华泰期货：铜期货日报20150609

铜期货日报摘要：需求担忧限制铜价回升，短期恐继续窄幅波动

沪期铜主力合约1508日内走势收盘在43160元/吨，最低价格43080元/吨，最高价格43230元/吨。夜盘收报43140元/吨，上涨60元/吨。同期，伦铜上涨0.29%，收报5959美元/吨。

中期逻辑：截至上周，上期所铜库存下降至14.5万吨附近，是近几个月的低点；所以基本上再度印证国内铜总供应在5至6月回升有限，国际机构跟踪的铜精矿现货加工费较前期进一步下降，短期（1-2个月内）国内精炼铜产量有较大的可能难以弥补精炼铜和废旧铜进口的损失，所以总供应将限制铜价的过分深跌。另外，近期颁布的“以铝代铜”线缆国标，使得现实领域“以铝代铜”取得法理依据，不过，对铜需求的替代过程是缓慢的。

宏观面：中国银行间市场七天期质押式回购利率已降至2%附近，此外业内人士称中国财政部10年期续发国债边际中标收益率3.5808%，投标倍数为2.50倍，基本上暗示国内利率的下行趋势；国内利率下降预期将进一步打压融资铜贸易进口积极性，而现在的铜进口仍然是亏损，正常的进口贸易窗口仍在关闭。

日内走势：沪期铜主力1508合约日内以及夜盘整体小幅反弹，总持仓维持在近几个月的低位，显示目前的铜市基本面缺乏单边基础，资金参与兴趣不高。铜价受到供应限制短期难深度下跌，而需求担忧则限制铜价回升程度，加上资金仍在流出铜市，短期铜价恐将维持窄幅波动。

升贴水方面，沪铜现货升水小幅扩大，6月8日铜现货升水70元/吨；LME现货升贴水6月8日小幅回升至贴水9.25美元/吨；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存6月5日数据为312300吨，较前一交易日减少2825吨库存；COMEX库6月8日数据为22562吨，较前一交易日增加22吨库存；上海期货交易所库存6月5日数据显示为156053吨，较前一周减少6583吨。

持仓上，LME3月铜6月8日持仓为332250手，较前一交易日减少754手。沪铜指数6月8日持仓595086手，较前一交易日减少9928手。根据CFTC铜持仓报告，6月2日当周铜的非商业多头50709手，非商业空头59453手，因而非商业净多头-8744手，较前一周减少10368手净多头。