华泰长城：聚烯烃期货日报20150508

PE：

昨日国内石化LLDPE出厂价继续稳定，主流市场价稳至10650-10850元/吨，中东和远东外盘价格小幅上涨至1405和1395美元/吨，进口仍处于亏损状态，继续影响后市进口量；国内供应方面，石化库存维持低位，石化仍以挺价为主，装置检修方面，蒲城新能30万吨全密度装置昨日日重启，给盘面带来较大压力，加速期价回落，不过月初有上海石化20万吨、镇海炼化45万吨全密度和武汉乙烯30万吨LLDPE装置先后进入检修，目前检修产能为330万吨，再加上后续吉林石化28万吨LLDPE装置计划8日将进入检修，整体来看，5月上旬PE供应将再次偏紧；整体需求一般，但目前下游抵触高价原料，贸易商出货困难，给短期市场带来压力；从价格水平上看，L1509期价贴水交割库最低现货价格继续扩大至695元/吨；成本方面，前日东北亚乙烯单体价格暂稳至1365美元/吨，目前PE-单体价差继续扩大至40美元/吨，考虑到乙烯供应继续偏紧，单体价格回落空间有限，不过隔夜油价大幅回落，将给今日化工品带来较大压力，夜盘PTA和甲醇都出现了较大回落；主力持仓来看，多头方面，一德期货、国信期货分别大幅减仓10007、3274手，但申银万国、鲁证、银河、五矿和徽商增仓都在1000手以上，空头减仓相对明显，永安和申银万国大幅减仓4744、2249手，另鲁证、海通减仓在1000手以上，仅国信、倍特分别额增仓3558和1274手，空头依然占优，持仓上来看方向稍偏空。

尽管目前整体石化库存压力仍较小，石化持续挺价，且5月初武汉乙烯、吉林石化和镇海炼化都有检修计划，市场供应继续偏紧，且目前期现价差持续扩大至695元/吨，再加上目前价格已回调到布林通道中轨线上，价格回落空间有限，不过下游仍抵触高价原料，贸易商让利出货，且石化也是批量出货政策，短期给市场带来一定压力，近几日盘面也是出现了较大回落，再加上隔夜油价大幅回调，塑料短期压力仍存，我们认为近期主力L1509合约价格低开震荡回升概率较大，单边上，我们建议中短期多头可继续持有，预计今日1509合约价格运行区间为9700-9900元/吨。

PP：

昨日国内石化拉丝出厂价稳定，CFR远东和FOB中东暂稳至1295和1285美元/吨，现货支撑有所减弱。基本面来看，目前石化库存压力不大，石化仍以挺价为主，PP合计检修产能为344万吨，短期市场支撑仍存，大庆炼化30万吨老PP装置近日因单体不足而出现检修，但其新装置30万吨当天重启，且近期大唐多伦一线25万吨、蒲城新能30万吨或将陆续重启，合计55万吨，神华宁煤50万吨、延安炼厂30万吨和独山子石化老线14万吨在5月中下旬后陆续重启，PP后市供应压力仍将逐步增大；进口方面，进口持续处于亏损状态，外围供应也维持偏紧，预计近期进口量继续维持季节性低位，但近期韩国LG60万吨和沙特AL-WAHA45万吨PP装置陆续已开车，后市国外PP供应都将陆续充裕；产能方面，主要是扬子江石化40万吨PP装置最早将于5月底正式投产，后期货源流入市场后将对继续改善供应偏紧局面，且下半年随着新增产能陆续释放，其压力将更大，因此长期来看，PP压力是持续增大的；需求方面，4月份需求回升后，后市需求继续边际增长的空间不大，且整体下游累计同比增速偏低，且今年编织制品的订单情况远不及去年同期水平，再加上近期也对高价原料有抵触，需求支撑相对较弱；成本方面，隔夜国际油价大幅回落，给市场带来一定压力，且国内单体价格受绍兴三圆、渤海化工和宁波海越装置重启以及浙江兴兴能源和扬子江石化装置投产的影响，后市价格有望转弱，粉料利润持续好转将增大粉料供应，目前粉料开机率在65%附近，从而给粒料市场带来较大压力；目前PP1509合约期价贴水现货价格再次扩大至900元/吨附近；持仓来看，多头方面，永安、安信、国贸分别增仓2000手以上，但英大和东证减仓明显，空头方面减仓也明显，永安大幅减仓6634手，另海通、英大、国海良时都有一定减仓，但方正、东证和中大增仓1000手以上，持仓上来看整体短期市场稍偏空，空头占优。

整体来看，近期检修产能仍较多，石化库存压力不大，且拉丝生产比例处于低位，石化继续挺价，短期存在支撑，不过近期国内外有几个大型装置将陆续重启，且需求边际增长陆续减弱，近期也是抵触高价原料，再加上扬子江石化40万吨新产能5月底或正式投放，PP后市中期压力将持续增大，我们认为后市PP继续回调的概率大，预计今日PP09合约价格运行区间仍为8600-8750元/吨，建议投资者转入空头思维。

另外，基于PE和PP中期内的供需面强弱再次出现变化，近期PP方面因新增产能投放以及几个大型装置陆续重启，单体供应充裕而价格回调，预计PE与PP09价差将再次扩大，且5月份PE装置检修要多于PP，再加上7、8月份的下游旺季前的集中备货陆续展开，扩大仍有望持续，建议投资者再次分批入场。