华泰期货：铜期货日报20150618

铜期货日报摘要：现货市场升水回升，近期关注铜价底部出现

中期逻辑：截至上周，上期所铜库存继续下降1万余吨，至13.5万吨附近，再度创近几个月的低点。另外，5月精炼铜进口，以及5月份中国铜精矿产量数据均小幅低于我们的预期；精炼铜产量则在预期之内；而我们从两种不同方式统计的1-5月中国铜总供应较去年同期是有小幅下滑的。而目前无论是LME，还是上期所铜库存均不断的下降，显示出现货贸易、资金等领域的铜供应在逐步缩减，而冶炼企业供应则逐步增加。但增幅不及降幅，中国铜总供应同比仍小幅下滑。

宏观面：国家统计局公布5月CPI、PPI等经济数据，显示经济仍然有较大的下行压力，因此利率继续下行是较大的概率事件。而6月份中国财政部六个月期国债加权中标收益率为1.7909%，上月则为2.297%；不过，资金更偏好风险较低的国债，也反映出实体经济领域缺乏安全的投资标的。但整体上利率走低预期对铜价的支撑作用并未改变，但力度有限。铜价的核心支撑力量仍在供应领域。

日内走势：沪期铜主力合约1508日内走势收盘在41810元/吨，最低价格41760元/吨，最高价格41990元/吨。夜盘收报41670元/吨，下跌190元/吨。同期，伦铜下跌0.06%，收报5746.5美元/吨。现货市场升水由上个交易日的升水125元/吨升至170元/吨，铜现货市场升水显现回升迹象，关注18日铜升水能否维持。沪期铜主力1508合约日内以及夜盘延续下跌，总持仓较上个交易日小幅回落；目前现货升水已有回升迹象，此前回落主要动力是现货偏弱，因此期货主力需要关注能否放量，一旦放量，或即意味着近期铜价的底部出现。

升贴水方面，沪铜现货升水进一步扩大，6月17日铜现货升水170元/吨；LME现货升贴水6月17日回升至贴水19美元/吨；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存6月16日数据为318100吨，较前一交易日减少500吨库存；COMEX库存6月17日数据为25650吨，较前一交易日增加530吨库存；上海期货交易所库存6月12日数据显示为134816吨，较前一周减少10567吨。

持仓上，LME3月铜6月17日持仓为321672手，较前一交易日减少7342手。沪铜指数6月17日持仓604610手，较前一交易日增加2074手。根据CFTC铜持仓报告，6月9日当周铜的非商业多头50677手，非商业空头64059手，因而非商业净多头-13382手，较前一周减少4638手净多头。