华泰期货：聚烯烃期货日报20150702

PE：

昨日国内中石化华北、华东、华中、中油华北、西南上调LLDPE出厂价100-150元/吨，主流市场价为9700-9950元/吨，中东和远东外盘价格继续上涨至1290和1280美元/吨，进口亏损继续存在；国内供应方面，石化库存压力继续缓解，石化出厂价上调，装置检修方面，延长中煤60万吨（LL+HD）仍处于检修状态，大庆石化也全面检修，且辽通化工30万吨HDPE也进入检修，再加上福建联合45万吨全密度装置2线短暂检修至7月3日并转产HDPE，目前装置检修产能仍为285万吨，整体PE供应无压状态将继续维持，且要到7月10日后才陆续有装置重启；整体需求持续小幅好转，农膜企业开机率继续小幅回升至30%，已连续四周回升，包装膜开机率也稳定至52%，虽然HDPE管材和中空制品开机率继续小幅回落，但7月份后都将再次好转并逐步进入旺季，整体PE刚需仍是稳中回升；第三，截至6月30日的PE社会库存环比下降3.97%，随着价格的企稳回升，去库存化阶段即将进入尾声，后市将陆续转变为补库阶段；从价格水平上看，L1509期价升水交割库最低现货价格扩大至240元/吨，但升水华东价格下降至90元/吨，现货面出现好转，给市场带来一定支撑；成本方面，隔夜油价因库存意外增长而再次大幅回落，将给整个化工品市场带来较大压力，今日塑料低开概率较大；持仓方面，空头来看，国联、创元、东证、国泰、华鑫、鲁证、兴证、中钢减仓都在3000手以上，另还有2家席位减仓1000手以上，不过仍有银河、华泰、国信等7家席位增仓明显，多头来看，仅国泰据南宁增仓2128手，申银万国、永安、中信、新湖、浙商都出现明显减仓，整体市场多头相对乏力。

目前石化库存压力不大，石化稳价上调，外盘也出现大幅回升，给期价带来一定支撑，目前供应无压的状态将继续维持，薄膜需求也在逐步好转，HDPE需求进入7月份后也将陆续好转，且截至6月底的社会库存继续小幅下降，未来旺季前的备货需求持续存在，我们认为整体PE价格仍将维持震荡偏强走势，不过隔夜油价大跌，且技术上也缺少上涨动力，我们预期短期内期价出现回调的概率较大，预计今日L1509价格运行区间为9750-9950元/吨，单边上，我们建议多头继续持有，或者逢低增仓。

PP：

昨日国内仅中石化华中拉丝PP出厂价上调50-100元/吨，但MTP下调20-100元/吨，现货支撑不大，CFR远东和FOB中东暂稳至1195和1185美元/吨。基本面来看，目前石化库存压力不大，石化出厂价稳中上调，目前PP合计检修产能下降至253万吨，主要是神华宁煤新线和上海石化二聚陆续重启，目前检修力度继续降至17.36%，拉丝生产比例降至31.04%，近期PP拉丝市场供应压力有所增大，未来延长中煤60万吨要到7月10日重启、大庆石化30万吨和辽通化工到7月23日重启，神华宁煤老线到7月底重启，因此7月份供应压力在逐步增大；需求方面，尽管目前仍处于需求旺季，但6、7月份受天气炎热和麦收影响还将有小幅回落，后市刚需将有下降，预期要到8月份才陆续恢复；目前PP1509合约期价贴水现货价格小幅扩大至137元/吨；不过国际油价再次大幅下跌也给PP带来较大压力；持仓方面，多头上，仅新湖增1413手，而中信、申银万国、银河减仓力度较大，空头变动不大，仅永安减仓2886手，整体市场稍偏空。

目前PP石化库存压力也不大，石化稳价，不过近期神华宁煤PP装置新线和上海石化重启，且后市继续有装置重启，再加上PP需求逐步好转要到8月份，隔夜油价再次大幅回落，近期PP压力持续存在，因此我们认为近期PP延续震荡回调走势的概率较大，预计今日PP09合约价格运行区间为8500-8650元/吨，前期多头继续持有逢高离场，等待入场机会。

另外，考虑到PE的社会库存要远低于PP，备货潜力更大，且农膜开机率也开始低位回升，整体需求回升空间要大于PP，再加上扬子江石化40万吨PP投放的持续影响，还有就是大唐多伦的再次重启，宁夏宝丰转产拉丝，再加上拉丝需求逐步回落，要到8月份后才陆续好转，我们认为近期PE的上涨速度和空间将大于PP，价差将继续拉大，且目前现货价差扩大至925元/吨，做多PE-PP价差仍可继续持有。