华泰期货：铜期货日报20150529

铜期货日报摘要：铜矿供应增速较慢，限制铜价回落空间

沪期铜主力合约1508日内走势收盘在44250元/吨，最低价格43990元/吨，最高价格44300元/吨。夜盘收报44100元/吨，下跌30元/吨。同期，伦铜上涨0.16%，收报6108美元/吨。

中期逻辑：中国统计局数据显示，4月份中国精炼铜产量仅同比增加6.8%，低于1-4月同比11.9%的增幅；海关公布进口精炼铜初步数据，今年前4个月进口总计为135万吨，同比下降14.7%。5月份产量预估方面，主要机构预期还比较保守，所以供应因素主导的局面尚未退却，不过市场预期已逐步转向。另外，世界金属统计局(WBMS)上周三公布的报告显示，2015年1-3月，全球铜市供应过剩17.9万吨，2014年全年供应过剩24.4万吨。再度验证了过去几个月过剩的缓和，整体供应因素尚在影响铜价。但毕竟中国铜供应缩减是建立在进口减少情况下，基础不牢靠，大方向仍然是看空的，目前的供应格局只是支撑金属有限的反弹。但现货铜价兑期货的升水幅度不断缩减，以及在合约换月过程中空头表现出较高的打压积极性或使得反弹结构无法过于展现。

宏观面：中国银监会主席称不良贷款快速增长态势将持续一段时间，警惕房地产、地方债风险；目前市场普遍认为，央行会尽可能的将利率向下引导，以帮助完成债务置换，而利率下行的预期对铜价有一定的帮助，不过力量估计较弱。

日内走势：沪期铜主力1508合约日内以及夜盘再度迎来震荡走势，并且震荡区间收窄至44000-44300元/吨，因此，短期进行区间突破跟进的策略是可行的。目前市场分析机构对铜走势预期分歧很大，此外，全球铜精矿增长速度较慢，供应因素将限制此次铜价回落的空间。

升贴水方面，沪铜现货再度回归升水格局，5月28日铜现货升水30元/吨；LME现货升贴水5月28日回落至贴水3.5美元/吨；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存5月27日数据为325075吨，较前一交易日减少2425吨库存；COMEX库存5月28日数据为22518吨，较前一交易日增加44吨库存；上海期货交易所库存5月22日数据显示为162636吨，较前一周减少10521吨。

持仓上，LME3月铜5月28日持仓为335278手，较前一交易日增加866手。沪铜指数5月28日持仓616134手，较前一交易日减少14402手。根据CFTC铜持仓报告，5月19日当周铜的非商业多头73598手，非商业空头64257手，因而非商业净多头9341手，较前一周增加825手净多头。