华泰期货：铜期货周报20150824

铜期货周报摘要：供需平衡仍然小幅过剩，铜价短期仍然维持偏弱震荡

中期逻辑：8月17日至8月21日，LME铜库存较前一周小幅度增加3500吨，增加主要集中在亚洲仓库，当周，沪伦比值维持在近期高位，并且铜现货进口已经实现盈利，因此，LME库存向亚洲集中，并且较高的沪伦比值或使得随后的铜进口意愿增加；但是，目前国际铜精矿加工费在90美元/吨附近，冶炼企业生产积极性受挫，中国7月份铜总供应较去年同期小幅减少约1%，而全球铜精矿供应展望变化不大，铜精矿加工费保持较低水平可能继续限制铜供应。另外，当周，上期所期货和现货库存总计增加9000余吨。

宏观面：8月17日至8月21日，据国家统计局公布的后续数据，我们核算结果显示，7月份，中国精炼铜总需求同比下降8.12%，而6月份同比下降3.89%，显示出铜的消费情况在恶化，环比下滑8.4%；整体上，需求降低的幅度大于供应降低的幅度，目前供需格局仍然偏向小幅过剩。

8月17日至8月21日，沪期铜主力合约1510较上周下跌310元/吨，收报38940元/吨，跌幅0.79%；期间，最高价格39510元/吨，最低价格38140元/吨。同期，伦铜下跌107美元/吨，跌幅2.07%；美精铜1509合约下跌4.3美分/磅，跌幅1.84%。

8月17日至8月21日，沪期铜1510合约整体上以震荡为主，沪伦比值仍然维持在近期高位附近，近期以及展望铜供需平衡仍然小幅过剩，因此铜价向上的反弹空间难以打开；另外，当周现货升水较为低迷，我们跟踪的现货市场强度指标处于低位，短期铜价格或震荡偏弱。

升贴水方面，沪铜现货升水回落至平水附近，8月21日铜现货维持平水；LME现货升贴水8月21日上涨至升水8.75美元/吨；洋山港铜溢价维持在102.5美元/吨。

库存方面，LME库存8月20日数据为353825吨，较前一交易日增加200吨库存；COMEX库存8月21日数据为33914吨，较前一交易日增加473吨库存；上海期货交易所铜库存8月21日数据为124020吨，较前一周增加2762吨。

持仓上，LME3月铜8月21日持仓为290113手，较前一交易日减少870手。沪铜指数8月21日持仓629426手，较前一交易日减少11950手。根据CFTC铜持仓报告，8月18日当周铜的非商业多头60821手，非商业空头89793手，因而非商业净多头-28972手，较前一周增加4787手净多头。