华泰期货：聚烯烃期货日报20150708

PE：

昨日国内中石化华北、华东、华南、华中、中油华北、西南下调LLDPE出厂价100-200元/吨，主流市场价降至9600-9850元/吨，中东和远东外盘价格暂稳至1305和1295美元/吨，进口亏损继续存在；国内供应方面，尽管石化库存暂无压力，但下游受原油大跌影响减小采购力度，石化让利出货，给市场带来一定压力，装置检修方面，延长中煤庆石化、辽通化工、上海石化继续检修，且抚顺石化45万吨LLDPE昨日起短期检修4日，目前装置检修产能仍为280万吨，整体PE供应无压状态将继续维持，不过初步预计下周延长中煤和抚顺石化合计105万吨PE装置将重启，短期压力或再次增大；整体需求持续小幅好转，上周农膜企业开机率继续小幅回升至33%，已连续五周回升，包装膜开机率也回升至54%，且HDPE管材和中空制品开机率稳中回升，目前开机率为50%和63%，且7月份后都将逐步进入旺季，整体PE刚需继续稳中回升；第三，截至6月30日的PE社会库存环比下降3.97%，随着价格的企稳回升，去库存化阶段即将进入尾声，后市将陆续转变为补库阶段；从价格水平上看，L1509期价再次交割库最低现货价格200元/吨，贴水华东价格至300元/吨，现货面支撑仍存；成本方面，隔夜油价因API库存数据出现下降而得到支撑，短期出现企稳，短期内原油对化工品市场的压制或有缓解；持仓方面,主力双方继续激烈博弈，多头来看，永安、银河、鲁证、新湖、东证等7家席位增仓明显，而国泰君安、大连良运、五矿、上海中财等8家席位减仓明显，空头来看，永安、银河、中信等10家席位减仓明显，但也有徽商、兴证、东兴、天风等7家席位增仓明显，主力净多持仓占比继续回升至6.97%，主力仍稍偏多。

尽管目前石化库存压力仍不大，但受油价持续暴跌影响，石化也开始让利出货，给期价带来较大压力，整体基本面仍偏好，目前供应无压的状态将继续维持，薄膜需求也在逐步好转，HDPE需求进入7月份后也将陆续好转，且截至6月底的社会库存继续小幅下降，未来旺季前的备货需求动力和空间持续存在，只是时机还需等待，我们认为未来整体PE价格仍将维持震荡偏强走势，且隔夜油价短期止跌，且考虑到目前期价已贴水最低交割库价格200元/吨，认为塑料回调趋势将逐步减缓，我们预计今日L1509价格运行区间为9250-9500元/吨，单边上，激进投资者在9300元/吨附近及以下逢低试多。

PP：

昨日国内中石化华北、华中、中油华北、华南、东北、西南、西北拉丝PP出厂价下调100-250元/吨，MTP也下调90-140元/吨，现货存在一定压力，CFR远东和FOB中东小幅下跌至1190和1180美元/吨。基本面来看，目前石化PP库存压力继续存在，且市场氛围悲观，石化出厂价出现下调，目前PP合计检修产能下降至240万吨，装置检修力度再次扩大至20.19%，拉丝生产比例也扩大至34.12%，近期PP拉丝市场供应压力继续增大，且未来延长中煤60万吨到7月10日重启、大庆石化30万吨和辽通化工到7月23日重启，神华宁煤老线到7月底重启，因此7月份未来的供应压力是在逐步增大的；需求方面，编织刚需继续小幅下降，预期要到8月份才陆续恢复；目前PP1509合约期价贴水现货价格继续扩大至456元/吨，给期价带来一定支撑；不过隔夜油价企稳，系统性风险或有减弱，另7月份阳煤恒通30万吨MTO产能投放也会给国内丙烯单体市场带来一定压力，进而也会影响到期货市场；持仓方面，空头减仓明显，永安、申银万国、广发、华鑫分别减仓9322、7122、5012、3768手，仅大连良运、国泰君安、宏源、宝城增仓2000-3000手，多头也已减仓为主，但减仓力度和范围较小，整体主力稍偏多。

目前PP石化库存压力有所增大，石化出现降价，且后市继续有PP装置重启，再加上PP需求逐步好转要到8月份，烯烃单体供应压力也在逐步增大，近期PP压力持续存在，因此我们认为近期PP延续震荡回调走势的概率较大，不过随着额国际油价止跌，且此轮回调期价跌至前期8100元/吨附近的支撑位，如果没有新的利空出来，下方空间有限，预计今日PP09合约价格运行区间为8150-8350元/吨，激进投资者可逢低试多。

另外，考虑到PE的社会库存要远低于PP，备货潜力更大，且农膜开机率也开始低位回升，整体需求回升空间要大于PP，再加上扬子江石化40万吨PP投放的持续影响，还有就是大唐多伦的再次重启，宁夏宝丰转产拉丝，再加上拉丝需求逐步回落，要到8月份后才陆续好转，丙烯单体供应压力7月份后也将逐步增大，我们认为近期PE的上涨速度和空间将大于PP，价差将继续拉大，且目前现货价差为900元/吨，做多PE-PP价差仍可继续持有。