除此之外的其他矿山为548万吨。占比分别为63%，22%，6%，2%，7%。上个月这四大进口国的进口占比分别为64.74%，18.86%，5.85%，2.31%，8.24%。数据显示澳洲矿市场占有率略有降幅，巴西矿市场占有率在逐步提升。

图2:8月份进口矿进口量分国别分布

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三、9月港口库存

本周全国41个主要港口铁矿石库存全口径统计为8552（原口径8138），较上周五增261，较本周二增234，其中澳矿4311，巴西矿1467，贸易矿2292，球团368，精粉498，块矿1263，日均疏港总量256（上周253）。（单位：万吨）。铁矿石库存是影响现货市场的主要因素，9月份进口量增加，钢厂检修情况无明显变化，港口现货开始缓慢回升。三季度开始四大矿山的放量是必然的趋势，港口库存后期必将是压制矿价。

图3:全国主要港口铁矿石库存统计

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四、钢厂烧结矿配比和库存变化

截止至8月21日Mysteel钢厂铁矿石库存调查数据显示，唐山钢厂烧结矿中的进口矿配比为94.46%，相比8月30日（94.14%）小幅上涨0.32%。据Mysteel调研，9月份伴随着外矿价格的缓慢走低，钢厂内矿的使用率逐渐下降，不过，由于当前依旧开工的国内矿山已经经历过考验，因此只要外矿价格不出现断崖式暴跌，外矿很难再大幅度蚕食内矿钢厂占比。

图4:PB粉价格及钢材进口矿配比走势

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9月份唐山港PB粉平均价格在435元/湿吨左右，而8月日照港PB粉平均价格为420元/湿吨，这个月上涨15元/湿吨，现货价格的大幅度提高一方面是由于9月中旬港口贸易矿紧缺，另一方面是由于钢厂产能居高不下；2014年8月份钢厂的内外矿平均库存分别为12天和30天，2015年9月份钢厂内外矿平均库存分别为7天和22天，由于数据为月终统计数据，8月末正逢港口现货上涨，因此库存偏高，反正，9月末矿价下跌，钢厂拿货积极性不高。

图5:钢厂烧结矿外矿配比与库存天数比较

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五、9月份进口矿期货行情

9月份进口矿远期现货市场整体一直在55-57美元/吨之间震荡，同时据Mysteel统计，截止9月29日PB粉主流在55美元/吨，62.5%巴粗54.25美元/吨，63/62%印粉55美元/吨以及58%Yandi粉50美元/吨；然而，8月31日PB粉主流在56美元/吨，62.5%巴粗55.5美元/吨，63/62%印粉56.25美元/吨以及58%Yandi粉50.25美元/吨。分别变化为下跌1美元/吨，下跌1.25美元/吨，下跌0.25美元/吨，下跌0.25美元/吨。螺纹钢方面，整体趋势依旧缓慢下行，原料价格的下跌幅度明显不及螺纹钢跌幅，这种情况维持了大半年，无疑是典型的铁矿倒逼钢材。从9月份来看，铁矿倒逼钢材的情况的严重化势必导致后期钢厂的不断去产能。

图6:PB粉期货价与螺纹钢价格比较

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六、9月份进口矿现货行情

9月份进口矿现货市场价格弧形走势，上旬大幅冲高，下旬缓慢下行。先来看上旬，上旬现货价格上升最重要的原因的港口现货的稀缺，据了解9月上旬，山东港口MNP难寻，现货供不应求，这也带动了港口现货价格的提升。而下旬，现货走势比较“妖”，9月底逢双节来临，钢厂的集中补库是矿价强有力的支撑力，然而，矿价却一路下跌。据了解，造成这种情况的原因，一方面是市场对于10月份整体走势的看空，另一方面是港口现货的不断增加，这一点从港口库存上也能看出来。

以日照港为例，截止9月30日PB粉为425-435元/吨，62.5%巴粗435-445元/吨，63.5%印粉425-435元/吨以及58%Yandi粉385-395元/吨，与8月31日PB粉为410-420元/吨，62.5%巴粗420-430元/吨，63.5%印粉415-425元/吨以及58%Yandi粉390-400元/吨相比分别是上涨15元/吨、15元/吨，10元/吨以及下跌5元/吨。

图7:PB粉现货价与唐山钢坯价格比较

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七、10月进口矿市场预测

从宏观整体经济面来看，9月23日公布的9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得数据为47，较8月终值下降0.3个百分点，低于8月初值0.1个百分点。这一数值创2009年3月来最低。而民生新供给最新出炉的制造业综合指数（PMI）虽然比上月升了1.1个百分点，但也只有43%，显示经济活动偏弱。而工业下行压力主要体现在一些传统制造业上，而钢铁、水泥等行业的冷暖十分具有信号意义。过去的高投资拉动了煤炭、钢铁、铁矿石、石油石化、建材等一系列重化工业的增长，但这些行业随着需求减少，就将面临价格下降以及企业盈利水平低迷的情况。

综合来看，10月份影响进口矿价格的因素要看以下几点：

一：高炉开工情况。25日Mysteel调查163家钢厂，其中59家钢厂高炉检修，与上周数量持平；高炉开工率82.04%，较上周降0.14%；产能利用率87.24%增0.34%；检修容积96544m³，较上周降2597m³；检修限产共影响日均铁水33.31万吨，增0.23万吨；12.27%钢厂盈利，较上周降6.75%，钢厂的盈利水平是放映终端需求的先行指标，原料、钢厂的不成比例下跌，后期必然逼迫更多钢厂退出市场。

二：港口库存情况。前面我提过，多头看好市场的一条主逻辑是铁矿石港口库存位于低位，但是港口低库存必将不可持续。9月份我们得到验证，港口库存在缓慢上升，现货价格也在弱化。

三：铁矿石的供应情况。下半年，供应端的矛盾一直是市场最关注的点，四大矿山年化增产8500万的预期迟迟不见信号，眼见3季度已到中旬，假如四大矿山执行计划，大家可想而知，四季度的外矿的释放量将给与市场毁灭性打击。

四：下游终端需求情况。钢厂产量继续提升。据中钢协统计，2015年9月上旬重点企业粗钢日产量为179.54万吨，较8月下旬增加11.86万吨，旬环比上升7.1%。统计重点钢铁企业库本旬末存量为1617.3万吨，较上一旬末亦涨85.79万吨，旬环比上升5.4%。9月钢厂开工持续上升，市场投放增加，而需求持续低迷，致库存出现一定反弹。

随着钢厂亏损的加剧化，很多钢厂资金链正在慢慢断裂，天钢、酒钢、申特钢铁的传闻不管是真的也好假的也罢，钢厂去产能必然是大趋势。不管是上游的供应，还是下游的需求，10月份我们很难看到希望。钢厂上半年仍有配料、物流降成本一说，但对于现在来看，钢厂降成本只能从裁员、降薪下手，对于工业制造业来说，裁员的很无奈的选择。然而，尽管我们已经看出钢厂在逐渐去产能，但对于整个市场来说这个过程无疑太过缓慢，钢厂和下游终端的供需平衡还遥遥无期。