华泰长城：LLDPE和PP期货日报20141224

PE：

昨日国内中石化华南、华中和中石油华北、华东、华南、东北、西北地区继续上调100-300元/吨，石化最低出厂价回升至9350元/吨（集中在西南地区，如兰州石化、独山子石化和四川石化），市场主流价格达到9800-10100元/吨，中东和远东外盘价格稳定在1220和1208美元/吨，国内现货价格重心仍持续上移；国内供应方面，国际油价继续企稳，且石化挺价依然明显，两大石化库存继续下降至77万吨的低位，且市场传言1月份中石化将减产5%，市场悲观情绪持续缓解，不过近日下游需求跟进缓慢，实盘成交不佳，且随着甲醇价格持续下跌，MTO利润好转，装置运行负荷回升，期价短期存在小幅压力；不过从价格水平上看，主力1505期价贴水上海现货价格再次扩大至1480元/吨，贴水青州交割库现货价格大幅扩大至1280元/吨，贴水支撑增长明显；成本方面，隔夜石化生产成本再次回升至7120元/吨附近，回料一级料价格仍为8000-8250元/吨，华北MTO成本稳定在6120元/吨，1505合约高于成本下降至1205元/吨。

尽管下游接货再次谨慎，且MTO运行负荷提升，但石化继续大幅挺价、石化库存已降至低位、1505贴水幅度扩大至高位、再加上传言中石化1月份减产5%，这些因素都将限制期价的回调空间，预计今日LL1505合约价格运行区间为8300-8550元/吨，建议中短线多头仍可谨慎持有，空头还需等待入场机会。

PP：

昨日国内中油华北、华东、华南、东北、西北地区拉丝出厂价开始上调50-300元/吨，且神华包头天津大幅上调1000元/吨，目前拉丝最低出厂价涨至8950元/吨（宁夏石化T30S），国内价格重心继续回升，外盘价格持稳定在1048美元/吨（低于LL外盘仍为172美元/吨），整体市场压力持续缓解。基本面来看，前期部分PP装置多陆续重启，且前期有多套装置陆续投产，再加上国内甲醇价格持续下跌，MTP装置供应也在增多，整体PP供应仍充裕，不过近期期货价格企稳反弹，下游心态开始好转，库存从石化转移到贸易商手中，短期存在支撑，但实际货源并未被消化，长期压力仍继续存在；单体和粉料方面，受丙烯炼厂库存低位和港口贸易商惜售影响，近期丙烯单体暴涨，昨日山东丙烯单体价格继续大幅涨至7000元/吨，外盘丙烯价格也回升至605美元/吨（低于乙烯回归至335美元/吨），FOB韩国为545美元/吨，且受此影响国内粉料价格也出现了一定程度的上涨，给期货带来一定支撑，不过考虑到山东齐成30万吨MTP装置计划12月投产，丙烯单体外销，且天津渤化60万吨PDH装置计划12月25日重启，后市国内丙烯价格或将再次转弱；价格水平上，PP1505合约贴水现货价格再次扩大至1649元/吨，贴水支撑持续增强；成本上，目前华北和进口MTP生产成本分别小幅降至6120和7220元/吨，PP白色一级造粒价格维持在7950-8150元/吨。

PP市场货源仍显充裕，下游接货转谨慎，再加上后市丙烯单体仍存在转弱可能，市场压力仍大，不过目前石化挺价依然明显，市场价格重心逐步回升，且单体价格短期出现暴涨，PP期价短期回调空间受限，预计今日主力1505合约价格运行区间仍为7750-8000元/吨，建议前期多头继续谨慎持有，空头还需等待入场机会。

另外，考虑到国内外乙丙烯价差持续缩小至335美元/吨、外盘现货价差稳定、且近期国内丙烯单体暴涨给PP市场带来较大支撑，短期内PE1505和PP1505间价差将有回归，建议投资者买PE抛PP对冲单暂时止盈离场，等待入场机会。