华泰长城：LLDPE和PP期货日报20141203

PE：

昨日国内中石化华北、华东、华中和中油所有地区全面下调LLDPE出厂价格50-400元/吨，最低出厂价已跌至9900元/吨，石化让利去库存明显，持续对塑料价格形成压制；国内供应方面，受油价暴跌影响，贸易商和下游开单明显下降，三地石化库存回升幅度较大，导致石化去库存力度加大，宁夏宝丰新装置已转产7042约一个月，四川石化继续产7042，神华包头昨日转产7042，不过在石化大力度让利去库存下，且油价短暂企稳，近期石化库存仍有望下降，不过蒲城新能计划12月16日正式投产7042，以及月下旬部分装置陆续重启，12月中下旬后供应压力将再次增大；需求方面，原油企稳，下游备货仍有可能重新进入市场，中短期内或对市场形成一定支撑；从价格水平上看，主力1505期价贴水华东现货价格大幅回归至1650元/吨，贴水青州交割库现货价格也回归至1500元/吨，贴水支撑有所减弱，但仍明显，预期基差仍将继续回归，不过隔夜国际油价再转弱，目前石化生产成本再降至7850元/吨附近，1505合约高于成本扩大至720元/吨，成本支撑减弱；技术上仍表现为空头趋势，均线系统呈空头排列，均线附近压力持续存在。

隔夜油价重回弱势，石化库存大幅上涨，石化开始持续大幅度让利去库存，导致市场信心不足，短期内给期价带来较大压制，预计今日L1505合约价格运行区间为8450-8650元/吨，且长期均线压力仍存，建议中线空头可再次持有；考虑到5月合约超跌，贴水幅度过大，且石化降库存更利空近月，1-5价差仍有望回归，前期买近抛远套利可陆续获利离场，买远抛近可陆续入场。

PP：

现货方面，昨日国内中石化华东和中油华东、东北和西北以及神华包头所有地区拉丝出厂价下调100-300元/吨，石化让利去库存力度加大。基本面来看，近期大唐多伦一线25万吨PP装置重启因内部问题延迟，不过广州石化、齐鲁石化、宁波富德合计53万吨装置都将于12月初陆续重启，宁夏宝丰和河北海伟PP新装置已正式投产，山东神达已于25日交叉试车，再加上蒲城新能计划12月16日正式投产，PP新增产能和装置重启带来的供应压力仍持续增大，另外，山东齐成30万吨MTP装置12月投产，丙烯单体外销，这将加大国内丙烯价格的跌幅，目前山东丙烯单体价格已经跌至8000元/吨的低位，其他地区均已到8000以下的水平；需求方面，下游工厂接货意愿偏低，现货成交冷清，刚需上，水泥、大米、小麦和化肥产量增速均持续下降，需求难言支撑；价格水平上，PP1505合约贴水现货价格回归至1625元/吨，贴水支撑仍存，不过隔夜油价重回弱势，PP短期支撑减弱；成本上，目前华北和进口MTP生产成本分别为8040和8770元/吨，短期内仍对1505存在一定支撑；技术上看，均线空头排列仍明显，长期弱势难改。

石化持续让利去库存，国内丙烯单体价格跌幅较大，我们认为PP中长期弱势趋势将延续，预计今日主力1505合约价格运行区间为8200-8450元/吨，建议前期空头再次持有，买近抛远套利单也建议陆续获利离场。