LLDPE： 价格低位运行 0825
【本周行情】
国际原油行情
合约
开盘
收盘
涨跌
成交量
持仓量
持仓变化
WTI(10月)
42.84
40.29
-5.73%
157.5万
46.6万
56543
BRENT（10月）
48.76
45.43
-6.85%
120.0万
29.5万
-42211
数据来源：纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所
大连商品交易所LLDPE行情
合约
开盘
最高
最低
收盘
涨跌
成交量
持仓量
持仓变化
L1509
9220
9260
8815
8865
-4.37%
22.1万
30850
-35298
L1601
8860
8875
8350
8460
-4.68%
439.9万
43.0万
-17428
L1605
8480
8495
8025
8125
-4.41%
81174
53424
12722
数据来源：大连商品交易所
【行情回顾】
本周原油价格继续大幅下挫。美国原油库存继续增长，加上中国经济数据疲软，拖累全球大宗商品市场与股市下挫。后期来看，弱势格局依然不会有明显的变化，供应过剩的局面不会有所改善，而悲观的经济预期将继续打压大宗商品市场走势，预计原油仍将维持弱势行情。
本周塑料市场终止涨势后快速回落。一方面，原油价格继续大幅走低，拖累化工品市场走势的信心，另外一方面，市场经过两周的补库存行情后，同时价格有所回升，市场需求有所回落。由于目前下游开工率并未见到明显改善，加上市场买涨不买跌的心态，预计下周市场仍维持弱势格局当中。
【市场表现】
一、上游市场
受到原油价格暴跌的影响，本周石脑油价格继续下挫，相对于八月初，本周需求有所减慢，目前买家库存较高。国内方面，本周石脑油弱势整理为主，油价的利空引发石化产业心态消极，但是另外一方面，山东地方炼厂下游催化重整装置正常运行，石脑油货源相对偏紧，抑制市场价格下滑。后市来看，目前国内供应受到限制，但是上游疲软影响价格反弹，预计整体走势维持低位震荡。
图1日本、鹿特丹石脑油价格走势单位：美元/桶图2新加坡石脑油价格走势单位：美元/吨
资料来源：隆众石化，国泰君安期货产业服务研究所
本周乙烯价格继续回落，受到供应过剩的影响，加上国内经济数据低迷、原油期货走低拖累，市场观望情绪较重。由于基本面看跌，市场对目前的装置故障基本忽略，买家不急于采购，预计后市价格存在进一步下跌的可能。
图3亚洲乙烯价格走势单位：美元/吨
资料来源：隆众石化，国泰君安期货产业服务研究所
二、现货市场
1.厂家检修动态
本周石化装置检修减少，前期短期检修的装置近期基本已经重新，市场供应有所增加，整体供应回升，在目前下游需求较为疲软的情况下，预计对市场价格将形成冲击。
表1国内装置检修情况
企业名称
检修装置产能
检修装置
停车时间
开车时间
8月检修天数（截止8月14日）
盘锦乙烯
15
老低压一线/二线
2014年6月12日
不详
21
兰州石化
6
老全密度
2013年5月17日
不详
21
大庆石化
8
线性
2014年7月24日
停车
21
上海石化
25
4PE低压线
6月20日
8月20日左右
21
天津联化
12
低压
8月13日
正在开车
7
资料来源：隆众石化，国泰君安期货产业服务研究所
2.LLDPE行业利润
本周石化利润继续好转，一方面，本周油价继续大幅杀跌，成本端进一步回落，另一方面，受到下游库的影响，石化库存有所回落，并继续维持低位运行，支撑价格维持近期高位，不过后期来看，终端需求一般，开工率并未有明显回升，反弹难以持续，预计利润将会受到供需形势的影响再度回落。
图4石化厂家LLDPE理论生产利润走势单位：元/吨
资料来源：隆众石化，国泰君安期货产业服务研究所
煤制利润
本周煤化工利润大幅回升。动力煤价格基本维持不变，而甲醇价格较上一周继续回落，导致利润上煤制烯烃较上一周有所反弹，而甲醇制烯烃利润的反弹力度更为明显。不过近期部分装置重启，供应将有所回升，而补库行情暂搞一段落，预计利润将有所回落。
图5煤制LLDPE利润走势单位：元/吨
资料来源：隆众石化，国泰君安期货产业服务研究所
