华泰长城：玉米与淀粉日报20150508

玉米：国内玉米期价昨日整体震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌1元，5月合约下跌14元，9月合约上涨1元，国内现货价格整体持稳，市场消息方面，5月7日计划拍卖2012年国家临时存储玉米805546吨，实际成交20057吨，成交率2.49%，成交均价2218元/吨，临储拍卖底价与去年持平。就具体合约而言，5月合约即将到期，目前仓单数量已经大幅单边持仓，后期走势更多取消双方交割意愿；1月合约对应的是新作合约，虽有种植面积增加所导致的丰产预期，国家已经明确表示将继续收储政策，参考近两年临储玉米收购价及往年1月期价走势，其波动中枢应该在2300一线；9月合约全天震荡运行，继续受制于2500一线，因目前市场面临较多风险因素的挑战，如市场担心当前年度拍卖政策和下一作物年度收储政策松动，进口玉米配额外进口利润可能导致玉米大量进口，东北地区获得补贴的临储拍卖所得玉米可能流入贸易渠道等，目前市场氛围整体偏空，不排除继续下行可能，因此我们建议投资者谨慎观望，等待风险释放，但不建议投资者入场做空，建议重点关注国储拍卖政策、港口库存及现货价格。

玉米淀粉：国内玉米淀粉期价昨日亦震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌3元，5月合约持平，9月合约上涨12元，而国内玉米淀粉现货整体维持稳定，大商所数据显示营口交割库注册玉米淀粉注册仓单60张。展望后期，在玉米收储完成之后，市场实际供应缺口将逐步显现，国内玉米供应缺口将严重依赖于国储玉米拍卖，因此国储玉米拍卖成交价有望成为玉米现货价格底部，据简单测算，以2013/14年临储玉米顺价拍卖计算，东北产区玉米现货价格有望在2300以上（收购价2250元+出库费50元），外加600元加工费用，玉米淀粉9月期价应该在2900以上，目前9月盘面生产利润在110元左右，在黑龙江地区补贴政策出台之后，市场传言称吉林和内蒙古地区也在研究出台相关补贴政策，这有望降低玉米淀粉生产成本，后期仍有下跌可能，因此我们建议投资者继续观望为宜，等待市场证实补贴政策。