华泰长城：天然橡胶期货日报20150511
上周沪胶创新高后，冲高回落，主要是涨到目前价位，开始触碰到进口盈亏平衡点，套利窗口的打开，在开割季节将使得国内供应增加的预期加大，后期我们将重点关注泰国及国内的割胶情况，以及下游消费是否有起色。
国内交易所的仓单库存截止上周末127178吨（-7902），库存压力继续减缓；期货仓单量98210吨（-1980），仓单及库存本周继续减少，对期货价格继续有支撑，尤其缓解近月合约的交割压力。青岛保税区的库存截至4月30号为21.27万吨(+0.68)，库存有小幅减少，主要是近期价格的大幅反弹，带动市场上采购情绪增加。日本港口的橡胶库存截止4月中还在持续减少。
上周国内现货市场价格跟期货价格走势一致，先涨后回落，总体价格较节前变化不大，目前市场的状况是：销售成交一般，价低买不到货，价高又卖不出去。泰国已经开割，开割量将逐步恢复，上周原料市场一改之前的涨势，开始有小幅下滑。替代品方面：天胶与顺丁及丁苯的价差本周与上周基本持平，后期还需关注原油的走势，后期如果原油因美元的因素开始反弹的话，或使得两者的价差缩小，从而利于天胶价格的反弹。
下游轮胎开工率方面，截止5月8日，全钢胎企业开工率69.7%（+0.18%），半钢胎企业开工率72.65%（+0.51%），本周继前一周的跌势开始回升，上升回上上周的水平，上升势头良好，基本保持平稳上升的态势。3月底美国暂时取消征收反补贴税保证金的消息或会刺激反倾销税不高的企业加大对美国市场的出口，这或是短期使得轮胎厂开工率提升的因素之一，因此，轮胎厂开工率的提升是否完全反映下游消费的提升，还需要找其他的指标印证。
综合以上来看，目前橡胶的价格已经上涨到了一个敏感的时期，后期国内云南及海南的割胶积极性是否会因为价格的上涨而增加，以及泰国等国外的割胶进度都成为后期橡胶走势的焦点，我们认为短期沪胶或将步入震荡，割胶量的增加将使得天胶的供应压力增大，而国内后期继续宽松的可能性增大、交易所库存的持续流出以及保税区库存小幅回落加上轮胎厂开工率的回升都将对天胶价格继续支撑，建议投资者暂时观望为宜。