3.出厂报价
本周石化价格整体先抑后扬，上半周时间价格惯性走高，下半周受到期货疲软的拖累，价格开始回落，整体上与上周持平价，报价在9000-9500之间，煤化工方面，价格受到市场需求疲软的影响反应更为明显，价格快速回落。后市来看短期内市场补库意愿下降，价格下跌加重观望气氛，预计下周价格存在进一步走低的倾向。
图6国内各主要厂家LLDPE(DFDA-7042)价格走势单位：元/吨
资料来源：WIND，国泰君安期货产业服务研究所
4.各区域价格
本周石化价格较上周略有回落，主要受期货价格走低以及下游采购放缓、装置开工回升等因素影响，价格出现下滑，主流市场价格在8900-9400之间。预计受到原油、国内宏观经济数据疲软等因素的影响，市场行情仍维持相对，预计价格存在进一步下跌的可能。
图7各地区薄膜级塑料价格单位：元图8LLDPE区域间价差单位：元/吨
资料来源：WIND，国泰君安期货产业服务研究所
5.亚洲PE市场
本周亚洲PE美金市场延续需求低迷价格下滑，亚洲各地PE市场受亚洲经济的不稳定性影响，市场采购及需求持续欠佳，且有巴西等地低价货源不断供应市场，拉低市场价格，造成美金市场价格的不断走低。且部分中东地区，低压装置陆续恢复开车，对供应增加预期释放悲观情绪，打压市场。
表2本周亚洲PE市场价格波动单位：美元/吨
种类
用途
地区
CFR远东
CFR东南亚
CFR南亚
HDPE
拉丝
1199-1201-40.00
1219-1221-50.00
-
注塑
1199-1201-10.00
1219-1221-20.00
1239-1241-20.00
吹塑
1174-11760.00
1194-1196-10.00
1199-1201-25.00
薄膜
1184-1186-5.00
1209-12110.00
1199-1201-40.00
LDPE
通用
1199-1201-10.00
1179-1181-40.00
-
LLDPE
丁烯基
1149-1151-15.00
1179-1181-15.00
1189-1191-25.00
资料来源：隆众石化，国泰君安期货产业服务研究所
6.库存变动
本周石化库存较上周继续回落，受到下游与贸易商补库的影响，加上有装置意外停车，石化企业去库存较为明显。贸易商库存方面，由于补库存的存在，贸易商库存略有增加，虽积极出货，但是终端购买意愿相对有限，导致库存小幅增加，不过多数库存维持中等偏下水平。
图9聚乙烯石化库存走势单位：吨图10聚乙烯社会库存走势单位：吨
资料来源：隆众石化，国泰君安期货产业服务研究所
7.期现价差结构
本周基差有所扩大，受到现货补库结束影响，市场需求有所回落，加上宏观系统性的风险影响，塑料期货价格快速下挫，下半周时间，现货价格跟随出现补跌，步伐落后于现货，导致与现货之间的价差被拉开，09合约与现货之间价差扩大至400左右，主力01合约的价差扩大至500，不过预计下周现货价格存在补跌的可能。
图11LLDPE主力合约期现价差走势单位：元/吨
资料来源：WIND，国泰君安期货产业服务研究所
二、下游市场
据隆众了解，本周国内北方农地膜企业开工有所向好，整体开工有所增加，平均50-65%左右，不过市场反弹后回调下滑，下游终端用户采购谨慎，国内其他塑料制品及包装膜开工情况仍与上周基本持平，维持在65-70%左右。
【技术分析】
塑料期货跌破了上行通道后，再次形成下行格局，从大势来看，目前维持大区间震荡格局没有改变，震荡区间在8100-9000之间。
上方阻力位：8500
下方支撑位：8100
图13LLDPE主力合约走势图单位：元/吨
资料来源：开拓者，国泰君安期货产业服务研究所
【操作建议】
市场在补库结束之后开始大幅下挫，目前弱势格局未变，油价的弱势影响到市场心理，国内经济数据疲软，宏观性风险波及全球市场，商品与股市双杀，预计短期内信心难以恢复，预计近期维持弱势格局不变，上周提示8800空单介入，目前可继续持有，关注8000整数关口支撑与国内政策动向。
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