宏源期货：天胶早报-150707

重卡销量继续下滑，沪胶空单持有

要点：

1、现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价12200-12300元/吨（-100），14年云南国营全乳报价12500-12600元/吨（-100），山东人民币复合胶12100-12200元/吨左右（-200），泰国3#烟片现货17税报13500-13600元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1720-1730美元/吨（-25），外盘STR20报1540-1550美元/吨（-35），保税区泰国RSS3报1670-1680美元/吨(-40)，保税区STR20报1500-1540美元/吨（-35）。海南胶水收购价格11.8-11.9元/公斤，云南部分胶水收购价在11.5-11.7元/公斤。泰国橡胶原料价格震荡盘整，生胶50.86，涨0.01；烟片52.32，跌0.47；胶水47.00，持平；杯胶44.00，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.78泰铢）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差100元/吨左右。1601与1509价差1180元/吨。

3、库存：截至2015年6月底，青岛保税区橡胶库存较本月中旬下降16.4%至11.63万吨，降速依然较快。具体来看，天然胶库存降幅最大，复合胶库存也有一定下滑。此外，烟片胶库存继续小幅减少，丁苯、顺丁库存微增。截止至7月3日当周，上海期货交易所库存15.31万吨，注册仓单12.13万吨。总库存占交易所总库容比例为53%，注册仓单占比为42%，库存水平适中。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10700元/吨（-150），顺丁橡胶BR9000市场价11000元/吨（-200）。

5、汽车产销量:6月份国内卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)市场产销205142辆和229518辆，生产环比下降25.80%，同比下降21.02%；销售环比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅较上月（-13.46%）继续扩大。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。

6、天胶产量及进口：ANRPC统计，据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，虽然今年1-5月天胶产量同比降2.3%至411.6万吨，但是4、5两个月产量同比均有增加，结束了年初以来的负增长，预计全年产量为1133.8万吨。今年1-5月份天胶出口量同比下降2.8%。

中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡胶进口142,415吨，环比增9.9%，同比增16.2%。

小结：

资金来源受限，基建地产投资继续下滑。1-5月基建投资累计同比18.66%（1-4月为20.32%），房地产投资累计同比6.1%（1-4月为7.1%），2015年1-5月全社会融资总额累计同比增速为-19.7%，比去年和前年同比增速分别下滑13.6个百分点和50.3个百分点。6月份重卡销售4.7万辆同比下降26%。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。需求低迷中国橡胶进口进一步下滑，中国2015年5月天然橡胶进口量为139,632吨，环比降36.2%，比去年同期降27.4%。

由于希腊债务危机加剧，原油市场供应充裕，纽约原油期货重挫7.73%。中期来看资金来源受限，基建地产投资继续下滑，沪胶中线下行趋势未改，建议空单持有。