华泰期货：铜期货周报20150623

铜期货周报摘要：期货市场预期依然偏弱，关注铜价下方支撑

中期逻辑：6月15日至6月21日，上期所期货库存回升2400余吨，但是铜小计库存继续下降近1万吨，显示出期货库存回升实质是现货库存向期货的移动，铜总库存至12.5万吨附近，再度创近几个月的低点。我们对全球铜精矿产量核实进行更新，2015年增速依然不是很高，不过2016年精矿增速料有所加速；而中国铜总供应暂时维持预期不变，预计仍然会有所减少，铜供应仍是铜价支撑的主要因素。

宏观面：6月15日至6月21日，全球主要央行公布6月份会议结果，美联储决议较市场预期温和。欧洲央行称该央行今年3月开始实施的资产购买计划，目前进展顺利，且已经显现出积极的效果。日本央行称宽松政策正在产生预期结果，日本央行将继续实施QE，直到稳定实现2%的通胀目标。整体6月份全球宏观面以维持现状为主，料波澜不惊。不过，从我们跟踪统计数据来看，国家电网2016年投资计划已经进行过半，下半年铜需求支撑因素只剩下季节需求，力量料较弱。

周内走势：6月15日至6月21日，沪期铜主力合约1508较上周下跌670元/吨，跌幅1.58%；期间，最高价格42820元/吨，最低价格41620元/吨。同期，伦铜下跌248.5美元/吨，跌幅4.2%；美精铜1507合约下跌11美分/磅，跌幅4.1%。

6月15日至6月21日，沪期铜1508合约整体上震荡回落，现货对期货的升水扩大至240元/吨，显示出现货领域对价格的下跌已经开始出现抵抗意愿，但期货成交量一直未能放大，显示出期货市场预期仍然较偏弱。本周主要关注现货市场的升水变动情况，预计铜期货1508合约或在41000元/吨迎来支撑。

升贴水方面，沪铜现货升水继续小幅扩大，6月19日铜现货升水260元/吨；LME现货升贴水6月19日回升至贴水17美元/吨；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存6月18日数据为317700吨，较前一交易日减少1225吨库存；COMEX库存6月19日数据为25860吨，较前一交易日增加331吨库存；上海期货交易所库存6月19日数据显示为125191吨，较前一周减少9625吨。

持仓上，LME3月铜6月19日持仓为312834手，较前一交易日减少2014手。沪铜指数6月19日持仓592228手，较前一交易日减少5508手。根据CFTC铜持仓报告，6月16日当周铜的非商业多头53535手，非商业空头70047手，因而非商业净多头-16512手，较前一周减少3130手净多头。