华泰长城：铜期货日报20150514

铜期货日报摘要：供应表现不及预期，尚能支撑当前铜价维持高位

期铜主力合约1507日内上涨520元/吨，收盘在46260元/吨，最低价格45950元/吨，最高价格46390元/吨。夜盘收报46020元/吨，下跌60元/吨。伦铜上涨0.06%，收报6425美元/吨。

中期逻辑：目前市场逻辑主要关注中国铜总供应在前三月的减少，而四月份进口总数据同比减少16.1%，暗示接下公布的精铜和废铜进口数据可能也比较低，而精炼铜和废铜进口减少是导致中国铜总供应在过去三个月减少的主要因素。而从追踪的国际铜精矿巨头数据来看，公布一季度财报的产量数据不及年度的预期，目前铜价的反弹，供应因素仍然是主因。短期这种因素尚未改变。

宏观面：目前铜市场的金融属性已经较弱，宏观面主要关注点应该在于经济政策对实体的传导方面，从我们跟踪的诸多铜需求领域，尚未看到明显的改变。统计局公布4月消费和工业增加值数据不是很好，特别是固定投资增幅低于预期，不过，短期市场的影响逻辑主要是供应。

日内走势：沪期铜1507合约日内延续上一个交易日走势，反弹并且创出这波反弹走势的新高点，并未理会中国4月经济数据的疲软，核心因素就在于反弹的支撑因素是供应，不过，因节奏运行缓慢，夜盘回吐，短期反弹格局并未被破坏，下方支撑依然在45500元/吨附近。

升贴水方面，沪铜现货升水微幅收窄，5月13日铜现货升水50元/吨；LME现货升贴水5月13日小幅回落至升水5美元/吨左右；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存5月12日数据为337850吨，较前一交易日减少675吨库存；COMEX库存5月12日数据为22884吨，较前一交易日减少302吨库存；上海期货交易所库存5月8日数据显示为183304吨，较前一周减少4861吨。

持仓上，LME3月铜5月13日持仓为359860手，较前一交易日增加520手。沪铜主力合约5月13日持仓291246手，较前一交易日增加5822手。根据CFTC铜持仓报告，5月5日当周铜的非商业多头63530手，非商业空头63982手，因而非商业净空头452手，较前一周减少15631手净空头。