华泰长城：LLDPE和PP期货日报20141128

PE：

昨日国内仅中石化华北和中油华北、华南、东北下调LLDPE出厂价格50-200元/吨，不过时至月底，石化陆续停销结算，出厂价也开始逐步企稳；国内供应方面，石化库存目前降至93万吨，压力不大，尽管昨日中煤榆林全密度装置检修10-15天，不过宁夏宝丰新装置已转产7042约一个月，四川石化转产计划有变，继续产7042，神华包头转产7042也要到12月初，蒲城新能计划12月16日正式投产7042，因此供应压力虽然短期内不大，但到12月份之后将会逐步增大；需求方面，听闻下游陆续开始备货，几家大贸易商销量开始攀升，且12月份通常是下游补库季节，尽管短期下游仍偏谨慎，但备货需求仍存，后市备货需求或将对期价形成一定支撑；从价格水平上看，主力1505期价贴水华东现货价格再次回归至1480元/吨，贴水青州交割库现货价格再次回归至1255元/吨，贴水支撑仍明显，且目前LDPE回料和边角料价格多在8650和8850元/吨附近，回料替代支撑仍存，不过隔夜国际油价因OPEC会议决定不减产而大幅下挫，对市场氛围带来较大压力，目前石化生产成本低至7950元/吨附近，1505合约高于成本扩大至1110元，成本支撑大幅下降；技术上，昨日1505合约下午减仓反弹，永安继续减仓7740手，KDJ指标买入信号仍存，技术上短期有反弹需求。

隔夜原油暴跌，期价将大幅低开，我们认为塑料今日低开高走概率大，预计L1505合约价格运行区间为8900-9150元/吨，但中长期弱势趋势难改，建议中线空头继续谨慎持有；不过1501合约受到月底石化稳价、备货需求和技术支撑，短期内有反弹需求，预计价格运行区间为9800-10000元/吨；考虑到主力资金已移至5月合约，隔夜国际油价暴跌更加利空远月合约，1-5价差短期内将继续拉大，买近抛远套利可继续持有，正套还需等待。

PP：

现货方面，昨日国内中石化华北、华中和中油华北、华南和西北拉丝出厂价下调50-100元/吨，尽管月底，石化仍持续让利去库存。基本面来看，近期大唐多伦一线25万吨PP装置将于月底出产品，且广州石化、齐鲁石化、宁波富德合计53万吨装置都将于月底至12月初陆续重启，宁夏宝丰和河北海伟PP新装置已正式投产，山东神达已于25日交叉试车，再加上蒲城新能计划12月16日正式投产，PP新增产能和装置重启带来的供应压力持续增大；需求方面，下游工厂接货意愿依然不强，多随用随拿，水泥、大米、小麦和化肥产量增速均持续下降，且部分企业由于自身成品库存较高，多降低自身生产负荷，需求难言支撑；价格水平上，PP1505合约贴水现货价格再次扩大至1449元/吨，贴水支撑存在，不过近期国内外丙烯单体价格仍在持续下跌，隔夜国际油价大幅下挫，这也将持续给期价带来较大压力；成本上，目前华北和进口MTP生产成本分别为8040和8608元/吨，短期内对1505存在一定支撑；技术上看，1505合约昨日继续增仓1494手，KDJ指标买入信号减弱，且均线空头排列仍明显，长期弱势难改。

我们认为PP中长期弱势趋势将延续，隔夜油价暴跌打开了短期内1505合约的下方空间，预计今日主力1505合约价格运行区间为8650-8800元/吨，建议前期空头继续持有，买近抛远短期仍可持有，正套时机还需等待；另鉴于PP和PE中长期基本面预期的差异，且国际乙烯价格已大幅高于丙烯单体价格，国内现货价格也是PE相对高位，再加上后市PP供应压力的增长要大于PE，包括新增产能和装置重启，投资者买PE1505抛PP1505的对冲头寸仍可继续持有。