华泰期货：玉米与淀粉日报20150604

玉米：国内玉米期价昨日继续震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌9元，5月合约下跌5元，9月合约下跌21元，国内现货价格整体稳中有跌，北方营口港、北良港及鲅鱼圈现货平仓价下跌10元/吨，因市场预期南方港口将有大量进口乌克兰玉米到港，对北方港口国产玉米需求下降，北方港口库存去化缓慢。展望后期，9月合约现在形势不甚明显，国内北方港口库存去化异常缓慢，使得市场对国内玉米供需平衡表存有疑问，饲用替代品和玉米大量进口到港预期，虽国家已经基本确定顺价拍卖政策，但玉米补贴可能扩容，这也增加了不确定性，当然目前期价已经低于买入现货持有到期交割注册仓单成本，玉米基差水平也有所收窄，下跌空间或有限，从技术上看，目前支撑在2450一线，如果市场对玉米供需平衡表担忧依然存在，市场定位只需要拍卖2012年及其之前玉米即可满足市场需要，那么期价也可能继续下行至前期低点2360-2370之间，而如果北方港口库存去化加快，现货供需缺口迅速显现，则国内玉米现货价格上涨通过基差带动玉米期价上涨也在情理之中，这一切或将在6月特别是中旬趋于明朗，因此我们建议投资者继续观望为宜，重点关注北方港口库存、现货价格及基差。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日亦偏弱震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌2元，5月新合约下跌15元，9月合约下跌20元，继续位于2900元上方，而国内玉米淀粉现货持稳，但市场预期在近期开工率持续高位之后，深加工企业库存压力或逐步显现。展望后期，从成本角度看，其取决于9月玉米的定位，即国内9月之前玉米实际供需缺口多少，如果其仍需要拍卖2013年及其之后玉米来补充的话，玉米淀粉9月期价不考虑补贴之外的成本支撑在2900一线，考虑补贴在内，其底部应该相应下移，从供需角度来看，供应将因为今年补贴范围的扩大而区域维持高位，甚至继续上升，当然由于后期玉米淀粉需求将进入季节性需求旺季，再加上白糖价格持续上涨，也将带动淀粉糖的替代需求，综合来看，进入6月之后，玉米形势和国内玉米淀粉季节性需求将逐步趋于明朗，因此，我们建议投资者继续观望为宜，重点关注玉米走势、玉米淀粉开机率及下游需求情况。