华泰长城：动力煤期货周报20150413

上周动力煤期货价格继续下跌，跌破400整数关口，主力1509合约周五收盘报398.4元/吨，当周累计下跌4.73%，盘中创出2013年9月26日上市以来的新低398元/吨。

消息面上，4月8日国务院常务会议决定下调全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时约2分钱，将全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱。此次煤电联动下调火电上网电价符合此前市场1-3分钱的预期，而销售电价同步下调尚属近几年煤电联动以来首次，体现国家电改决心和成效，或有利于刺激动力煤需求。此外，行业消息称财政部目前正在研究将煤炭增值税税率由目前的17%调减为13%，跌跌不休的煤价使煤企陷入全面亏损，也使救市成为煤炭行业的最大主题，去年国家就煤炭行业脱困推出了包括清费利税、限制进口煤、下调出口关税等一系列“组合拳”，此次增值税的调减有望进一步减轻煤炭企业负担，不过对煤价来说却不是什么好事。

现货市场方面，大秦线春季集中修进入第一周，南北港口动力煤现货报价并未止住跌势，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤上期成交均价较上期下跌5元至430元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价较上期下跌15元至510元/吨。

港口库存情况，由于大秦线春季集中修，秦港煤炭进出作业走势背离，装船发运量上扬、铁路调进量下滑致使秦港库存较上期回落13万吨至777万吨。曹妃甸港煤炭发运形势仍未出现好转，船舶调出量进一步下滑、铁路调进量持稳，库存再度攀升至785万吨。京唐港区库存有所回落，15万吨至657万吨。综合来看，受下游拉运不足影响，唐山两港区出货情况一般，港口去库存压力依然较大。

煤耗方面，沿海主要电力集团合计电煤库存下滑至不足1240万吨，但由于合计耗煤量再度回落至60万吨以下，存煤可用天数则升至21天以上。目前，沿海主要电力集团电煤库存已经低于去年同期近70万吨，但受制于耗煤量较去年同期显著偏低6万吨左右，下游采购补库意愿并未出现明显回升。

清明节后海运费小幅回升，中国沿海煤炭运价指数报455.07，较前一周上涨0.46%。

整体来看，由于高库存及弱消费的存在，沿海煤炭市场供需失衡态势仍较为严重，加之燃煤上网电价下调及煤炭增值税调减的消息双双利空，大秦线春季集中检修利好提振作用预计有限，动力煤价格仍以下跌为主，建议空头持有。