华泰长城：LLDPE和PP期货日报20141216

PE：

昨日国内仅中油东北、西北和上海赛科LLDPE出厂价格下调200-700元/吨，石化最低出厂价降至8950元/吨（西南地区），外盘价格也持续跌至1263美元/吨，继续对期价形成压制；国内供应方面，隔夜国际油价跌至55美元/桶附近，市场氛围持续悲观，且石化库存仍维持在98.5万吨的高位，近期石化继续让利去库存，对期价形成压力；需求方面，下游备货意愿仍不高，且装置开机率持续下降，库存维持低位，需求难言支撑；从价格水平上看，主力1505期价贴水上海现货价格继续回归至875元/吨，贴水青州交割库现货价格已大幅回归至525元/吨，市场低价货源仍集中在华北和西南地区，市场心态依然悲观，贴水支撑已不明显；成本方面，隔夜石化生产成本继续下降至7050元/吨附近，回料一级料价格仍为8000-8250元/吨，华北MTO成本7400元/吨，1505合约高于成本继续扩大至1033元/吨，回料价格支撑持续存在；技术上继续表现为空头趋势，均线系统呈空头排列，不过KDJ指标买入信号仍存，短期反弹需求仍存。

隔夜油价继续大幅下跌，石化库存维持高位，且远月深度贴水现货已大幅修复，市场压力仍较大，不过目前远月价格在8000元/吨一线存在支撑，石化成本已低于MTO成本，限制了1505合约的回调空间，预计今日LL1505合约价格运行区间为8300-8500元/吨，建议前期空头部分离场，待反弹结束后继续入场。

PP：

昨日国内中油华东、东北大区、神华包头宁波和广州以及上海赛科拉丝出厂价下调150-600元/吨，目前拉丝最低出厂价为8650元/吨（神华包头宁波），受市场心态悲观影响，石化出货难度增大，石化继续让利去库存，且外盘价格持续跌至1158美元/吨（低于LL外盘扩大至105美元/吨），期价压力持续存在。基本面来看，海天石化、广州石化、齐鲁石化、荆门石化、宁波富德合计85万吨PP装置都于12月份陆续重启，宁夏宝丰、河北海伟和蒲城新能PP新装置已正式投产，山东神达已于25日交叉试车，PP新增产能和装置重启带来的供应压力仍持续较大；单体和粉料方面，昨日山东丙烯单体价格大幅下跌1200元/吨至6350元/吨，外盘丙烯价格继续跌至750美元/吨（低于乙烯扩大至245美元/吨），FOB韩国也降至690美元/吨，考虑到山东齐成30万吨MTP装置计划12月投产，丙烯单体外销，天津渤化60万吨PDH装置计划12月25日重启，后市国内丙烯价格仍维持低位；粉料方面，因其价格持续下跌，出货难度增大，库存持续维持高位，考虑到粉料存储周期较短，粉料企业的去库存压力较大，将继续给PP粒料市场带来压力；需求方面，下游工厂心态悲观，接货意愿很低，现货成交继续冷清，刚需上，水泥、大米、小麦和化肥产量增速均持续下降，需求无支撑；价格水平上，PP1505合约贴水现货价格大幅回归至990元/吨，贴水支撑持续减弱；成本上，目前华北和进口MTP生产成本分别为7425和8060元/吨，PP白色一级造粒价格在7950-8150元/吨，回料和华北MTP成本均已跌破，下方暂无支撑；技术上看，均线空头排列仍明显，长期弱势难改，不过KDJ指标发出买入信号，短期将跟随PE有所反弹。

隔夜油价继续大跌，国内外丙烯单体价格跌幅扩大，装置重启和新增产能陆续投放，石化和粉料企业持续让利去库存，我们认为PP反弹高度有限，预计今日主力1505合约价格运行区间为7650-7900元/吨，建议前期空头仍谨慎持有。另外，考虑到国内外丙烯单体持续大幅下跌，乙丙烯价差扩大至245美元/吨、外盘现货价差扩大至105美元/吨、PP粉料库存压力大、MTP装置投产、以及年前PE的刚需要好于PP，后市PE1505和PP1505间价差仍有望继续扩大，建议投资者买PE抛PP对冲单仍可继续持有。